Макроэкономика: Ослабление политических конфликтов и институциональная устойчивость
За последние две недели мировые рынки испытали значительную волатильность из-за конкурирующих политик и различной эффективности активов. Ключевым фактором в этой ситуации стали изменения в экономической политике США: администрация Трампа объявила о приостановке новых тарифов на Китай, сохранив существующие тарифы на уровне 145%. Этот “компромиссный сигнал” повысил аппетит инвесторов к риску и ослабил прежние опасения по поводу нарушений цепочек поставок, связанных с “взаимными тарифами.” В результате ожидания базовой инфляции PCE в США снизились на 1,1 процентного пункта, а рост ВВП прогнозируется к восстановлению на 0,8%.
В этом контексте Bitcoin продемонстрировал замечательную устойчивость, достигнув цены в $94,000 23 апреля, с недельным ростом в 12,2%. Дискуссия смещается от восприятия Bitcoin в первую очередь как “хеджа от инфляции” к признанию его в качестве “десуверенизированного резервного актива.” Кроме того, его корреляция с S&P 500 упала до -0,3, укрепив его позицию как инновационного инструмента хеджирования на фоне напряженности между политикой США и Китая.
Институциональные инвесторы остались стратегически спокойными, несмотря на откат Bitcoin к диапазону $74,500 в середине апреля, что вызвало опасения по поводу долговых рисков, связанных с MicroStrategy. С 14 по 20 апреля MicroStrategy вопреки рыночным трендам приобрела дополнительно 6,556 BTC, доведя общие активы до 538,000 BTC, что составляет 2,71% от циркулирующего предложения. Анализ показывает, что у компании нет обязательных выплат по долгам до 2027 года. Кроме того, ее необремененные активы Bitcoin позволяют проявлять гибкость в обеспечении залогового финансирования, помогая облегчить краткосрочные проблемы с ликвидностью.
Однако в средне- и долгосрочной перспективе необходима бдительность: длительные цены BTC ниже $50,000 могут спровоцировать “нелинейные риски”, вытекающие из взаимосвязи между долговыми обязательствами и рыночными циклами.
RWA: Игра Востока и Запада в путях токенизации активов
Общий рынок реальных мировых активов (RWA) в блокчейне превысил $21,01 млрд, отражая рост на 7,12% за последние 30 дней, что составляет $1,7 млрд. Крупные игроки, такие как Franklin Templeton, все больше инвестируют в этот сектор. По мере роста ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системой, расширяющийся разрыв доходности между продуктами децентрализованных финансов (DeFi) (предлагающих 2-4%) и RWA продуктами казначейских облигаций США (обеспечивающих свыше 5%) побуждает капитал переходить от спекулятивных активов к соответствующим требованиям RWA предложениям.
Сектор довольно сложный. 13 апреля ведущий проект MANTRA (OM) испытал резкое падение на 85,56%, вызвав сомнения в прозрачности проекта и децентрализованном управлении.
В стратегическом разделении между Востоком и Западом американские фирмы, такие как BlackRock и Fidelity, сосредоточены на токенизации стандартизованных активов, таких как казначейские облигации и REITs, чтобы укрепить свое доминирование в традиционных финансах. В отличие от этого, Азия выбирает другой подход. Гонконг и Сингапур решают проблемы ликвидности нестандартизованных активов среди малых и средних предприятий (МСП). Кроме того, предлагаемая Шанхайской биржей данных концепция реальных активов данных (RDA) могла бы ускорить стандартизацию финансирования цепочки поставок и активов интеллектуальной собственности.
