SEC Setujui Usulan Pencatatan Dana Futures Bitcoin dan Ether 3x

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada 2 Oktober menyetujui usulan perubahan aturan dari Cboe BZX untuk mencatatkan produk VS Trust berupa 3x Bitcoin ETF dan 3x Ether ETF. Keputusan ini meloloskan satu tahapan persyaratan aturan bursa bagi produk yang disponsori Volatility Shares dan menargetkan eksposur harian berlipat terhadap futures kripto. Perintah SEC tersebut mencakup enam dana, termasuk produk yang terkait emas, perak, minyak mentah, dan gas alam. Persetujuan ini melanjutkan pengajuan yang pada Agustus masih menunggu izin, serta membuka jalur pencatatan bagi investor ritel melalui broker yang mencari target leverage harian lebih tinggi. Standar generik "commodity trust" milik Cboe tidak mengakomodasi produk yang menargetkan kelipatan tertentu dari suatu tolok ukur, sehingga dana-dana ini memerlukan persetujuan individual. Persyaratan pencatatan awal dan berkelanjutan lainnya tetap berlaku. Dalam prospektus pendahuluan bertanggal 17 Agustus, VS Trust mengusulkan simbol BITH untuk produk Bitcoin dan ETHK untuk produk Ether. Dokumen tersebut ditandai "subject to completion" dan menyatakan efek tidak dapat dijual sampai pendaftaran menjadi efektif. Perintah 2 Oktober menyetujui perubahan aturan bursa, tetapi tidak menetapkan bahwa pendaftaran telah efektif atau perdagangan telah dimulai. Hingga 4 Oktober, efektivitas pendaftaran dan tanggal perdagangan perdana masih belum terkonfirmasi. Investor tidak dapat menjadikan keputusan ini saja sebagai bukti bahwa produk sudah tersedia melalui broker. SEC mengklasifikasikan dana-dana tersebut sebagai "exchange-traded products" yang disusun sebagai "Commodity-Based Trust Shares", meski nama produknya memakai istilah ETF. Produk ini tidak memiliki perlindungan investor yang terkait dengan dana yang terdaftar berdasarkan Investment Company Act of 1940. Masing-masing produk kripto menargetkan tiga kali kinerja harian tolok ukurnya sebelum biaya dan beban. Tolok ukur mengukur portofolio kontrak futures bulan pertama dan bulan kedua. Dana menggunakan futures dengan jaminan kas (cash collateral), sehingga acuannya adalah imbal hasil harian portofolio futures, bukan semata harga spot. Prospektus pendahuluan mendefinisikan "hari" sebagai interval antara dua perhitungan nilai aset bersih (NAV) berturut-turut. Dalam kondisi normal, dana berupaya menyeimbangkan kembali (rebalance) setiap hari. Karena hasil harian dikompaun dari nilai aset yang berubah, urutan kenaikan dan penurunan menjadi penting untuk periode kepemilikan yang lebih panjang. Buletin investor SEC memperingatkan bahwa produk berleverage harian dapat menyimpang jauh dari kelipatan yang dinyatakan dalam hitungan minggu atau bulan, terutama di pasar yang volatil. Prospektus juga menegaskan bahwa imbal hasil jangka lebih panjang dapat berbeda dalam besaran, bahkan arahnya. Target tiga kali harian tidak menjanjikan tiga kali imbal hasil kumulatif Bitcoin atau Ether. Leverage juga memperbesar kerugian. Staf SEC secara khusus memperingatkan bahwa ETF yang memakai strategi futures Bitcoin berleverage meningkatkan volatilitas dan dapat membuat investor menghadapi kerugian besar dan tiba-tiba.