Южная Корея приближается к регулированию стейблкоинов: Circle и Tether выбирают разные стратегии

Автор: Zen, PANews Рынок стейблкоинов в Южной Корее подходит к переломному моменту. За последние две недели более открытые сигналы со стороны Банка Кореи, заметное продвижение законопроектов и активные контакты Circle и Tether показывают: разговоры о принципах сменились этапом институционального проектирования и согласования интересов. Для глобальных эмитентов Корея перестает быть рынком "на наблюдении" и превращается в площадку, где важно занять позицию заранее. Регуляторный разворот: от запретов к архитектуре системы 14 апреля кандидат на пост главы Банка Кореи Шин Хёнсун заявил, что стейблкоины, привязанные к воне, смогут играть роль в денежной экосистеме и будут как дополнять, так и конкурировать с цифровой валютой центрального банка и депозитными токенами. Рынок воспринял это как явный признак смягчения подхода. Ранее руководство Банка Кореи предлагало внедрять KRW-стейблкоины поэтапно: на первом этапе разрешить выпуск только строго регулируемым коммерческим банкам, затем, по мере накопления практики, расширить круг эмитентов на небанковские организации. Это указывает на курс не на полную либерализацию, а на первичную интеграцию банков в новую систему. Параллельно в рамках пилота "Project Han River" тестируются депозитные токены. Банк Кореи перевел проект во вторую фазу, увеличив число участников до девяти банков, и планирует расширять использование депозитных токенов в реальных платежных сценариях. Государственный сектор также начинает проверять их применимость для субсидий и бюджетных расходов. По сути, Корея нащупывает модель институционализации банковских цифровых денег. Повестка дискуссии сместилась: вопрос уже не в том, разрешать ли стейблкоины, а в том, как выстроить иерархию между стейблкоинами в вонах, депозитными токенами и долларовыми стейблкоинами. На первый план выходят темы допуска: кто имеет право выпускать, по каким правилам могут заходить иностранные игроки, какую роль получат местные финансовые группы. В результате формируется не "одноканальная" модель, а трехконтурная конструкция: депозитные токены под лидерством банков, регулируемые стейблкоины в вонах как дополнительный слой и условно доступные иностранные долларовые стейблкоины. Circle и Tether ускоряют позиционирование: два маршрута на корейский рынок На этом фоне наиболее понятной выглядит линия Circle, она лучше укладывается в текущие регуляторные предпочтения. 13 апреля сооснователь и CEO Circle Джереми Аллэйр на мероприятии в Сеуле заявил, что компания не планирует выпускать собственный стейблкоин, привязанный к корейской воне. По его оценке, более вероятна модель, при которой выпуск KRW-стейблкоина возьмет на себя консорциум местных банков, финтех-компаний и провайдеров цифровых активов, а Circle предоставит технологию управления стейблкоинами, платформенные возможности и кроссчейн-инфраструктуру. Аллэйр также публично отметил: если будущий закон Digital Assets Basic Act предложит понятный комплаенс-маршрут для зарубежных эмитентов стейблкоинов, Circle готова подать заявку на лицензию и создать локальное юридическое лицо в Корее. Это демонстрирует стремление войти в рынок через регуляторно одобряемую роль технологического и инфраструктурного партнера. По публичным данным, Circle обсуждала с финансовыми институтами, включая KB, Shinhan и Hana, темы трансграничных переводов, расчетов и технологической поддержки RWA, а также продвигает взаимодействие с площадками вроде Dunamu и Bithumb. Компания рассматривает влияние Digital Assets Basic Act на будущие правила допуска иностранных эмитентов. Вектор выглядит долгосрочным: лицензирование, локальная структура, технологические альянсы. Цель — закрепиться не столько в "продаже монеты", сколько в инфраструктурном контуре. Tether действует в Корее заметно тише, но также активизируется. В начале апреля представители Tether посещали страну и встречались с такими структурами, как KB Financial Group и Coinone, обсуждая возможные форматы сотрудничества. По имеющимся сообщениям, это продолжение работы, начатой еще в прошлом году, с фокусом на расширение оборота и торговли стейблкоином компании. Коммуникация Tether в Корее сильнее опирается на спрос и прикладные сценарии. В конце марта представители компании участвовали в панели AMCHAM Korea по стейблкоинам, где поднимали темы глобального внедрения, расширения рынка и трансграничной ликвидности. После этого корейские СМИ цитировали их тезис о том, что Корея отстает по глобальной платежной инфраструктуре, а стейблкоины могут дать более эффективный инструмент для трансграничной электронной коммерции, туристических расходов и международных расчетов. Разница подходов становится очевидной. Circle пытается "встроиться" в регуляторную логику, признавая, что выпуск KRW-стейблкоинов, вероятнее всего, останется за местными институтами, и делает ставку на технологический стек, платежную сеть и локальные комплаенс-интерфейсы. Tether делает акцент на каналах торговли, циркуляции и платежных потребностях, стремясь закрепить кейсы использования долларовых стейблкоинов в Корее. Первая стратегия — институциональная, вторая — ликвидностная. Борьба за корейский рынок стейблкоинов накануне развязки Дальнейшая траектория корейского рынка, вероятно, будет строиться вокруг локализации, стратификации и постепенности; до полной открытости еще далеко. Демократическая партия Южной Кореи попросила продвинуть соответствующий законопроект в парламентском комитете до конца текущего месяца, но достижение консенсуса потребует времени из-за процедур, местных выборов и конкурирующих приоритетов. Ключевые споры сосредоточены вокруг нескольких вопросов: должны ли эмитенты KRW-стейблкоинов быть в первую очередь банками; смогут ли участвовать небанковские и финтех-игроки; как ограничивать крупных акционеров виртуальных бирж; обязаны ли зарубежные эмитенты создавать местные юрлица и подпадать под дополнительные требования к резервам или валютному регулированию. В кратко- и среднесрочной перспективе Корея, скорее всего, будет развивать внутренние стейблкоины в вонах и банковские депозитные токены, прежде чем определит детальные критерии допуска иностранных стейблкоинов. Для Circle и Tether на кону сейчас не только доля рынка, но и вопрос, кто первым получит доступ к ключевому интерфейсному слою будущей цифровой валютной системы Южной Кореи.