Открытый интерес по биткоин-опционам на ETF BlackRock IBIT превысил показатели Deribit
В пятницу рынок получил очередной сигнал ускоряющейся институционализации биткоина: объём открытого интереса по опционам на iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock на Nasdaq оказался чуть выше совокупного открытого интереса по биткоин-опционам на офшорной площадке Deribit.
По данным децентрализованного протокола криптоволатильности Volmex, долларовая стоимость открытых (активных) контрактов по опционам на IBIT на Nasdaq достигла $27,61 млрд, тогда как по биткоин-опционам на Deribit — $26,90 млрд. Примечательно, что опционы на IBIT всего за два года почти догнали рынок Deribit, который работает с 2016 года.
Достижение подчёркивает, что регулируемая и рассчитанная на институционалов инфраструктура для инвестиций в биткоин и деривативов в США больше не уступает офшорным площадкам. Рост ликвидности в регулируемом сегменте способен подтолкнуть больше участников с Уолл-стрит к изучению цифровых активов и со временем улучшить качество ценообразования.
Глобальный руководитель розничных продаж и развития бизнеса Deribit Сидра Фарик назвала рост IBIT позитивным фактором для всей экосистемы криптодеривативов. "Американские розничные инвесторы не могут подключаться к платформам вроде Deribit, поэтому опционы на iShares Bitcoin Trust (IBIT) дают им прямой доступ к регулируемому плечу и опционной экспозиции. Это дополнительно поддерживается текущей макросредой — неопределённостью в цепочках поставок, энергетическими шоками и более широкими геополитическими рисками, что естественным образом повышает спрос на хеджирование и опционные стратегии", — сказала она CoinDesk.
Опционы — это производные контракты, дающие покупателю право купить или продать базовый актив по заранее установленной цене в будущем. Call-опцион даёт право на покупку и отражает ставку на рост, put-опцион — право на продажу. Открытый интерес (OI) аналитики используют как показатель масштаба и вовлечённости рынка: чем он выше, тем рынок глубже и ликвиднее. Трейдеры применяют опционы для хеджирования позиций на споте и фьючерсах, для направленных ставок и для получения дополнительного дохода на holdings в монетах или ETF.
Одна из популярных доходных стратегий с участием IBIT — covered call: инвестор держит ETF и одновременно продаёт call-опционы IBIT со страйками заметно выше текущей рыночной цены, монетизируя подразумеваемую волатильность BTC. Владельцы "физического" BTC годами делали похожие сделки через Deribit.
Хотя по масштабу рынки теперь сопоставимы, их позиционирование различается. По данным Volmex, основной объём открытого интереса в call-опционах IBIT указывает на ожидания движения, эквивалентного росту BTC до $109,709 в ближайшей перспективе — примерно на 41% выше текущих уровней около $77,400. На Deribit настрой также остаётся бычьим, но более сдержанным: имплицируемая цель — около $106,000.
"Оншорный OI по коллам сконцентрирован примерно на 4 п.п. дальше 'вне денег', чем офшорный, а средняя дельта на оншоре немного ниже. Это соответствует тому, что оншорные потоки в основном формируются розничной спекуляцией на рост и систематическими программами продажи коллов, что и концентрирует OI в более дальних OTM-страйках", — говорится в отчёте Volmex, переданном CoinDesk.
Сроки экспирации также отличаются. Анализ активности на обоих рынках показывает, что в IBIT чаще предпочитают экспирации октября 2026 года, тогда как на Deribit доминируют августовские сроки. По оценке Volmex, опционы IBIT "примерно на два месяца более дальние" при взвешивании по открытому интересу. Разрыв примерно одинаков и для put, и для call, что скорее отражает структуру держателей — более долгосрочных ETF-инвесторов в США против более тактического позиционирования в офшоре, а не асимметричный спрос на защиту или потенциал роста.
Кроме того, подразумеваемая волатильность IBIT — показатель ожидаемых колебаний BTC-связанного ETF на ближайшие четыре недели — выше, чем имплицитная волатильность, получаемая из биткоин-опционов Deribit. Volmex связывает премию со структурной особенностью: держателям ETF сложно напрямую шортить биткоин, поэтому put-опционы становятся для них практически единственным доступным инструментом хеджирования. Этот спрос на put поддерживает имплицитную волатильность IBIT на немного повышенном уровне.
В целом быстрый рост IBIT на рынке опционов выглядит впечатляюще и по масштабу уже сопоставим с Deribit. При этом площадки не являются прямыми заменителями: опционы IBIT в первую очередь обслуживают регулируемых инвесторов в США, получающих доступ к биткоину через традиционные брокерские каналы, тогда как Deribit остаётся ключевой площадкой для глобальной аудитории. "Я не вижу в этом конкуренции. Скорее это расширяет рынок. По мере того как участники привыкают торговать опционами через IBIT, это в итоге подпитывает всю экосистему, а такие площадки, как Deribit, выигрывают от роста зрелости и потоков", — подчеркнула Фарик.
