Makroökonomie

Unter zunehmendem Druck am Anleihemarkt gaben die asiatischen Aktienmärkte am Montag überwiegend nach, auch die Ölpreise sanken. Der Nikkei 225 verlor 0,5%, der KOSPI rutschte um 3,5% ab, der Hang Seng fiel 2,1% und der Shanghai Composite gab 0,7% nach. Der australische S&P/ASX 200 stieg hingegen um 0,5%, während der Taiex in Taiwan 0,5% verlor. US-Futures notierten leicht schwächer, im Fokus steht das Jackson-Hole-Treffen der globalen Zentralbanken in dieser Woche.

Die Solana-Community hat eine On-Chain-Governance-Abstimmung gestartet, um den Inflationspfad des Netzwerks anzupassen. Der Vorschlag sieht vor, die Disinflationsrate von derzeit 15% auf 30% zu verdoppeln. Dadurch würde der jährliche Zuwachs des neuen Token-Angebots weiter sinken. Ob die Änderung umgesetzt wird, entscheidet eine dezentrale Abstimmung, die nun live ist.

Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen stieg auf 5,3% und erreichte damit den höchsten Stand seit 2007, woraufhin das US-Finanzministerium ankündigte, seine Käufe langlaufender Anleihen von 9. September bis Anfang November mindestens zu verdoppeln. Die US-Bundesverschuldung überschritt in dieser Woche 40 Billionen US-Dollar, während die Zinszahlungen in den ersten 10 Monaten des Haushaltsjahres 963 Mrd. US-Dollar erreichten und damit die Militärausgaben sowie Medicare übertrafen. Gleichzeitig fiel der Dollar-Index auf ein Drei-Monats-Tief, und Gold legte in dieser Woche um 4,7% zu, nachdem im Januar ein Rekord von über 5.500 US-Dollar je Unze erreicht worden war.

ANZ erwartet, dass die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ihren Leitzins auf der Sitzung am 27. August um 25 Basispunkte auf 5,0% anhebt, um die weiterhin erhöhte Inflation zu dämpfen. Obwohl sich die Teuerung in den vergangenen drei Monaten abgeschwächt hat, lag die Inflation im Juli mit 6,2% weiterhin deutlich über dem Zielband der Zentralbank von 3% bis 4%. Die BSP hat die Zinsen in diesem Jahr bereits zweimal angehoben; der Leitzins liegt derzeit bei 4,75%.

Seit Mai hat das US-Finanzministerium Zollrückerstattungen von über 100 Milliarden US-Dollar ausgezahlt, was mehr als der Hälfte der in diesem Zeitraum erzielten IEEPA-Zolleinnahmen entspricht. Im Mai beliefen sich die Rückerstattungen auf 21,97 Milliarden US-Dollar und überstiegen damit erstmals die im selben Monat eingezogenen 21,93 Milliarden US-Dollar. Im Juni stiegen die Rückzahlungen auf 49,18 Milliarden US-Dollar, wodurch die Nettzolleinnahmen auf minus 25,56 Milliarden US-Dollar fielen. Untersuchungen der Federal Reserve Bank of St. Louis zufolge haben die Zölle die Preise für Arzneimittel und Haushaltsutensilien binnen eines Jahres um mehr als 4% erhöht.

Der KI-Investitionsschub der fünf großen Hyperscaler lässt das Kreditrisiko ihrer Anleihen steigen. Ausstehende Hyperscaler-Anleihen mit Fälligkeit 2035 rentieren im Schnitt mit 5,7% und liegen damit 1,05 Prozentpunkte über einer 10-year US Treasury; vor einem Jahr betrug der Abstand 0,44 Prozentpunkte bei 4,75% Durchschnittsrendite, wie LSEG-Daten zeigen. Auch die Kosten für Kreditausfallversicherungen (CDS) auf Oracle und Alphabet sind deutlich gestiegen, während die Renditen von US-Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 2007 kletterten.

Die drei großen US-Aktienindizes gingen am Donnerstag geschlossen tiefer aus dem Handel: Der S&P 500 verlor 0,87%, der Dow 1,32% und der Nasdaq 0,72%. Steigende Rohölpreise schürten Inflationssorgen; zusätzlich belastete Walmart nach schwächeren Q2-Comparable-Sales und einem Gewinn-Ausblick unter Konsens mit einem Kursrutsch von über 9% die Stimmung im Konsumsektor. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um 4 Basispunkte auf 4,69%. Der Philadelphia-Fed-Index für August sprang überraschend auf 47,4 und erreichte damit den höchsten Stand seit fünf Jahren.

US-Aktien standen am Donnerstag unter Druck: Der S&P 500 fiel um 0.3%. Der Dow Jones Industrial Average verlor 344 Punkte beziehungsweise 0.6%, der Nasdaq Composite sank um 0.8%. Gleichzeitig nahm der Druck am Anleihemarkt wieder zu, während Verluste bei Walmart den Gesamtmarkt belasteten.

US-Aktien gaben nach, alle drei großen Indizes notierten im Minus. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg um 4 Basispunkte auf 4,69% und erhöhte damit den Bewertungsdruck am Aktienmarkt. Walmart verlor mehr als 9%, nachdem der Konzern schwächer als erwartete vergleichbare Umsätze sowie einen vorsichtigen Gewinn-Ausblick meldete und damit auch die Stimmung im Konsumsektor belastete. Der Philly-Fed-Index für August sprang unerwartet auf 47,4 und damit auf ein 5,25-Jahres-Hoch, was auf Widerstandskraft in der Industrie hindeutet.

Das US-Finanzministerium kündigte an, stärker auf die Emission kurzfristiger Staatsanleihen zu setzen, was an den Märkten Spekulationen über frühere Zinssenkungen der US-Notenbank auslöste und den Dollar schwächte. In der Folge stieg der Goldpreis über 2.400 US-Dollar je Unze. Brent-Öl-Futures legten um mehr als 2% zu und kletterten über 85 US-Dollar je Barrel. Insgesamt zogen Rohstoffpreise breit an, was den Inflationsdruck erhöhen könnte.