SharpLink направила $200 млн в ETH на повышение доходности через Linea, ether.fi и EigenCloud

Odaily Planet Daily (@OdailyChina) | Автор: Хао Фанчжоу На фоне рыночного пессимизма в криптосообществе всё чаще звучит тезис: "ETH, который не застейкан, не приносит продуктивности". Эту формулировку в разговоре с Odaily использовал Мэтт Шеффилд (X @sheffieldreport), CIO SharpLink. SharpLink, позиционирующая себя как "цифровое казначейство нового поколения", объявила о прямом ончейн-размещении ETH на сумму $200 млн через квалифицированного кастодиана Anchorage Digital. Компания заключила двухлетнее партнёрство по повышению доходности с Linea, ether.fi и EigenCloud. Задача — получать доходность в ETH выше нативного стейкинга и параллельно выстроить комплаенс-ориентированный стандарт для институциональной работы с DeFi. Логика SharpLink проста: при убеждённости, что Ethereum существенно недооценён, компания стремится последовательно увеличивать показатель ETH на акцию. В интервью в Нью-Йорке Шеффилд объяснил, почему публичная компания готова сделать ставку на ETH почти всем балансом, как институциональные игроки оценивают "избыточную" ончейн-доходность, и каким образом стратегию продают традиционным инвесторам на фоне крупных бумажных просадок. Ниже — отредактированная версия беседы. Odaily Planet Daily: Мэтт, расскажите о себе. Мэтт: Я инвестиционный директор SharpLink. Это цифровое казначейство, торгующееся на Nasdaq, с примерно $3 млрд собственного капитала. Наша цель — максимально эффективно разместить капитал на балансе, удерживая Ethereum, и показать рынку принцип "безопасность прежде всего". Odaily Planet Daily: Какой опыт вы принесли в SharpLink? Мэтт: Я из традиционных финансов: начинал в Bridgewater Associates, торговал процентными ставками и кредитными продуктами. В 2022 году стал независимым и вместе с бывшими коллегами соосновал криптохедж-фонд. Позже руководил спотовой торговлей в FalconX — одном из крупнейших в мире прайм-брокеров и трейдеров цифровых активов. Именно там я заинтересовался форматом digital asset treasury и познакомился с SharpLink. Вся моя карьера — про нативную доходность и "продуктивность" активов. Odaily Planet Daily: Какой ключевой KPI у CIO в SharpLink? Мэтт: Максимизировать число ETH на акцию. Моя задача — построить для SharpLink портфель "эффективной границы", номинированный в ETH, который даёт более высокую риск-скорректированную доходность в ETH. Мы с самого начала застейкали весь ETH, чтобы показать рынку: Ethereum — иной актив, у него есть "продуктивность", и в правильных руках она может расти. ETF, который не участвует в стейкинге, остаётся "непродуктивным" и не раскрывает ценность, которую Ethereum способен генерировать. Odaily Planet Daily: Вы максимизируете прибыль в долларах или ETH на акцию? Мэтт: Для нас это почти одно и то же. Мы считаем Ethereum недооценённой возможностью с огромным апсайдом — его драйвят кривые роста в токенизации и умных платежах. Поэтому с июня прошлого года SharpLink стратегически направила почти всё казначейство в Ethereum. Мы считаем, что это лучшее решение для акционеров: накапливая как можно больше ETH, мы со временем максимизируем и долларовую стоимость. Odaily Planet Daily: Как точнее описать SharpLink: публичная компания, digital asset treasury или активный фонд в экосистеме Ethereum? Мэтт: Мы — digital asset treasury. Но отличаемся от типичных "трежери" тем, что делаем ставку на нативную продуктивность Ethereum, а не на "финансиализированную" доходность. Odaily Planet Daily: В чём отличие от других стратегий казначейства? Мэтт: Представление о digital asset treasury во многом формировалось через стратегию Майкла Сэйлора. Покупка "цифрового золота" (BTC) — другая конструкция: это финансовая инженерия вокруг обыкновенного капитала, с переменной "гаммой", чтобы получить доходность, похожую на акционерную, но которой нет в биткоин-номинированном обороте. Мы ориентируемся на другую аудиторию — тех, кому важна линейная накопительная доходность. Сейчас только на стейкинге мы зарабатываем около $1 млн в день, при этом у нас нет долга. Odaily Planet Daily: Значит, риск "придётся продавать активы из‑за кассового разрыва при высокой волатильности" для SharpLink невелик? Есть ли цена ETH, при которой вас "ликвидируют"? Мэтт: У нас нет "цен ликвидации", как в структурах с конвертируемыми облигациями или привилегированными акциями, которые могут обесцениваться или попадать под ликвидацию в схемах с избыточным обеспечением. Сила балансового Ethereum — в регулярном доходе от стейкинга, который одновременно поддерживает безопасность сети, плюс дополнительный доход от более продуктивных ончейн-активностей. Odaily Planet Daily: Какие ончейн-активности дают сверхдоход по сравнению со стейкингом? Мэтт: Мы входим в многолетние размещения с DeFi-партнёрами, чтобы зарабатывать больше ETH сверх нативной доходности стейкинга. Мы уже получаем больше, чем нативная ставка. Да, риск чуть выше, границы деятельности шире. Нативный стейкинг для нас — это бенчмарк: если считать его "безрисковой ставкой" в крипто, мы должны обгонять её по риск-скорректированной доходности. Это мой главный фокус. Параллельно мы ищем партнёров, чтобы достигать цели и ончейн, и офчейн. В итоге большой объём ETH даёт двойной эффект: создаёт добавленную стоимость для акционеров и приносит пользу экосистеме. Odaily Planet Daily: Планируете ли в этом году более активное участие в RWA и экосистеме Ethereum, или останетесь "пассивным" казначейством? Мэтт: Я бы не назвал это пассивным — мы активно управляем Ethereum-казначейством. Но сейчас мы не хотим размывать ценностное предложение. Нам интересны ликвидность для RWA, стратегии доходности, умные платежи, предоставление ликвидности протоколам ради роста ETH на акцию — но это не core business. Фокус SharpLink очень концентрирован. Odaily Planet Daily: В январе SharpLink объявила о размещении ETH на $170 млн в Linea для повышения доходности. Как вы оцениваете риски ликвидности и ончейна? Насколько это приемлемо для институционалов? Мэтт: Это важная сделка не только для нас, но и для отрасли: исторически институты на ончейн не выходили. Сейчас они, по сути, пересматривают пороговые значения риска ради лучших компромиссов. Раньше размер институционального участия в DeFi был недостаточен, чтобы оправдать затраты времени и ресурсов на снижение транзакционных рисков. Мы заключили двухлетнее размещение с Linea, ether.fi и EigenCloud. По цифрам: сейчас это $200 млн — после первичного объявления добавили ещё $30 млн. Мы получаем ончейн-ликвидность и процент, а партнёры дают "долгий горизонт" — редкость для крипторынка — и стимулы, номинированные в Ethereum. Важно выстраивать и поддерживать партнёрства на институциональном уровне. Мэтт: Anchorage Digital — ещё один ключевой участник, это комплаенс-кастодиан с лицензией OCC. Наша цель — проводить операции, не покидая квалифицированного кастодиана: полностью избегать hot wallet, чеканить активы прямо внутри кастодиана и затем переводить их кроссчейн через LayerZero. Вероятно, публичные компании так ещё не делали. Это практический пример "security first": повышает планку и упрощает другим путь в DeFi. Odaily Planet Daily: Для Nasdaq-компаний SEC предъявляет строгие требования к учёту криптоактивов, включая оценку по справедливой стоимости. Как вы обеспечиваете соответствие сложных стратегий доходности — LST и LRT — требованиям для публичных эмитентов? Мэтт: По сути, мы постоянно "первые". Это стало очевидно ещё на этапе нативного стейкинга: нативный стейкинг проходит через выручку, а liquid staking tokens сейчас классифицируются как нематериальные активы и подлежат тестам на обесценение — рынку нужно научиться читать нашу отчётность. Каждый шаг мы подробно согласуем с внутренними и внешними командами, чтобы выдерживать комплаенс. Мы создаём прецеденты, которыми смогут пользоваться другие, чтобы у Уолл-стрит и инвесторов было больше доверия, а индустрия росла. Процесс очень трудоёмкий, поэтому мы двигаемся методично. Мы используем стратегии с цифровыми активами меньше года, при этом AUM — около $30 млрд. Темп может не выглядеть взрывным, но он сбалансирован. Odaily Planet Daily: Держателей ETH раздражает слабая динамика ETH относительно BTC. Что вы об этом думаете? Мэтт: Крупные позитивные драйверы для ETH только начинают осознаваться. Самое важное — RWA. Посмотрите на масштабы: какой процент цифровых активов токенизирован по сравнению со всем финансовым миром? BlackRock, например, говорит о планах токенизировать всё. Только одна линейка их ETF — это $4,5 трлн, в несколько раз больше текущей совокупной капитализации RWA. Мы на сверхранней стадии массового переноса активов ончейн, и Ethereum будет в центре. Поэтому мы видим в Ethereum возможность: рост сети с существенным потенциалом переоценки. За последний месяц фундамент стал более устойчивым, особенно в часы американской сессии — торговое поведение рационализировалось. Более ясное регулирование в США и ETF создают попутный ветер. Мы стараемся не прогнозировать цену: каждый должен решить, подходит ли ему возможность Ethereum. Но мы хотим, чтобы SharpLink стала лучшим способом владеть Ethereum. Odaily Planet Daily: Падение цены ETH привело и к значительным бумажным убыткам SharpLink. Как объяснять традиционным акционерам модель "высокий рост плюс большие убытки"? Мэтт: Мы много работаем с инвесторами — объясняем стратегию так, чтобы люди понимали, во что вкладываются, а не отправляли деньги в "чёрный ящик". В результате этой работы, когда мы подали 13F в июне прошлого года, институциональная доля составляла 56%, остальное — розница. В недавно опубликованном 13F институциональная доля — 46%, и среди этих инвесторов есть крупные игроки, у которых раньше почти не было экспозиции к цифровым активам. Поэтому я регулярно встречаюсь, даю интервью и разъясняю: если вы хотите быть в лонге по Ethereum, мы стремимся быть лучшим способом сделать это через прозрачный и регулируемый инструмент. Если вы не хотите лонг по Ethereum, SharpLink, вероятно, не ваша акция. Odaily Planet Daily: Работали ли вы раньше с азиатским рынком? Мэтт: Да, я торговал и жил в Азии. Потенциал роста там огромный, особенно для цифровых активов. На Consensus в Гонконге в феврале меня приятно удивил всплеск интереса. Мы также ездили в Южную Корею и Японию, недавно были в странах Персидского залива — встречались с крупными институтами и суверенными фондами, обсуждали возможности вокруг Ethereum, SharpLink и локальных экосистем. В Гонконге и регионе Залива я вижу сильный интерес к RWA. Регуляторы демонстрируют высокий уровень кооперации и дальновидности — ищут, как делать это безопасно и двигаться вперёд, чтобы регион воспринимался как хаб инноваций; локальные команды считают его домом. Мы хотим быть в центре ранних протоколов и служить мостом между традиционными финансами и крипто. Odaily Planet Daily: Помимо Ethereum, что ещё интересно SharpLink? Мэтт: Вся ончейн-экосистема вокруг него — RWA, умные платежи — в рамках того, во что мы готовы вовлекаться. Венчур и ликвидные фонды ищут высокий риск и высокую награду; ETF — это buy-and-hold и не обязательно делает актив "продуктивным". Цель SharpLink — владеть почти постоянным капиталом, номинированным в Ethereum. Мы хотим сотрудничать с партнёрами, которые развивают экосистему Ethereum по всем направлениям. Мы можем давать капитал, ускорять их инициативы, получать дополнительный ETH на акцию, повышать ценность экосистемы и запускать маховик. На EVM нет дефицита людей, которые делают по-настоящему инновационные вещи.