Potrivit CoinDesk, U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) a publicat un proiect de cadru de reglementare pentru activele cripto, cu obiectivul de a clarifica opțiunile de conformare pentru finanțarea proiectelor de active digitale în Statele Unite. Documentul, intitulat "Regulation of Crypto Assets", este în consultare publică, iar forma finală poate fi modificată. SEC spune că propunerea ar crea un regim mai bine țintit pentru anumite "investment contracts" care implică active cripto, reducând barierele de strângere de capital, dar menținând cerințele de protecție a investitorilor prevăzute de legislația federală a valorilor mobiliare. Proiectul include două noi excepții de la înregistrarea ofertelor de valori mobiliare: una care ar permite emitentului să atragă până la 5 milioane USD pe parcursul a patru ani și o a doua care ar permite atragerea a până la 75 milioane USD în orice perioadă de 12 luni. Chiar și când se aplică o excepție, emitentul trebuie să îndeplinească obligații de informare. În cazul utilizării excepției de nivel superior, echipa proiectului ar urma să depună și situații financiare și să respecte cerințe de raportare continuă. Un alt element central este un "safe harbor" condiționat privind calificarea juridică a activelor. Conform proiectului, dacă emitentul a finalizat sau a încetat definitiv îndeplinirea atribuțiilor-cheie de administrare promise prin "investment contract" și sunt îndeplinite și alte condiții, activele cripto aferente ar putea să nu mai fie considerate, în viitor, parte a unui "investment contract". În acest scenariu, anumite active ar putea ieși din încadrarea actuală ca valori mobiliare după îndeplinirea criteriilor, ceea ce ar influența modul în care se aplică obligațiile pentru emisiuni ulterioare, circulație și conformare. Proiectul mai prevede excluderea unor cerințe la nivel de stat privind înregistrarea și calificarea ofertelor de valori mobiliare. Pentru ofertele derulate în baza noilor reguli și pentru anumite tranzacții conexe pe piața secundară, reglementarea federală ar urma să prevaleze. Președintele SEC, Paul Atkins, a declarat că inițiativa urmărește să ofere căi mai clare de finanțare pentru antreprenorii cripto și să încurajeze ca inovarea din domeniu să rămână în SUA. Un purtător de cuvânt al SEC a precizat că propunerea a fost aprobată "seriatim", adică prin voturi individuale ale comisarilor, în afara unei ședințe publice. SEC programase inițial o reuniune publică pentru 14 august, dar aceasta a fost anulată din cauza conflictelor de agendă. Conform procedurii, după publicarea în Federal Register, proiectul va intra într-o perioadă de consultare publică de 60 de zile. În acest stadiu, documentul este o propunere, nu o regulă finală.

CryptoNews.com, 19 august: Președintele SEC, Paul Atkins, susține introducerea unor scutiri și reguli noi pentru activele cripto, cu scopul de a readuce emitenții pe piața din SUA. Autoritatea a prezentat un set de propuneri care ar stabili modul de reglementare a activelor cripto și ar crea un traseu clar de conformare pentru emitenții de contracte de investiții. Pachetul include excepții pentru atragerea de capital prin active cripto și un mecanism de finanțare cu plafon de până la 75 milioane USD. Atkins a afirmat totodată că SEC a fost "instrumentalizată" împotriva sectorului cripto.

Potrivit ChainThink, senatoarea SUA Cynthia Lummis a declarat la Wyoming Blockchain Summit că proiectul CLARITY Act este programat pentru vot în Senat pe 15 septembrie, la ora 14:00. Conform orei Beijingului, votul începe pe 16 septembrie, la 02:00.

Potrivit The Block, consilierul Casei Albe pe zona crypto, Patrick Witt, a declarat marți, la conferința SALT din Wyoming, că este "optimist" și "bullish" cu privire la adoptarea finală a CLARITY Act. Liderul majorității din Senat, Thune, a programat un vot procedural asupra proiectului pentru 15 septembrie, iar Witt a spus că atunci va purta negocieri aprofundate cu democrații pe punctele unde există divergențe. În paralel, tema randamentelor asociate stablecoin a reapărut în dezbatere. Președintele Comisiei Bancare din Senat, Tim Scott, a arătat că aspecte considerate anterior închise "au revenit pe masă" și cer noi runde de negociere. Democrații mențin presiunea și pe posibile conflicte de interese legate de deținerile de active crypto ale lui Trump, solicitând prevederi etice mai ferme în proiect. Trump analizează în prezent o nouă propunere de etică înaintată de senatorii Gallego și Tillis, care include dispoziții ce ar permite procurorilor generali ai statelor să asigure respectarea regulilor. Senatoarea Lummis a spus că rămâne neclar cum va decide în final Trump.

Kalshi a depus la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) o solicitare pentru lansarea unor contracte futures perpetue legate de un indice bursier major din SUA și de cupru, extinzând structura de tranzacționare cu levier pe care a introdus-o mai devreme anul acesta pe Bitcoin (BTC). Demersul aduce operatorul de prediction market în competiție directă cu CME Group și Cboe Global Markets, două burse care și-au construit de decenii modelul de afaceri pe contracte cu scadențe fixe. Futures-urile perpetue, cunoscute ca "perps", nu au dată de expirare. Pozițiile pot fi menținute pe termen nelimitat, iar pentru menținerea prețului contractului în linie cu activul suport se plătesc sau se încasează periodic rate de finanțare (funding). Mult timp, acest format a fost dezvoltat preponderent offshore, în condițiile în care reglementatorii interni nu aprobau listări similare; în consecință, platformele din afara SUA au construit segmente întregi de business în jurul perp-urilor crypto. Schimbarea a venit în mai, când CFTC a aprobat contractul Kalshi de futures perpetue pe Bitcoin, primul permis pe o piață reglementată din SUA. Potrivit CEO-ului Kalshi, Tarek Mansour, instrumentul a depășit 1 miliard de dolari volum tranzacționat în prima săptămână și a trecut de 5,5 miliarde de dolari în primele două săptămâni de la lansarea din 3 iunie. Kalshi folosește acum acea aprobare ca șablon pentru noi produse. Luna trecută a depus documentația pentru perp-uri pe aur și argint, iar marți a urmat cu solicitări pentru contracte pe indice bursier și pe cupru. În cazul indicelui, produsul ar urmări "US500", un reper large-cap comparabil, în esență, cu S&P 500. Noua cerere vine pe fondul unui proces intentat de CME Group în legătură cu perp-urile crypto. CME susține că perpetuul pe Bitcoin este un swap, nu un futures. Kalshi și CFTC resping această interpretare și afirmă că este un contract futures fără scadență fixă; aceeași argumentație este invocată și în dosarul pentru indicele bursier. Documentația menționează elemente precum dimensiuni standardizate ale contractelor, compensare centralizată și cerințe de marjă. Nici bursele tradiționale nu au rămas pasive. Cboe Global Markets a lansat în iunie opțiuni binare Mini S&P 500 prin Interactive Brokers, produs care se bazează pe opțiuni binare cu decontare la termen, nu pe o structură perpetuă. Între timp, BitMEX, platforma care a introdus în 2014 swap-ul perpetuu crypto în varianta offshore, a anunțat în iulie că își va înceta activitatea, cu închidere programată până la 23 septembrie. Analiștii văd această retragere ca un semnal că era offshore a perp-urilor se apropie de final, pe măsură ce volumele se mută către piețe reglementate din SUA. CFTC nu a indicat un calendar pentru evaluarea cererii Kalshi privind indicele bursier. Ritmul în care expunerea pe acțiuni cu levier, fără scadență, va ajunge la traderii americani ar putea depinde în mare măsură de deznodământul procesului inițiat de CME.

SEC a publicat un proiect de reglementare mult așteptat — Regulation Crypto Assets ("Reg Crypto") — care introduce două excepții de la înregistrare, dedicate anumitor contracte de investiții cripto, și un "safe harbor" condiționat prin care un activ poate înceta să mai fie tratat ca "investment contract". Miza este crearea unor trasee limitate, concepute de agenție, prin care emitenții cripto pot atrage capital fără înregistrare completă conform Securities Act, dar cu obligații de divulgare, raportare și alte condiții orientate spre protecția investitorilor. Abordarea SEC se suprapune cu, dar nu înlocuiește, legislația aflată în discuție în Congres (Digital Asset Market Clarity Act, cunoscută ca CLARITY Act). Proiectul prevede două rute de finanțare: - Excepția pentru oferte mici: emitenții eligibili ar putea vinde până la 5 milioane de dolari în contracte de investiții cripto pe parcursul a patru ani, fără înregistrare completă. Mecanismul vizează proiecte mai mici, care caută o cale mai restrânsă și mai puțin costisitoare de strângere de fonduri. - Excepția pentru oferte mai mari: emitenții ar putea atrage până la 75 milioane de dolari în orice perioadă de 12 luni. Această rută impune cerințe mai dure, inclusiv furnizarea de situații financiare și raportare continuă după ofertă. Ambele rute ar impune "divulgări narative bazate pe principii" către investitori, conform standardelor din regulile propuse. Excepțiile nu reprezintă o derogare automată pentru tokenuri sau vânzări de tokenuri; eligibilitatea depinde de îndeplinirea condițiilor din propunere, iar nu toate activele sau tranzacțiile cripto ar urma să se califice. Reg Crypto include și un "safe harbor" condiționat față de calificarea de "investment contract" atât sub Securities Act, cât și sub Exchange Act. Practic, un activ care pornește asociat unui contract de investiții ar putea să nu mai fie tratat astfel după ce aranjamentul îndeplinește condițiile de "safe harbor", accentul fiind pus pe relația contractuală, nu pe etichetarea permanentă a tokenului. Propunerea ar preempta cerințele statale de înregistrare și calificare pentru ofertele și vânzările care respectă termenii excepțiilor, precum și pentru anumite tranzacții pe piața secundară care se conformează. Măsura ar reduce depunerile paralele la nivel de stat pentru emitenții eligibili, fără a elimina toate regulile statale aplicabile, deoarece preempțiunea vizează în principal înregistrarea și calificarea. Contextul de reglementare: Reg Crypto vine după ghidajul interpretativ al Comisiei din martie 2026 privind situațiile în care activele cripto sunt vândute ca parte a unor contracte de investiții și când se poate încheia acea relație. Proiectul intrase deja în revizuire la Casa Albă sub RIN 3235AN38; SEC programase o ședință deschisă pe 14 august pentru a analiza cadrul, dar a anulat întâlnirea din motive de program. Comunicatul din 18 august anunță publicarea propunerii și intrarea sa în procesul public de elaborare a regulilor. Abordarea SEC diferă de CLARITY Act, care ar exclude prin lege anumite categorii de active digitale și ar împărți atribuțiile de supraveghere între SEC și CFTC. Reg Crypto este o inițiativă de rulemaking la nivel de agenție, concentrată pe oferte de valori mobiliare, divulgări și momentul în care încetează statutul de "investment contract"; nu clarifică pe deplin granița "securities vs. commodities" și nu creează o structură de piață de tip legislativ pentru tranzacționarea spot. Impact practic și pași următori: emitenții din SUA ar putea folosi cele două rute pentru a structura diferit finanțările și tranzacțiile ulterioare. Investitorii ar primi niveluri diferite de informații în funcție de traseul ales: pragul de 75 milioane de dolari presupune situații financiare și raportare continuă. După publicare, părțile interesate vor avea la dispoziție 60 de zile pentru a trimite comentarii. Regulile nu sunt finale și nu modifică imediat obligațiile de înregistrare; SEC poate revizui propunerea după analizarea feedbackului. Separat, SEC dezvoltă o "Innovation Exemption" pentru valori mobiliare tokenizate și tranzacționare on-chain, cu un proces de rulemaking distinct, care nu face parte din cele două excepții de strângere de fonduri din Reg Crypto. Analiști de piață, precum Alex Thorn de la Galaxy Digital, anticipaseră că SEC va publica Reg Crypto, Innovation Exemption sau ambele în decurs de câteva săptămâni. Concluzie: Reg Crypto conturează o cale mai îngustă, condusă de agenție, pentru anumite contracte de investiții cripto, prin excepții adaptate și un "safe harbor" condiționat. În același timp, lasă nerezolvate întrebările structurale mai ample și potențialele soluții legislative. Propunerea mută dezbaterea în faza formală de rulemaking și oferă industriei un cadru limitat, dar structurat, pentru atrageri de capital conforme și pentru mecanisme mai clare de ieșire din relațiile de tip "investment contract".

Pe 18 august, Comisia americană pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) a publicat un proiect de regulă intitulat „Regulation Crypto Assets”, un document de 402 pagini care introduce două căi de scutire de la înregistrare și un mecanism de tip „safe harbor” pentru contractele de investiții care implică active cripto. Este prima dată în istoria SEC când sunt redactate reguli permanente dedicate explicit activelor cripto. Calendarul a atras atenția: SEC programase inițial un vot pentru 14 august, l-a anulat în ultimul moment, apoi a venit cu anunțul la doar patru zile distanță. Contextul politic contează: înainte de pauza din 7 august, Senatul nu a ajuns să voteze CLARITY Act, iar votul procedural a fost împins pe 15 septembrie. Ce n-a reușit Congresul, SEC încearcă să contureze prin reglementare administrativă. Două scutiri, două etape de proiect Proiectul descrie două regimuri de finanțare, asociate cu faze diferite ale unui proiect: 1) „Startup Exemption”: o strângere unică de fonduri de până la 5 milioane USD, pe o perioadă de maximum patru ani. Emitentul trebuie să depună documente de informare publică la începutul și la finalul rundei, astfel încât investitorii să primească informații de bază despre proiect, echipă, tehnologie și riscuri. Nu sunt cerute situații financiare auditate. 2) „Financing Exemption”: atragerea de până la 75 milioane USD în orice interval de 12 luni. Pragurile sunt mai ridicate, cu cerințe suplimentare: depunerea situațiilor financiare, raportări continue și respectarea regulilor antifraudă și împotriva manipulării pieței. Elementul comun pentru ambele căi este cerința de „dezvăluire narativă bazată pe principii”. SEC nu impune șabloane rigide în tabele; proiectele pot prezenta informațiile esențiale în funcție de propriul context. Abordarea se îndepărtează de logica formularului S-1 din IPO-urile tradiționale și se apropie de ideea de a explica investitorilor ceea ce au nevoie să știe. „Safe harbor” pentru contractul de investiții: tokenul poate „absolvi” Partea cu adevărat disruptivă este zona de „safe harbor” pentru contractele de investiții. În ultimii opt ani, una dintre cele mai mari probleme juridice pentru industria cripto din SUA a fost percepția că, odată ce un token este considerat contract de investiții (deci titlu de valoare) la emitere, rămâne titlu de valoare „pentru totdeauna”. Chiar dacă proiectul se lansează, rețeaua se descentralizează, iar echipa fondatoare se retrage din operarea de zi cu zi, eticheta de „security” nu poate fi eliminată. Consecințele sunt majore: listarea pe platforme care nu tranzacționează titluri de valoare devine problematică, circulația liberă e limitată, iar fiecare transfer poate declanșa obligații de conformare în baza legislației valorilor mobiliare. „Regulation Crypto Assets” propune o ieșire: când emitentul finalizează sau încetează definitiv „eforturile manageriale esențiale” promise în contractul de investiții și transmite documentația cerută către SEC, tokenul nu mai este tratat ca obiect al unui contract de investiții și iese din cadrul valorilor mobiliare. Președintele SEC, Paul Atkins, a descris abordarea drept „reglementare de bun-simț: doza minimă eficientă, cu maximum de libertate constructivă”. Miza: se creează un ciclu de viață juridic fără precedent pentru tokenuri. Ele ar putea începe ca titluri de valoare, strângând capital într-un cadru supravegheat, cu obligații de divulgare și protecție a investitorilor. Odată ce proiectul se maturizează, atinge obiectivele de descentralizare și elimină dependența de management, tokenurile „absolvă” și devin active care nu mai sunt titluri de valoare. Prima etapă rămâne în aria SEC; a doua ar putea intra sub supravegherea CFTC (sau fără un supraveghetor dedicat). De la 1933 încoace, legislația SUA nu a oferit instrumentelor financiare o astfel de „promovare” dintr-o categorie în alta. Acțiunile sunt titluri de valoare de la emitere până la delistare. Obligațiunile dispar la scadență, nu se transformă într-un alt tip de activ. Tokenurile ar deveni singurul instrument capabil să fie „născut ca security și să moară ca marfă”. Descentralizarea devine criteriu verificabil „Safe harbor”-ul sună atrăgător, dar întrebarea practică este cine stabilește dacă „sarcinile-cheie de management” au fost îndeplinite. Soluția SEC: emitentul își definește criteriile, iar SEC le revizuiește. În ghidajul interpretativ comun SEC–CFTC emis în martie, emitentul este ținut de „eforturile manageriale-cheie” asumate în contractul de investiții. Dacă promiți guvernanță descentralizată, trebuie să demonstrezi că guvernanța este descentralizată; dacă promiți livrarea unei funcționalități de bază, trebuie să dovedești că a fost livrată. Standardele sunt propuse de emitent, dar probatoriul trece printr-un proces de evaluare. În consecință, descentralizarea nu mai rămâne o formulare aspiratională din whitepaper sau un argument subiectiv în instanță. Tinde să devină o obligație de conformare care cere documentare și verificare. Pentru industrie, asta poate însemna că proiectele viitoare vor trebui să definească încă din faza de whitepaper „criteriile de absolvire”: calendarul transferului drepturilor de guvernanță, reperele retragerii echipei din control și standarde tehnice care să arate că rețeaua poate funcționa independent. Foaia de parcurs a descentralizării ar putea trece de la marketing la angajament legal. SEC accelerează pe fondul blocajului din Congres Mișcarea SEC are și o componentă de presiune a timpului. CLARITY Act este blocat în Senat: nu a ajuns la vot înainte de pauza din 7 august, iar votul procedural a fost amânat pentru 15 septembrie, cu prag de 60 de voturi pentru a avansa. Pe Polymarket, probabilitatea ca proiectul să treacă până în 2026 a coborât de la un vârf de 82% în februarie la circa 28%. Divergențele dintre partide se concentrează pe prevederi de etică: democrații cer restricții pentru ca oficialii federali să nu profite din afaceri cu criptomonede, republicanii pun accent pe clarificarea structurii de piață. Cu doar 14 zile legislative rămase înainte de alegerile de la mijloc de mandat, fereastra este extrem de îngustă. Atkins a recunoscut că „legislația rămâne esențială”, dar SEC a ales să nu aștepte. Prin reguli administrative, instituția preia o parte din rolul Congresului și creează un cadru autonom pentru finanțarea prin tokenuri. Dacă CLARITY Act va fi adoptată, cele două sisteme ar putea fi armonizate; dacă întârzierile continuă, piața ar avea măcar o bază funcțională de reglementare. SEC își justifică abordarea ca o corecție pragmatică la strategia precedentă, bazată pe aplicare de la caz la caz. Atkins a spus explicit că regulile urmăresc să „reducă stimulentul ca emitenții să se stabilească și să opereze peste hotare”, o recunoaștere că modelul „enforcement first” a împins proiecte în afara SUA. Urmează consultarea publică; rezultatul rămâne deschis Documentul este un proiect de regulă, nu o regulă finală. După publicarea oficială în Federal Register, se deschide o perioadă de comentarii de 60 de zile. Apoi SEC trebuie să analizeze feedbackul, să revizuiască textul și să voteze din nou adoptarea versiunii finale. De regulă, de la propunere la intrare în vigoare pot trece de la câteva luni la peste un an. Reacția industriei este pozitivă, dar prudentă. Cody Carbone, CEO al Digital Chamber, a spus că SEC a preluat în text mai multe recomandări ale companiilor cripto. Forma finală va depinde de comentariile primite și de decizia celor trei comisari SEC (toți republicani). Dacă, după alegerile de la mijloc de mandat, se schimbă componența SEC, soarta regulii ar putea deveni și mai incertă. Direcția este totuși clară: autoritățile americane încep să construiască o cale de conformare pentru strângerea de fonduri prin tokenuri, în loc să o blocheze sistematic. Tokenurile ar putea finanța legal proiecte și ar putea ieși din regimul titlurilor de valoare dacă îndeplinesc condiții definite și verificate. Combinația dintre cele două ar marca una dintre cele mai importante schimbări de paradigmă în reglementarea criptomonedelor din SUA.

Potrivit ME News, pe 18 august (UTC+8), președintele Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC), Paul Atkins, a prezentat proiectul "Regulation Crypto Assets". Documentul conturează rute pentru emiterea activelor, obligații de raportare și condiții de tip "safe harbor". Atkins a declarat că scutirile adaptate ar putea încuraja emitenții de criptoactive și investițiile să revină în SUA, păstrând în același timp protecțiile esențiale pentru investitori și susținând demersurile Congresului de a avansa CLARITY Act. Comisarul SEC Hester Peirce a precizat că propunerea a fost modelată de comentariile publice și de contribuțiile personalului, iar feedbackul atât al susținătorilor din industrie, cât și al criticilor a influențat arhitectura textului. Comisarul Mark Uyeda a subliniat că pragurile fixe și cerințele de divulgare sporesc claritatea de reglementare pentru emitenți. Propunerea nu este încă în vigoare. (Sursa: ODAILY)

Potrivit Odaily Planet Daily, pe 18 august, președintele Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC), Paul Atkins, a prezentat propunerea "Regulation Crypto Assets". Documentul conturează rute de emitere, obligații de divulgare a informațiilor și condiții de "safe harbor". Atkins a spus că excepțiile adaptate ar putea readuce în SUA emitenți de criptoactive și investiții, menținând protecțiile de bază pentru investitori și susținând eforturile Congresului de a avansa CLARITY Act. Comisara SEC Hester Peirce a precizat că propunerea a fost modelată pe baza comentariilor publice și a contribuțiilor personalului, iar observațiile venite atât de la susținători ai industriei, cât și de la critici au influențat proiectarea cadrului. Comisarul SEC Mark Uyeda a subliniat că pragurile fixe și cerințele de divulgare clarifică așteptările de conformare pentru emitenți; propunerea nu este încă în vigoare. (Bitcoin.com News)