มาโคร: ความขัดแย้งนโยบายผ่อนคลายและความยืดหยุ่นของสถาบัน
ในสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดโลกประสบความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญจากนโยบายการแข่งขันและผลการดำเนินงานของสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน ปัจจัยสำคัญในสถานการณ์นี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐฯ: รัฐบาลทรัมป์ประกาศระงับภาษีใหม่ต่อจีน ขณะเดียวกันคงภาษีเดิมไว้ที่ 145% "สัญญาณประนีประนอม" นี้ เพิ่มความต้องการความเสี่ยงของนักลงทุนและลดความกังวลก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เกิดจาก "ภาษีตอบโต้" ส่งผลให้ความคาดหวังเงินเฟ้อ PCE หลักของสหรัฐฯ ลดลง 1.1 จุดเปอร์เซ็นต์ และการเติบโตของ GDP คาดว่าจะฟื้นตัว 0.8%
ในบริบทนี้ Bitcoin แสดงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่ง โดยแตะราคา $94,000 เมื่อวันที่ 23 เมษายน ด้วยการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ 12.2% การอภิปรายกำลังเปลี่ยนจากการมอง Bitcoin เป็นหลัก "การป้องกันเงินเฟ้อ" ไปสู่การยอมรับว่าเป็น "สินทรัพย์สำรองที่ปลดอธิปไตย" นอกจากนี้ ความสัมพันธ์กับ S&P 500 ลดลงเหลือ -0.3 ซึ่งเสริมสถานะของมันเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่นวัตกรรมท่ามกลางความตึงเครียดระหว่างนโยบายสหรัฐฯ และจีน
นักลงทุนสถาบันยังคงมีกลยุทธ์ที่มั่นคงแม้จะมีการดึงกลับของ Bitcoin ลงสู่ระดับ $74,500 ในกลางเดือนเมษายน ซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ MicroStrategy ระหว่างวันที่ 14-20 เมษายน MicroStrategy ท้าทายแนวโน้มตลาดโดยซื้อ BTC เพิ่มอีก 6,556 BTC ทำให้ยอดถือครองรวมเป็น 538,000 BTC ซึ่งคิดเป็น 2.71% ของอุปทานที่หมุนเวียน การวิเคราะห์แสดงว่าบริษัทไม่มีการชำระหนี้บังคับจนถึงปี 2027 นอกจากนี้ การถือครอง Bitcoin ที่ไม่มีภาระผูกพันช่วยให้มีความยืดหยุ่นในการจัดหาเงินทุนด้วylateral ช่วยบรรเทาแรงกดดันสภาพคล่องระยะสั้น
อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องระมัดระวังในระยะกลางถึงระยะยาว: ราคา BTC ที่ต่ำกว่า $50,000 เป็นเวลานานอาจกระตุ้น "ความเสี่ยงแบบไม่เชิงเส้น" ที่เกิดจากความสัมพันธ์ระหว่างภาระหนี้และวงจรตลาด
RWA: เกมตะวันออก-ตะวันตกในเส้นทางโทเค็นไนซ์เซชันสินทรัพย์
ตลาดสินทรัพย์โลกแห่งความเป็นจริง (RWA) บนเชนรวมเกิน $21.01 พันล้าน สะท้อนการเติบโต 7.12% ใน 30 วันที่ผ่านมา ซึ่งเท่ากับ $1.7 พันล้าน ผู้เล่นรายใหญ่อย่าง Franklin Templeton กำลังลงทุนในภาคนี้มากขึ้น ขณะที่ความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ช่องว่างผลตอบแทนที่ขยายตัวระหว่างผลิตภัณฑ์การเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) (ให้ 2% ถึง 4%) และผลิตภัณฑ์ RWA Treasury ของสหรัฐฯ (ให้มากกว่า 5%) กำลังผลักดันเงินทุนให้เปลี่ยนจากสินทรัพย์เก็งกำไรไปสู่ RWA ที่ปฏิบัติตามกฎหมาย
ภาคนี้ค่อนข้างซับซ้อน เมื่อวันที่ 13 เมษายน โครงการอันดับต้น MANTRA (OM) ลดลงอย่างมากถึง 85.56% ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความโปร่งใสของโครงการและการกำกับดูแลแบบกระจายศูนย์
ในการแบ่งแยกเชิงกลยุทธ์ระหว่างตะวันออกและตะวันตก บริษัทสหรัฐฯ อย่าง BlackRock และ Fidelity กำลังมุ่งเน้นการโทเค็นไนซ์เซชันสินทรัพย์มาตรฐาน เช่น Treasuries และ REITs เพื่อเสริมอำนาจครอบงำในการเงินแบบดั้งเดิม ในทางตรงกันข้าม เอเชียใช้แนวทางที่แตกต่าง ฮ่องกงและสิงคโปร์กำลังจัดการกับความท้าทายด้านสภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่เป็นมาตรฐานในหมู่วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) นอกจากนี้ แนวคิด Real Data Assets (RDA) ที่เสนอโดย Shanghai Data Exchange อาจเร่งการมาตรฐานของการเงินห่วงโซ่อุปทานและสินทรัพย์ทรัพย์สินทางปัญญา
