Transaksi Mencurigakan Terdeteksi di Platform Pasar Prediksi Pemilu

CoinDesk melaporkan bahwa berdasarkan taruhan senilai jutaan dolar, Spencer Pratt tampak sebagai taruhan aman untuk memenangi pemilihan pendahuluan Juni untuk wali kota Los Angeles. Pratt bukan kandidat yang semula diperkirakan maju. Mantan bintang reality TV ini belum pernah menduduki jabatan elektif. Setelah kebakaran hutan di Pacific Palisades menghancurkan rumahnya, ia mengubah kritik atas respons kota menjadi platform kampanye. Spekulan membanjiri pemilihan ini lewat pasar prediksi, termasuk Kalshi, Polymarket U.S., dan Polymarket International, dengan volume perdagangan terkait melebihi $47 juta, menjadikannya pemilihan wali kota 2026 paling aktif diperdagangkan. Beberapa hari sebelum primary Juni, salah satu pasar memberi Pratt probabilitas 78% lolos ke putaran kedua November. Pasar prediksi keliru besar—Pratt akhirnya finis ketiga. Pendukung Pratt memakai spekulasi yang gagal itu untuk mempertanyakan keadilan pemilihan. Dean Logan, Registrar Pemilih di Kantor County Clerk Los Angeles, mengatakan kepada CNBC: “Pasar prediksi memperparah kebingungan ketika orang menganggap ramalan mereka lebih otoritatif daripada surat suara yang sedang dihitung.” Pasar prediksi gagal meramalkan hasil secara akurat, memunculkan kemungkinan pasar dimanipulasi agar kandidat tertentu tampak lebih didukung daripada kenyataan. Laporan eksklusif CNBC menunjukkan risiko itu nyata. Kesenjangan antara survei opini, pasar prediksi yang digerakkan spekulasi, dan hasil akhir makin signifikan seiring taruhan pemilu menjadi ciri menonjol dalam pemilihan. Platform peluang dan taruhan tidak memakai metode jajak pendapat politik tradisional sehingga tidak dapat menggantikan jajak pendapat. Polymarket dan Kalshi adalah dua platform pasar prediksi terkemuka. Keduanya memungkinkan pengguna berspekulasi hampir tentang apa saja—dari siapa yang akan juara NBA 2027 hingga apakah Amerika Serikat akan mengonfirmasi keberadaan kehidupan luar angkasa. Menurut data dari Anti-Corruption Data Collective (ACDC), organisasi nirlaba berbasis Washington, volume taruhan pada kontrak terkait pemilihan kongres 2026 telah melampaui tiga kali jumlah yang dipertaruhkan pada kontrak terkait pemilu 2024. Platform ini juga makin sering dipakai sebagai sumber informasi. Untuk pasar pemilihan midterm, Kalshi melaporkan rasio penonton terhadap pedagang sebesar 5 berbanding 1. Mengidentifikasi transaksi mencurigakan Meski aktivitas perdagangan dan likuiditas kontrak pemilihan Pratt tinggi, Kalshi mendeteksi dan mengungkap lonjakan harga dalam studi kasus yang dirilis Juli. Pakar menyebut lonjakan harga sebagai kenaikan singkat tetapi signifikan yang dapat membuat suatu hasil tampak lebih mungkin. Lonjakan dapat disebabkan berbagai faktor, seperti informasi baru yang mengubah ekspektasi pedagang, atau pedagang membeli kontrak dalam jumlah besar sehingga mendorong harga naik ketika kontrak yang lebih murah terserap. Kalshi melaporkan bahwa pada 20 Mei seorang pedagang menghabiskan $1,25 juta untuk membeli kontrak “ya” atas “Pratt akan menjadi wali kota Los Angeles berikutnya.” Salah satu transaksi membuat harga kontrak kemenangan Pratt melonjak dari 29 sen menjadi 45 sen, menandakan pedagang itu menilai peluang kemenangannya naik dari 29% menjadi 45%. Menurut studi kasus Kalshi, harga kembali ke level sebelumnya dalam sembilan detik karena pasar mengoreksi sendiri. Robert DeNault, kepala penegakan yang memantau aktivitas anomali di platform Kalshi, mengatakan: “Anda bisa yakin akan ada pedagang rasional di pasar yang bersedia mengambil sisi lain transaksi ini dan mengembalikan harga ke level seharusnya.” Ia menambahkan: “Pada akhir hari, harganya lebih rendah daripada di awal.” Analisis ACDC untuk CNBC menunjukkan beberapa lonjakan harga di Kalshi dan Polymarket International selama pemilihan wali kota Los Angeles, mendorong peluang Pratt. Analisis itu tidak mencakup perdagangan di Polymarket U.S. Data yang dikumpulkan ACDC mengonfirmasi temuan Kalshi. Dalam studi kasus tersebut, Kalshi hanya menyediakan data sekitar 30 menit setelah order besar dipasang. ACDC menemukan bahwa memperpanjang jendela waktu menjadi tiga jam setelah lonjakan harga menghasilkan harga 3 sen lebih tinggi, dan level tersebut bertahan sekitar dua jam. Dalam jangka panjang, harga akhirnya kembali normal. Riset ACDC menunjukkan makin lama kenaikan harga berlangsung, makin besar risiko informasi itu ditafsirkan sebagai sentimen pasar. Riset ACDC juga menunjukkan kontrak pemilu rentan terhadap lonjakan harga abnormal—seperti yang terjadi pada pemilihan Pratt. Organisasi itu menemukan bahwa dari 167 pasar kongres di Polymarket International dan Kalshi dengan nilai melebihi $100.000, 38 pasar—sekitar 23%—mengalami lonjakan harga yang membuat harga kontrak berfluktuasi setidaknya 30 sen. Salah satu contohnya kontrak di Kalshi tentang apakah Juliana Stratton akan menjadi calon dari Partai Demokrat untuk Senat Negara Bagian Illinois. ACDC mencatat dua pembelian pada 3 Maret menonjol—ukuran order median sebelum pemilihan hanya $12. Seorang pembeli menghabiskan $5.000 untuk membeli kontrak yang mendukung pencalonan pejabat publik yang sudah lama menjabat itu, mendorong harga dari 47 sen menjadi 79 sen. Tiga detik kemudian, harga kembali normal ke 47 sen; sekitar satu menit kemudian, setelah tambahan $3.000 kontrak dibeli, harga melonjak lagi ke 99 sen. Harga akhirnya stabil di 52 sen—5 sen lebih tinggi dari titik awal—menandakan seseorang atau beberapa orang menghabiskan $8.000 dan dalam prosesnya mengembungkan persepsi peluang kemenangan Stratton. Dua minggu kemudian, Stratton memenangi primary Partai Demokrat. Stratton menolak berkomentar, tetapi seorang juru bicara kantornya memberi CNBC jajak pendapat yang dirilis Public Policy Polling pada hari yang sama, yang menunjukkan Stratton memimpin. Seorang juru bicara Kalshi menulis dalam pernyataan kepada CNBC: “Hal ini biasa di Kalshi; pasar dengan cepat mengoreksi ke harga yang mendekati nilai wajar.” ACDC menyatakan mustahil mengetahui motivasi di balik taruhan tersebut. Laba mungkin menjadi faktor, tetapi tidak cukup. Di pasar prediksi, peserta dapat membeli dan menjual kontrak bernilai antara $0 dan $1, dengan harga mencerminkan peluang terjadinya suatu peristiwa menurut pedagang. Semakin tinggi harga kontrak, semakin kecil potensi imbal hasil. Kontrak yang menang diselesaikan pada nilai $1, sedangkan kontrak yang kalah menjadi tidak bernilai. Karena itu, pedagang yang membeli kontrak 99 sen hanya mengharapkan laba 1 sen jika prediksinya benar, dan biaya perdagangan di pasar prediksi makin menggerus laba minimal itu. Peneliti ACDC, Michelle Kendler-Kretsch, mengatakan: “Jika pasar prediksi dianggap akurat karena insentif harga, maka [tidak adanya insentif semacam itu] memunculkan pertanyaan: apa yang sebenarnya ingin dicapai orang bagi diri mereka sendiri dengan melakukan transaksi ini?” Dampak terhadap hasil pemilihan mungkin jawabannya. Studi baru yang didanai Brennan Center for Justice, kelompok advokasi liberal berbasis di New York, menemukan bahwa jika pasar prediksi mendukung seorang kandidat, pemilih 10 hingga 20 poin persentase lebih mungkin percaya kandidat itu akan menang, terlepas dari apa kata jajak pendapat. Survei yang dilakukan pada September melibatkan 1.994 pemilih terdaftar. Data yang dibagikan ACDC kepada CNBC juga menunjukkan bahwa di pasar dengan volume perdagangan rendah, peluang bahkan lebih mudah dan lebih murah digerakkan. Dari 18.000 pasar kongres aktif di Polymarket International, Polymarket U.S., dan Kalshi, 88% hanya membutuhkan satu taruhan di bawah $1.000 untuk menggeser harga sebesar 10 sen. Menangani manipulasi pasar Meski demikian, hasil pasar Kalshi sering benar. Perusahaan menulis dalam artikel situs webnya: “Sejak 2024, dalam pemilihan di Amerika Serikat, ketika pasar Kalshi mendukung seorang kandidat untuk menang, kandidat itu akhirnya menang sekitar sembilan dari sepuluh kali.” The Washington Post juga meninjau 268 kandidat dalam primary tahun ini yang pada titik mana pun selama dua bulan menjelang primary memiliki peluang 70% hingga 80% menang di Kalshi atau Polymarket; tiga perempatnya akhirnya menang. Kalshi menyatakan sedang berupaya mengatasi kekhawatiran tentang distorsi pemilu. Awal bulan ini, perusahaan menambahkan fitur transparansi baru pada pasar pemilihan midterm untuk membantu pengguna memahami seberapa besar kepercayaan yang layak diberikan pada peluang suatu kontrak, termasuk menandai pasar dengan aktivitas perdagangan rendah dan menampilkan feed waktu nyata untuk transaksi individual. Polymarket juga meluncurkan sistem pemantauan pemilu khusus “untuk mendeteksi upaya memanipulasi pasar pemilu, mendistorsi probabilitas, atau memalsukan kesan adanya konsensus pasar.” Kalshi mengatakan kepada CNBC bahwa perusahaan memakai algoritma untuk menghasilkan peringatan berdasarkan parameter aktivitas perdagangan tidak biasa, termasuk waktu dan volume perdagangan yang mencurigakan serta lonjakan harga. Tidak jelas apakah proses internal Kalshi memicu peringatan untuk transaksi terkait Pratt; perusahaan tidak menanggapi permintaan klarifikasi CNBC. Kalshi dan Polymarket U.S. sama-sama diatur oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Amerika Serikat, lembaga federal independen yang aturannya bertujuan mencegah manipulasi pasar dan perdagangan orang dalam. Harga dan aktivitas perdagangan dapat dilihat publik, dan dalam kasus Kalshi, order book di bursa derivatifnya juga publik, sehingga pengguna dapat melaporkan dan menandai transaksi mencurigakan kepada bursa. Kalshi dan Polymarket U.S. juga mengumpulkan informasi “Know Your Customer”, termasuk nama lengkap dan nomor jaminan sosial. Orang luar tetap tidak mungkin mengetahui siapa di balik setiap transaksi. Shana Bautista, Head of Global Intelligence and Investigations di Polymarket, mengatakan: “Saya sebelumnya bekerja di FBI dan juga di keuangan terpusat di luar blockchain. Jika Anda ingin informasi tentang suatu kasus atau transaksi, Anda harus menyampaikan subpoena atau surat perintah penggeledahan untuk memperolehnya.” Pada April, Polymarket International mengumumkan kemitraan dengan perusahaan analisis blockchain Chainalysis, yang membantu platform berbasis blockchain itu melacak transaksi mencurigakan di platform internasionalnya. Adam Hart, Senior Product Manager Chainalysis, menunjukkan kepada CNBC data yang dikumpulkan perusahaan untuk setiap pedagang Polymarket. Misalnya, Polymarket dapat melihat jumlah transaksi, total volume pembelian dan penjualan, proporsi ukuran taruhan seorang pedagang terhadap keseluruhan aktivitasnya, serta total laba rugi. Hart membagikan kepada CNBC kasus yang timnya selidiki bersama Polymarket: tentara AS Gannon Ken Van Dyke didakwa karena diduga memakai informasi rahasia untuk bertaruh pada pencopotan Presiden Venezuela Nicolás Maduro dan pengerahan tentara AS ke Venezuela. Van Dyke mengaku tidak bersalah atas dakwaan tersebut. Hart mengatakan dompet itu ditandai karena membuat taruhan dengan imbal hasil luar biasa tinggi dan tidak pernah merugi. Van Dyke akhirnya teridentifikasi, sebagian karena ia tidak berupaya menyembunyikan identitasnya: dana di dompet kriptonya berasal dari bursa kripto yang mewajibkan verifikasi pengguna. Hart juga mengatakan Van Dyke mentransfer sekitar $400.000 laba ke bursa besar AS. Tentu saja transaksi yang tampak mencurigakan bisa jadi sekadar taruhan spekulan cerdik atau pendukung antusias. Itulah kasus “pemain besar” anonim asal Prancis, Theo, yang meraup sekitar $85 juta dengan bertaruh pada kontrak yang mendukung Donald Trump dalam pemilu 2024. Perusahaan analitik blockchain Bubblemaps termasuk pihak yang melacak taruhan Theo sekitar $60 juta, yang tersebar di setidaknya sepuluh akun Polymarket. Bubblemaps melacak aktivitas itu ke dua dompet setoran bursa kripto milik Theo, yang menyatakan taruhannya didasarkan pada jajak pendapat lingkungannya sendiri dan panggilan telepon dengan pemilih di negara bagian swing. Menjaga integritas pemilu Investigasi internal itu tidak meyakinkan Jared DeMarinis. Sebagai administrator Maryland State Board of Elections, DeMarinis yakin satu-satunya cara melindungi integritas pemilu adalah melarang total taruhan atas hasil pemilu. Pada Juli, ia meminta kantor jaksa agung negara bagian menyelidiki apakah pasar prediksi melanggar hukum negara bagian yang melarang taruhan atas hasil pemilu. Pada September, beberapa bulan kemudian, ia melarang individu tertentu dan pejabat pemilu—termasuk hakim pemilu dan anggota komisi pemilihan negara bagian—berpartisipasi di pasar pemilu. DeMarinis mengatakan: “Kami mempekerjakan 26.000 hakim pemilu, yang merupakan petugas TPS. Mereka memperoleh akses informasi sebelum tabulasi dan penghitungan resmi dimulai. Mereka akan mengetahui hal-hal tertentu. Ini sangat bermasalah karena menyangkut legitimasi dan integritas proses pemilu.” Menurut Pew Research Center, lebih dari separuh negara bagian memiliki hukum yang menjadikan taruhan atas pemilu ilegal, baik seluruhnya maupun sebagian. Pasar prediksi berargumen kontrak itu seharusnya diatur CFTC, bukan negara bagian masing-masing, karena diklasifikasikan sebagai swap dan berada di yurisdiksi federal. CFTC mendukung pandangan ini. Hukum negara bagian itu mungkin tidak berlaku bagi pasar prediksi yang diatur federal. Dengan dukungan New Jersey dan puluhan negara bagian lain, para pihak meminta Mahkamah Agung menentukan apakah aturan CFTC cukup untuk menjawab kekhawatiran terkait pemilu dan apakah negara bagian memiliki dasar tambahan untuk menggugat. Sementara itu, pasar prediksi terus memperluas produk terkait pemilu. Kendler-Kretsch mengatakan: “Kami tidak punya banyak informasi tentang apakah pasar prediksi akurat. Ketika suatu transaksi tidak sejalan dengan hasil pemilu, itu tidak membuat orang meragukan pasar prediksi dan akurasinya—itu membuat orang meragukan pemilu itu sendiri.” ——Ananya Chetia berkontribusi pada laporan ini. Pengungkapan: CNBC memiliki hubungan komersial dengan Kalshi, termasuk kemitraan akuisisi pelanggan dan investasi saham minoritas.