مايكروسوفت، ميتا، أمازون، وأبل أرباح الربع الثاني 2026: هل لا تزال إنفاقات الذكاء الاصطناعي مغطاة بالتدفق النقدي؟

ماذا أعلنت مايكروسوفت وميتا وأمازون وآبل في الربع الثاني 2026؟

مايكروسوفت (MSFT)، ميتا (META)، أمازون (AMZN)، و آبل (AAPL) جميعها أعلنت إيرادات ربعية تجاوزت أو استوفت التوقعات، مؤكدة أن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي يبقى قوياً. ومع ذلك، كان رد فعل السوق منقسماً بحدة.

• مايكروسوفت: تجاوزت عتبة إيرادات Azure المهمة، وارتفعت الأسهم بحوالي 3% بعد ساعات التداول.
• أمازون: حققت أسرع نمو للحوسبة السحابية منذ سنوات، وكسبت الأسهم حوالي 6% إلى 7%.
• ميتا: حافظت على صحة أعمال الإعلانات، لكن الأسهم انخفضت بنسبة تصل إلى 11%.
• آبل: سجلت رقماً قياسياً لإيرادات ربع يونيو، لكن الأسهم تراجعت 6% إلى 8%.

السبب في الانقسام لم يكن ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي موجود، والذي أكدته كل النتائج، بل سؤال أساسي أكثر: ما إذا كان التدفق النقدي الذي تولده هذه الشركات لا يزال بإمكانه تغطية الإنفاق الرأسمالي الهائل الذي تتطلبه بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

نتائج أرباح الربع الثاني 2026 لمايكروسوفت وميتا وأمازون وآبل في لمحة

الشركة	أهم النقاط المضيئة للربع الثاني	القلق الرئيسي	رد فعل السهم
مايكروسوفت	نمت Azure بنسبة 43% وتجاوزت عتبة الـ100 مليار دولار إيرادات سنوية	توجيهات الإنفاق الرأسمالي العالية للسنة المالية 2027 وهامش إجمالي السحابة في أدنى مستوياته متعددة السنوات	ارتفع بحوالي 3% بعد ساعات التداول
ميتا	تجاوز الإيرادات عند 60.8 مليار دولار، بزيادة 28% عن العام السابق	أخفق EPS في الرسوم الاستثنائية وانخفض التدفق النقدي الحر بنسبة 91%	انخفض بنسبة تصل إلى 11%
أمازون	نمت AWS بنسبة 37%، وهو أسرع معدل في 18 ربعاً	تحول التدفق النقدي الحر الخلفي إلى سلبي وتم رفع توجيهات الإنفاق الرأسمالي	ارتفع بحوالي 6% إلى 7%
آبل	إيرادات قياسية لربع يونيو بقيمة 109.4 مليار دولار، iPhone بزيادة 22%	الخدمات والصين الكبرى كلاهما أخفق، والهامش اعتمد جزئياً على ردود الرسوم الجمركية	انخفض 6% إلى 8% بعد ساعات التداول

اقرأ أكثر: أرباح الربع الثاني 2026 لـ Alphabet و TSMC و ASML: هل يمكن لنمو الذكاء الاصطناعي أن يبرر الإنفاق الرأسمالي القياسي؟

الطلب على الذكاء الاصطناعي لم يعد كافياً. التدفق النقدي يحدد رد فعل السوق

جميع الشركات الأربع تجاوزت الإيرادات، لذا لم يعد الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي هو ما يحرك السهم. أصبح السؤال الحاسم ما إذا كان التدفق النقدي التشغيلي لا يزال بإمكانه تغطية النفقات الرأسمالية التي يتطلبها الذكاء الاصطناعي. والدليل في الرد المنقسم: الشركتان اللتان كان التدفق النقدي لديهما يواكب الإنفاق ارتفعتا، والشركتان اللتان انخفض التدفق النقدي لديهما تراجعتا.

الشركة	هل نمو السحابة يغطي الإنفاق؟	التدفق النقدي	رد فعل السهم
مايكروسوفت	نعم، نمت Azure بنسبة 43%	ضاغط لكن ممول	ارتفع بحوالي 3%
أمازون	نعم، نمت AWS بنسبة 37%	سلبي، لكن مدفوع بالنمو	ارتفع بحوالي 6% إلى 7%
ميتا	لا يوجد محرك سحابي مماثل	انخفض 91% إلى 784 مليون دولار	انخفض بنسبة تصل إلى 11%
آبل	لا تنفق، لكن الهامش مضغوط	الأكثر صحة	انخفض 6% إلى 8%

الإجهاد ظاهر في الأرقام. انخفض التدفق النقدي الحر لميتا بنسبة 91% إلى 784 مليون دولار، وتحول التدفق النقدي الحر لأمازون على أساس الاثني عشر شهراً الماضية إلى سلبي عند حوالي سلبي 7.6 مليار دولار، ما يجعلها ثاني مفرط للسحابة بعد ميتا تصل إلى تلك النقطة. وفي الوقت نفسه، توجيهات الإنفاق تواصل الارتفاع، حيث رفعت مايكروسوفت توجيهات النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2027 إلى 255-260 مليار دولار ورفعت أمازون توجيهات 2026 من 200 مليار دولار إلى 220 مليار دولار.

الاختلاف ليس في حجم انخفاض التدفق النقدي، بل في سببه. انخفاض أمازون هو نتيجة شفافة لنمو AWS السريع، لذا قبله السوق. انخفاض ميتا جاء إلى جانب إخفاق في الأرباح دون محرك نمو مماثل، لذا لم يقبله السوق.

مايكروسوفت وميتا وأمازون وآبل: أي شركة قدمت أقوى نتائج الربع الثاني 2026؟

تقدم مايكروسوفت وميتا وأمازون وآبل كل منها شكلاً مختلفاً من التعرض لدورة الذكاء الاصطناعي. تقدم مايكروسوفت وأمازون أوضح دليل على أن إنفاق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية يتحول إلى إيرادات سحابية، وتظهر ميتا تكلفة الإنفاق الكبير دون محرك نمو سحابي مماثل، وتمثل آبل موقفاً أقل إنفاقاً رأسمالياً لكنه معرض مع ذلك لارتفاع تكاليف المكونات. الاختلاف الأساسي هو مدى فعالية كل شركة في تحويل الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي إلى هوامش وتدفق نقدي مستدامين.

1. أرباح مايكروسوفت (MSFT) للربع الثاني 2026: Azure تتجاوز 100 مليار دولار وتؤكد تحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي

مايكروسوفت قدمت أوضح تأكيد على أن استثمار بنية الذكاء الاصطناعي التحتية دخل مرحلة تحقيق الربح. نمت Azure بنسبة 43% وتجاوزت عتبة 100 مليار دولار إيرادات سنوية لأول مرة، متجاوزة التوقعات ومؤشرة على أن قيود القدرة تخففت حيث تحسن استخدام وحدات معالجة الرسوميات ووحدات المعالجة المركزية. صرحت الإدارة أن القدرة المضافة حديثاً يتم تحقيق الربح منها فور إضافتها تقريباً، وتجاوزت مقاعد Copilot المدفوعة 30 مليون، بزيادة أكثر من 50% ربع مقابل ربع، ما يدل على أن اعتماد الذكاء الاصطناعي للمؤسسات تجاوز مرحلة إثبات المفهوم.

اقرأ أكثر: توقعات سهم مايكروسوفت (MSFT) لعام 2026: هل يمكن لنمو Azure AI و Copilot دفع سهم MSFT إلى 550+ دولار؟

المقياس (السنة المالية 2026 الربع الرابع، الربع المنتهي في 2026-06-30)	الفعلي	تقدير الإجماع	التغيير من عام لآخر
إجمالي الإيرادات	90.0 مليار دولار	87.6 مليار دولار	0.18
EPS المعدل	4.74 دولار	4.24 دولار	0.3
نمو إيرادات Azure	0.43	0.4	—
إيرادات السحابة الذكية	39.3 مليار دولار	38.1 مليار دولار	0.32
الهامش الإجمالي للسحابة	65%	—	انخفاض
التزامات الأداء المتبقية التجارية	678 مليار دولار	647.6 مليار دولار	0.84
الإنفاق الرأسمالي الربعي	41.0 مليار دولار	42.4 مليار دولار	0.7
معدل الإيرادات السنوية للذكاء الاصطناعي	37+ مليار دولار	—	1.23

القلق الرئيسي لمايكروسوفت: حجم الإنفاق المستقبلي وتأثيره على الهوامش.

1. توجيهات الإنفاق الرأسمالي تجاوزت التوقعات بكثير. توجيهات النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2027 البالغة 255-260 مليار دولار جاءت أعلى بكثير من توقع السوق البالغ حوالي 220 مليار دولار.
2. الإنفاق يصاغ كمدفوع بالطلب. أشارت الإدارة إلى زيادة بنسبة 84% في التزامات الأداء المتبقية إلى 678 مليار دولار كدليل على رؤية عالية للإيرادات على مدى الـ12 إلى 24 شهراً القادمة.
3. الهوامش تضغط بالفعل. انخفض هامش السحابة الإجمالي إلى 65%، وهو أدنى مستوى له منذ 2022، مع ضغط إضافي محتمل حيث يبلغ إهلاك أجهزة الذكاء الاصطناعي ذروته في 2026 و2027.
4. السوق قبل القصة. ارتفعت الأسهم بحوالي 3% بعد ساعات التداول.
   
   

2. أرباح ميتا (META) للربع الثاني 2026: تجاوز الإيرادات، إخفاق EPS، والتدفق النقدي الحر شبه مختفٍ

ميتا قدمت ربعاً إعلانياً قوياً، بإيرادات 60.8 مليار دولار، بزيادة 28% عن العام السابق، وإيرادات إعلانية 59.4 مليار دولار. بقي التفاعل الأساسي قوياً، حيث وصل الأشخاص النشطون يومياً إلى 3.6 مليار، وزادت انطباعات الإعلانات بنسبة 14%، وارتفع متوسط السعر لكل إعلان بنسبة 12%. لم تظهر أعمال الإعلانات الأساسية علامات واضحة على ضعف هيكلي.

اقرأ أكثر: توقعات سعر سهم ميتا (META) 2026: هل يمكن لكفاءة الذكاء الاصطناعي والسيليكون المخصص دفع META إلى 900 دولار؟

المقياس (الربع الثاني 2026، الربع المنتهي في 2026-06-30)	الفعلي	تقدير الإجماع	التغيير من عام لآخر
إجمالي الإيرادات	60.8 مليار دولار	60.2 مليار دولار	0.28
إيرادات الإعلانات	59.4 مليار دولار	59.0 مليار دولار	0.27
EPS المخفف	6.18 دولار	7.22 دولار	-14%
صافي الدخل	15.8 مليار دولار	18.5 مليار دولار	-14%
هامش التشغيل	31%	—	انخفاض من 43%
الإنفاق الرأسمالي الربعي	31.1 مليار دولار	33.9 مليار دولار	—
التدفق النقدي الحر	784 مليون دولار	—	-91% من 8.55 مليار دولار
الأشخاص النشطون يومياً (DAP)	3.60 مليار	—	0.03
انطباعات الإعلانات	—	—	0.14
متوسط السعر لكل إعلان	—	—	0.12

القلق الرئيسي لميتا: ضعف الأرباح والتدفق النقدي دون خط الإيرادات.

1. أخفق EPS وانخفض صافي الدخل. أخفق EPS المخفف البالغ 6.18 دولار في إجماع 7.22 دولار، وانخفض صافي الدخل بنسبة 14% عن العام السابق.
2. الرسوم الاستثنائية دفعت الإخفاق. رسم قانوني قدره 2.4 مليار دولار و1.18 مليار دولار في تكاليف الفصل من تقليل عدد الموظفين بلغ مجموعهما حوالي 3.58 مليار دولار في ضربات استثنائية.
3. التدفق النقدي الحر اختفى تقريباً. انهار بنسبة 91% إلى 784 مليون دولار حيث وصلت النفقات الرأسمالية إلى 31.1 مليار دولار ومشاريع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية استمرت في التسارع.
4. جاءت التوجيهات ضعيفة. توجيهات إيرادات الربع الثالث من 61-64 مليار دولار كان وسطها أقل من توقع السوق، وانخفض السهم بنسبة تصل إلى 11% بعد ساعات التداول.
5. الأعمال الأساسية لا تزال صحية. بقيت أساسيات الإعلانات قوية، لذا يبدو أن البيع يعكس اضطراب التكلفة الاستثنائية ومخاوف التدفق النقدي بدلاً من تدهور في الأعمال الأساسية.
   
   

3. أرباح أمازون (AMZN) للربع الثاني 2026: تسارع AWS، لكن التدفق النقدي الحر يتحول سلبي

أمازون أعلنت واحدة من أقوى نتائج السحابة في الربع. نمت AWS بنسبة 37%، وهو أسرع معدل لها في 18 ربعاً، وأعمال الذكاء الاصطناعي والرقائق المخصصة لكل منها تجاوز معدل 25 مليار دولار سنوياً. وصفت الإدارة AWS بأنها مزدهرة، وتحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي لم يعد مفاهيمياً، مع العملاء الكبار يلتزمون بسعة متعددة الجيجاوات لرقائق أمازون المخصصة. وصلت إجمالي الإيرادات إلى 200.6 مليار دولار، وارتفع دخل التشغيل بنسبة 43% عن العام السابق.

اقرأ أكثر: توقعات سعر سهم أمازون (AMZN) 2026: هل يمكن لإعادة تسارع AWS AI أن تعوض مقامرة إنفاق رأسمالي بقيمة 200 مليار دولار؟

المقياس (الربع الثاني 2026، الربع المنتهي في 2026-06-30)	الفعلي	تقدير الإجماع	التغيير من عام لآخر
إجمالي الإيرادات	200.6 مليار دولار	196.9 مليار دولار	0.2
دخل التشغيل	27.5 مليار دولار	24.0 مليار دولار	0.43
EPS (يتضمن مكسب الاستثمار)	5.75 دولار	1.82 دولار	يتضمن 53.4 مليار دولار دخل غير تشغيلي
إيرادات AWS	42.2 مليار دولار	40.5 مليار دولار	+37% (الأسرع في 18 ربعاً)
إيرادات الإعلانات	—	19.4 مليار دولار	0.22
الإنفاق الرأسمالي الربعي	53.1 مليار دولار	48.7 مليار دولار	—
توجيهات الإنفاق الرأسمالي للسنة الكاملة 2026	220 مليار دولار (مرفوع)	200 مليار دولار	—
TTM التدفق النقدي الحر	-7.6 مليار دولار	—	مقابل +18.2 مليار دولار قبل عام
TTM التدفق النقدي التشغيلي	161.4 مليار دولار	—	0.33
TTM النفقات الرأسمالية	169.0 مليار دولار	—	0.64

القلق الرئيسي لأمازون: صورة التدفق النقدي.

1. تحول التدفق النقدي الحر سلبي. انخفض التدفق النقدي الحر على أساس الاثني عشر شهراً الماضية إلى حوالي سلبي 7.6 مليار دولار، من موجب 18.2 مليار دولار قبل عام، ما يجعل أمازون ثاني مفرط للسحابة بعد ميتا تصل إلى التدفق النقدي الحر السلبي.
2. الإنفاق يواصل الارتفاع. وصلت النفقات الرأسمالية الربعية إلى 53.1 مليار دولار، وتم رفع توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2026 من 200 مليار دولار إلى 220 مليار دولار.
3. EPS المبلغ عنه تم تملقه بمكسب استثمار. الرقم 5.75 دولار كان مدفوعاً إلى حد كبير بمكسب غير تشغيلي من إعادة تقييم حصة أمازون في شركة ذكاء اصطناعي وفق السوق، لذا كانت الأرباح الأساسية أقرب لإجماع 1.82 دولار.
4. السوق كافأها رغم ذلك. رغم التدفق النقدي الحر السلبي، ركز المستثمرون على زخم AWS، وارتفعت الأسهم بحوالي 6% إلى 7% بعد ساعات التداول، لأن انخفاض التدفق النقدي شفاف ومرتبط مباشرة بنمو السحابة القوي.
   
   

4. أرباح آبل (AAPL) للربع الثاني 2026: إيرادات قياسية، لكن الخدمات والصين كلاهما أخفق

آبل سجلت رقماً قياسياً لإيرادات ربع يونيو بقيمة 109.4 مليار دولار، مع إيرادات iPhone بزيادة 22% و EPS مخفف 2.02 دولار تجاوز التقديرات. النتيجة مثلت نهاية قوية للمدير التنفيذي المنتهية ولايته وأكدت أن الطلب على الأجهزة يبقى صحياً، حيث تجاوزت إيرادات Mac التوقعات أيضاً.

اقرأ أكثر: توقعات سعر آبل (AAPL) 2026: هل يمكن لتعافي الخدمات والصين دعم سهم AAPL؟

المقياس (السنة المالية 2026 الربع الثالث، الربع المنتهي في 2026-06-28)	الفعلي	تقدير الإجماع	التغيير من عام لآخر
إجمالي الإيرادات	109.4 مليار دولار	108.7 مليار دولار	0.16
EPS المخفف	2.02 دولار	1.89 دولار	0.29
صافي الدخل	29.8 مليار دولار	—	0.27
إيرادات iPhone	54.3 مليار دولار	53.9 مليار دولار	0.22
إيرادات Mac	10.4 مليار دولار	8.7 مليار دولار	0.29
إيرادات iPad	6.2 مليار دولار	6.9 مليار دولار	أقل من التقدير
إيرادات الخدمات	30.7 مليار دولار	31.4 مليار دولار	أقل من التقدير
إيرادات الصين الكبرى	18.8 مليار دولار	19.6 مليار دولار	أقل من التقدير
الهامش الإجمالي	50.10%	—	يتضمن ~2 نقطة مئوية من ردود الرسوم الجمركية
الهامش الإجمالي المعدل (دون الردود)	~48.1%	—	متماشياً مع وسط التوجيهات

القلق الرئيسي لآبل: ضعف في المجالات الأهم لتقييمها.

1. تباطأ نمو الخدمات. أخفقت إيرادات الخدمات البالغة 30.7 مليار دولار في تقدير 31.4 مليار دولار، والخدمات هي قطاع آبل الأعلى هامشاً والخط التجاري الأكثر تقديراً من السوق، لذا أي تباطؤ يؤثر على مضاعفها المرتفع.
2. الصين بقيت ضعيفة. إيرادات الصين الكبرى البالغة 18.8 مليار دولار أيضاً لم تصل للهدف، ممدة نمطاً متعدد الأرباع من الضغط مدفوع بتكثيف المنافسة المحلية.
3. الهامش العنوان تم تملقه بالردود. حوالي نقطتين مئويتين من هامش 50.1% الإجمالي جاءت من ردود الرسوم الجمركية الاستثنائية، تاركة هامشاً معدلاً قريب 48.1%، وتوجيهات الربع الرابع تشير لانخفاض تسلسلي.
4. الذكاء الاصطناعي يرفع تكاليف مدخلات آبل. لاحظت الإدارة أن البناء العالمي لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية رفع أسعار رقائق الذاكرة، والتي تمتصها آبل كمشترٍ كبير.
5. السهم كان مسعّر للكمال. نظراً لأن آبل ارتفعت حوالي 25% منذ بداية العام وتتداول عند مضاعف مستقبلي عالي، إخفاق الخدمات وتليين الهامش أطلق أخذ أرباح، وانخفضت الأسهم 6% إلى 8% بعد ساعات التداول.
   
   

لماذا انخفضت ميتا حاداً بينما ارتفعت أمازون على مخاوف التدفق النقدي المماثلة؟

كلا ميتا وأمازون أعلنتا تدفقاً نقدياً حراً ضعيفاً، لكن السوق عاملهما بشكل مختلف جداً. السبب هو أن السوق لا يسعّر المستوى المطلق للتدفق النقدي، بل سبب تدهوره وما إذا كان النمو على الجانب الآخر يوفر تعويضاً كافياً. ثلاثة عوامل تفسر الاختلاف.

1. أمازون لديها مرساة نمو وميتا لا. AWS تنمو بنسبة 37%، محرك كبير يعوض إنفاقها، بينما ميتا ليس لديها أعمال سحابية بحجم مماثل.
2. أرباح ميتا أخفقت بينما أرباح أمازون صمدت. EPS ميتا أخفق سيئاً في التوقعات، بينما EPS أمازون الأساسي استوفى الإجماع بشكل عام بمجرد استبعاد مكسب الاستثمار الاستثنائي.
3. إخفاق ميتا كان غير قابل للتنبؤ، إخفاق أمازون كان شفافاً. نقص ميتا جاء من الرسوم القانونية وتكاليف الفصل التي لا يستطيع السوق نمذجتها بسهولة، بينما انخفاض التدفق النقدي لأمازون مدفوع بالإنفاق الرأسمالي ومرتبط مباشرة بنمو AWS القوي.

ما هي المواضيع الرئيسية عبر أرباح الربع الثاني 2026 لمايكروسوفت وميتا وأمازون وآبل؟

بالنظر عبر الشركات الأربع جميعاً، رأيان متضادان يتنافسان الآن في السوق. مقارنة النتائج جنباً إلى جنب تجعل الانقسام واضحاً.

السؤال	مايكروسوفت	ميتا	أمازون	آبل
تجاوز الإيرادات؟	نعم	نعم	نعم	نعم
تجاوز EPS؟	نعم	لا، انخفض 14%	نعم، بمساعدة مكسب استثمار	نعم
التدفق النقدي الحر صحي؟	ضاغط	انخفض 91%	تحول سلبي	الأكثر صحة
قلق الإنفاق الرأسمالي؟	توجيهات السنة المالية 2027 مرفوعة	توجيهات السنة الكاملة مرفوعة	توجيهات السنة الكاملة مرفوعة	أدنى
رد الفعل بعد ساعات التداول	حوالي +3%	انخفض 8% إلى 11%	ارتفع 6% إلى 7%	انخفض 6% إلى 8%

الرأي الأول هو معسكر النمو، الذي يشير إلى Azure عند 43% و AWS عند 37% كدليل على أن طلب الذكاء الاصطناعي حقيقي وأن نمو الإيرادات يمكنه تغطية النفقات الرأسمالية، مفضلاً مايكروسوفت وأمازون. الرأي الثاني هو معسكر التدفق النقدي، الذي يركز على انخفاض التدفق النقدي الحر لميتا بنسبة 91% والتدفق النقدي الحر السلبي لأمازون، محتجاً بأن تمويل مفرطي السحابة يتحول من النقد الداخلي إلى الائتمان الخارجي وأن علاوة خطر الائتمان يجب أن تنعكس في التقييمات.

ما يقوله المحللون بعد أرباح الربع الثاني 2026؟

يبقى المحللون بناءين بشكل عام على دورة بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، لكن آراءهم تختلف حسب الشركة. التصنيفات والأهداف السعرية المنشورة تظهر أين الثقة في أعلى مستوياتها.

المؤسسة	التغطية	التصنيف / الهدف
Goldman Sachs	ميتا	شراء، هدف السعر 815 دولار
UBS	ميتا	شراء، هدف السعر مقلص إلى 766 دولار
Morgan Stanley	أمازون	رفع تقدير الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 218 مليار دولار؛ يرى 318 مليار دولار بحلول 2028
KeyBanc	أمازون	نمو AWS هو المقياس الرئيسي الذي يدفع المشاعر
BofA	أمازون	أشار إلى أن مكسب الاستثمار الكبير يجب فصله عن الأرباح الأساسية
Goldman Sachs	آبل	شراء، هدف السعر 370 دولار
Morgan Stanley	آبل	زيادة وزن، هدف السعر 364 دولار
BofA	آبل	شراء، هدف السعر 380 دولار
Morningstar	مايكروسوفت	يحافظ على شراء
Moody's	القطاع	تحذيري بشأن ارتفاع خطر التمويل

1. مايكروسوفت وأمازون يُنظر إليهما كالأفضل موقعاً. إنفاقهما مدعوم بنمو سحابي قابل للقياس، ولاحظ KeyBanc أن نمو AWS يبقى المقياس الرئيسي الذي يدفع المشاعر حيث يزن المستثمرون استثمار البنية التحتية الثقيل مقابل العوائد المستقبلية.
2. ميتا تحافظ على تصنيفات الشراء، لكن مع أهداف مقلصة. قلص UBS هدف السعر إلى 766 دولار مع الاحتفاظ بشراء، وبقي Goldman Sachs عند 815 دولار، عاكساً الثقة في الإعلانات إلى جانب الحذر حول الإنفاق.
3. حول أمازون، مكسب الاستثمار هو التحفظ الرئيسي. شدد BofA على أن المكسب الكبير وفق السوق يجب فصله عن الأرباح الأساسية للحكم على الربحية الأساسية.
4. على مستوى القطاع، خطر التمويل هو القلق. أصدر Moody's تعليقات تحذيرية حول المجموعة الأوسع حيث تتسلق النفقات الرأسمالية عبر مفرطي السحابة.

3 مخاطر رئيسية للمستثمرين لمراقبتها بعد أرباح الربع الثاني 2026

تواجه الشركات الأربع مخاطر مختلفة، لكن معظمها متصل بسرعة وتكلفة بناء الذكاء الاصطناعي.

1. التدفق النقدي الحر قد لا يغطي النفقات الرأسمالية المتزايدة. انخفض التدفق النقدي الحر لميتا بنسبة 91% وتحول التدفق النقدي الحر لأمازون سلبياً، وتقديرات النفقات الرأسمالية المجمعة لعام 2026 لمجموعة مفرطي السحابة كبيرة نسبة إلى تدفقها النقدي الحر المجمع. إذا استمر هذا النمط، سيتم تمويل المزيد من بناء الذكاء الاصطناعي بالدين، وستتطلب جودة ائتمان القطاع انتباهاً أوثق.
2. الهوامش قد تضعف حيث ترتفع الإهلاك والتكاليف. انخفض هامش السحابة الإجمالي لمايكروسوفت إلى مستوى متعدد السنوات منخفض، وضغط إضافي محتمل حيث يبلغ إهلاك أجهزة الذكاء الاصطناعي ذروته. حتى آبل، التي تنفق قليلاً على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، تمتص تكاليف رقائق ذاكرة أعلى مدفوعة بطلب الذكاء الاصطناعي على مستوى الصناعة، ما يدل أن ضغط التكلفة يمكن أن ينتشر خارج الشركات التي تقوم بالإنفاق.
3. جودة الإيرادات والبنود الاستثنائية قد تغيم النتائج. EPS أمازون تأثر بقوة بمكسب استثمار غير تشغيلي، وإخفاق EPS ميتا تضمن رسوماً قانونية وفصل استثنائية. إذا تكررت بنود مماثلة، قد يواجه السوق صعوبة في تسعير الربحية الأساسية بدقة وقد يطبق خصماً على الأرباح المبلغة.

التوقعات: ما يأتي بعد ذلك لدورة بنية الذكاء الاصطناعي التحتية؟

الإشارات التالية ستأتي من تحديثات مفرطي السحابة الإضافية، وتوجيهات موردي الرقائق، والبيانات الاقتصادية الكلية. عبر المجموعة، معدلات نمو السحابة، وانضباط النفقات الرأسمالية، ومسار التدفق النقدي الحر ستشكل كيف يقيم السوق القطاع. المقياس المحدد للمراقبة يختلف حسب الشركة.

• مايكروسوفت: هل يمكن لـ Azure الاحتفاظ فوق 40% نمو؟ النمو المستدام، إلى جانب ارتفاع إيرادات Copilot لكل مستخدم، سيؤكد أن الإنفاق الرأسمالي القياسي مدعوم بطلب حقيقي بدلاً من زيادة لمرة واحدة.
• ميتا: هل يتعافى التدفق النقدي الحر؟ الانتعاش من 784 مليون دولار، مع عدم تكرار الرسوم القانونية والفصل الاستثنائية، سيخفف قلق التدفق النقدي؛ ربع ثاني من الرسوم الكبيرة سيجبر السوق على اعتبارها متكررة.
• أمازون: هل يحتفظ زخم AWS؟ التدفق النقدي الحر السلبي مقبول فقط بينما يبقى نمو السحابة قوياً والأرباح الأساسية تصمد بمجرد إزالة مكسب الاستثمار.
• آبل: هل يعيد نمو الخدمات التسارع؟ التقييم المرتفع يعتمد على بقاء الخدمات قوية وعدم إخفاء فائدة رد الرسوم الجمركية لانخفاض هامش حقيقي حيث ترتفع تكاليف الذاكرة.

أطروحة بنية الذكاء الاصطناعي التحتية تبقى سليمة، لكن السوق يصبح أكثر انتقائية. مايكروسوفت وأمازون حالياً تقدمان أوضح رابط بين طلب الذكاء الاصطناعي وإيرادات السحابة، ميتا يجب أن تظهر أن إنفاقها الثقيل يمكن أن يتحول إلى تدفق نقدي دائم، وآبل يجب أن تثبت أن تقييمها المرتفع يمكن أن يتحمل نمو خدمات أبطأ وتكاليف مدخلات متزايدة. المرحلة التالية من تجارة الذكاء الاصطناعي ستعتمد أقل على كم تنفق الشركات وأكثر على مدى كفاءتها في تحويل ذلك الإنفاق إلى ربح وتدفق نقدي مستدامين.

الأسئلة الشائعة حول أرباح الربع الثاني 2026 لمايكروسوفت وميتا وأمازون وآبل

1. لماذا انخفضت ميتا وآبل بينما ارتفعت مايكروسوفت وأمازون؟

مايكروسوفت وأمازون أظهرتا نمو سحابي قوي يدعم إنفاقهما الرأسمالي، لذا كافأهما السوق. ميتا انخفضت على إخفاق EPS وانخفاض حاد في التدفق النقدي الحر، بينما آبل انخفضت على إيرادات خدمات والصين الكبرى الأضعف وهامش اعتمد جزئياً على ردود الرسوم الجمركية الاستثنائية.

2. ما القلق الرئيسي وراء هذه الأرباح القوية؟

القلق المركزي هو ما إذا كان التدفق النقدي التشغيلي يمكن أن يواصل تغطية النفقات الرأسمالية المتزايدة. حيث يضعف التدفق النقدي الحر عبر عدة شركات تقنية كبيرة، يتساءل المستثمرون ما إذا كان بناء الذكاء الاصطناعي سيعتمد بشكل متزايد على التمويل الخارجي بدلاً من النقد الداخلي.

3. أي شركة كان لديها أصح تدفق نقدي؟

آبل كان لديها أصح تدفق نقدي لأنها تنفق قليلاً نسبياً على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. ومع ذلك، آبل لا تزال تواجه ضغطاً غير مباشر من أسعار رقائق ذاكرة أعلى سببها طلب الذكاء الاصطناعي على مستوى الصناعة، إلى جانب تباطؤ نمو الخدمات.

تذكير المخاطر: هذا المقال لأغراض التعليم والمعلومات فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. منتجات العملات المشفرة والمرتبطة بالأسهم متقلبة وتحمل مخاطر. قم دائماً بإجراء بحثك الخاص قبل التداول.