Guvernatorul Fed Christopher Waller sugerează posibile majorări de dobândă pentru a readuce inflația la 2%

Guvernatorul Rezervei Federale, Christopher Waller, a declarat că banca centrală ar putea avea nevoie de noi majorări ale dobânzii dacă datele economice vor continua să confirme scenariul de bază, în încercarea de a readuce mai rapid inflația la ținta de 2%. Waller a subliniat că eventualele creșteri nu trebuie să fie aprobate la ședințe consecutive, dar ar trebui implementate într-un interval considerat acceptabil. El a reamintit că, în septembrie, Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) a majorat rata de politică monetară cu 25 de puncte de bază, la intervalul 3,75%–4%, după nouă luni fără modificări. Potrivit lui Waller, decizia de înăsprire nu s-a bazat pe un singur indicator, ci pe câteva luni de dovezi, nu doar pe lectura inflației din indicele prețurilor de consum (CPI) din august. El a amintit și că FOMC a redus dobânzile cu 75 de puncte de bază în trei ședințe consecutive, din septembrie până în decembrie 2025, măsură pe care a descris-o drept o asigurare împotriva unei încetiniri economice, în contextul creșterii șomajului și al unei creări foarte slabe de locuri de muncă. Waller a spus că inflația era relativ aproape de 2% după ajustarea pentru efectele tarifelor, pe care cercetările le-au identificat ca fiind transferate în măsurile inflației. El a adăugat că și alte date au susținut o evaluare a riscurilor centrată pe piața muncii, după ce închiderea guvernului federal, începută la 1 octombrie, a întrerupt publicarea unor statistici oficiale. În opinia sa, piața muncii a părut să se stabilizeze în prima jumătate a acestui an, în timp ce conflictul din Orientul Mijlociu a împins prețurile energiei foarte sus și a frânat parțial progresul privind inflația. Waller a susținut menținerea dobânzilor neschimbate în primăvară și vară, mizând pe încheierea rapidă a conflictului și pe faptul că scumpirea petrolului nu va avea efecte inflaționiste de durată. El a indicat că inflația lunară de bază a cheltuielilor de consum personal (PCE), care exclude alimentele și energia, a încetinit la 0,1% în iunie. Pentru iulie, inflația de bază PCE a fost estimată inițial la 0,2%, apoi revizuită la 0,1%. Waller a avertizat că specialiștii semnalează riscul ca stocurile scăzute de petrol și infrastructura afectată să mențină prețurile ridicate până în 2027, pe fondul diminuării speranțelor pentru o rezolvare rapidă a conflictului. El a mai spus că se acumulează dovezi potrivit cărora extinderea investițiilor în inteligență artificială a dus la o creștere semnificativă a prețurilor de consum din zona high-tech, iar estimările privind amploarea acestei extinderi au fost revizuite în sus. În plus, conflictele comerciale în desfășurare ar putea aduce noi tarife, cu potențial de a alimenta din nou inflația. Conform lui Waller, prima lectură a inflației din august, publicată chiar înaintea ședinței din septembrie, a confirmat că inflația rămâne prea ridicată și nu s-a îmbunătățit suficient. El a apreciat că setarea de politică monetară menținută din decembrie 2025 până în septembrie anul acesta nu ar readuce inflația la 2% într-un termen rezonabil. Waller a menționat că întărirea activității economice în a doua jumătate a anului i-a redus îngrijorarea că o înăsprire suplimentară ar putea provoca o încetinire dăunătoare. El a spus totuși că, după aproape cinci ani și jumătate cu inflația peste țintă, riscul unei reaccelerări ar putea ridica așteptările inflaționiste ale consumatorilor, investitorilor și companiilor care stabilesc prețuri. Potrivit lui Waller, datele publicate săptămâna trecută au lăsat economia aproximativ în aceeași poziție ca la ședința FOMC din septembrie. Datele privind ocuparea din septembrie au arătat o piață a muncii solidă și stabilă, în pofida unui număr mai mic de locuri de muncă nou create. Șomajul a rămas relativ scăzut și aproape de proiecția mediană pe termen lung a oficialilor, iar câștigurile de pe statele de plată s-au încadrat în intervalul estimat necesar pentru menținerea ratei șomajului. Waller a arătat că datele din august, care includ revizuiri ale metodologiei guvernamentale, indică o inflație lunară de bază PCE de 0,25%. Rata anuală a inflației de bază PCE a fost de 3%. El a mai spus că inflația de bază pe 12 luni s-a menținut aproximativ între 2,5% și 3,0% din primăvara lui 2024, fără progrese suficiente către țintă. Waller a precizat că politica monetară va rămâne concentrată pe inflație cel puțin pe termen scurt. Ca exemplu de opțiuni de comunicare, el a prezentat un traseu ipotetic care ar include trei majorări de câte 25 de puncte de bază, în total 75 de puncte de bază. În opinia sa, lipsa de claritate privind o direcție probabilă ar putea amplifica volatilitatea, deoarece piețele ar putea ajunge să prețuiască fie zero majorări, fie cinci, rezultând o restrângere economică insuficientă sau excesivă. Waller a adăugat că o orientare fermă, cu majorări de 25 de puncte de bază la fiecare două ședințe, ar determina piețele să încorporeze 75 de puncte de bază pe parcursul a cinci ședințe. El a avertizat însă că „blocarea" unei astfel de traiectorii ar putea genera rezultate slabe dacă datele ar indica o înăsprire mai rapidă, mai lentă, mai amplă sau mai modestă. În schimb, Waller a propus semnalarea unei creșteri probabile de 75 de puncte de bază pe un orizont ilustrativ de șase luni, lăsând ritmul și mărimea fiecărei majorări dependente de datele care vor veni. El a spus că această abordare indică o direcție probabilă fără a fixa o destinație finală dincolo de stabilitatea prețurilor și ocuparea maximă. Waller a subliniat că comunicările publice ale Fed și Summary of Economic Projections (SEP), publicat trimestrial, îndeplinesc rolul de semnalare. Proiecțiile din septembrie arătau că 16 din cei 18 participanți FOMC care au transmis estimări privind dobânda anticipau cel puțin o majorare suplimentară la una dintre cele două ședințe rămase din acest an; dintre aceștia, patru se așteptau la două majorări. Opt participanți vedeau dobânzile la final de 2027 cu 50 de puncte de bază peste nivelurile curente. Waller a avertizat că proiecțiile pentru 2027 ar putea reflecta majorări la începutul anului, urmate de reduceri ulterior. El a spus că piețele au interpretat proiecțiile și discursurile factorilor de decizie ca indicând o creștere probabilă de 50 de puncte de bază în următoarele luni. Potrivit lui Waller, cotațiile contractelor futures pe federal funds de ieri indicau o probabilitate de 85% pentru cel puțin o majorare până la finalul ședinței din decembrie și aproape 20% șanse pentru două majorări până atunci. Piețele atribuiau aproape 80% probabilitate pentru cel puțin două majorări până la ședința din martie 2027 și 33% șanse pentru trei sau mai multe majorări până la acel moment.