Macro : L'apaisement des conflits politiques et la résilience institutionnelle
Au cours des deux dernières semaines, les marchés mondiaux ont connu une volatilité significative en raison de politiques concurrentielles et de performances d'actifs variées. Un facteur clé de cette situation provenait des changements dans la politique économique américaine : l'administration Trump a annoncé la suspension de nouveaux tarifs douaniers sur la Chine tout en maintenant les tarifs existants à 145%. Ce « signal de compromis » a augmenté l'appétit pour le risque des investisseurs et apaisé les préoccupations antérieures concernant les perturbations de la chaîne d'approvisionnement résultant de « tarifs réciproques ». Par conséquent, les attentes d'inflation PCE de base américaine ont diminué de 1,1 point de pourcentage, et la croissance du PIB devrait rebondir de 0,8%.
Dans ce contexte, le Bitcoin a affiché une résilience remarquable, atteignant un prix de 94 000 $ le 23 avril, avec une augmentation hebdomadaire de 12,2%. La discussion évolue de la perception du Bitcoin principalement comme une « couverture anti-inflation » vers sa reconnaissance comme un « actif de réserve désouverainisé ». De plus, sa corrélation avec le S&P 500 est tombée à -0,3, renforçant sa position comme outil de couverture innovant au milieu des tensions entre les politiques américaines et chinoises.
Les investisseurs institutionnels sont restés stratégiquement composés malgré la baisse du Bitcoin dans la fourchette de 74 500 $ à la mi-avril, ce qui a soulevé des inquiétudes concernant les risques de dette associés à MicroStrategy. Entre le 14 et le 20 avril, MicroStrategy a défié les tendances du marché en acquérant 6 556 BTC supplémentaires, portant ses avoirs totaux à 538 000 BTC, ce qui représente 2,71% de l'offre en circulation. L'analyse suggère que l'entreprise n'a aucun remboursement de dette obligatoire dû avant 2027. De plus, ses avoirs Bitcoin non grevés permettent une flexibilité pour sécuriser un financement collatéralisé, aidant à soulager toute pression de liquidité à court terme.
Cependant, la vigilance est nécessaire à moyen et long terme : des prix BTC prolongés sous 50 000 $ peuvent déclencher des « risques non linéaires » découlant de la relation entre les obligations de dette et les cycles de marché.
RWA : Le jeu Est-Ouest dans les voies de tokenisation d'actifs
Le marché total des actifs du monde réel (RWA) on-chain a dépassé 21,01 milliards de dollars, reflétant une croissance de 7,12% au cours des 30 derniers jours, ce qui représente 1,7 milliard de dollars. Des acteurs majeurs comme Franklin Templeton investissent de plus en plus dans ce secteur. Alors que les attentes de baisses de taux par la Réserve fédérale augmentent, l'écart de rendement croissant entre les produits de finance décentralisée (DeFi) (offrant 2% à 4%) et les produits RWA de bons du Trésor américain (fournissant plus de 5%) pousse le capital à se déplacer des actifs spéculatifs vers les offres RWA conformes.
Le secteur est assez complexe. Le 13 avril, le projet de tête, MANTRA (OM), a connu une baisse drastique de 85,56%, soulevant des doutes sur la transparence du projet et la gouvernance décentralisée.
Dans la division stratégique entre l'Est et l'Ouest, les entreprises américaines comme BlackRock et Fidelity se concentrent sur la tokenisation d'actifs standardisés, tels que les bons du Trésor et les REIT, pour renforcer leur dominance dans la finance traditionnelle. En revanche, l'Asie adopte une approche différente. Hong Kong et Singapour s'attaquent aux défis de liquidité pour les actifs non standardisés parmi les petites et moyennes entreprises (PME). De plus, le concept d'actifs de données réelles (RDA) proposé par la Bourse de données de Shanghai pourrait accélérer la standardisation du financement de la chaîne d'approvisionnement et des actifs de propriété intellectuelle.
