Citigroup: падение биткоина связано с оттоком средств из спотовых ETF

Аналитики Citigroup считают, что ключевой причиной недавней слабости цены биткоина стал отток капитала из спотовых Bitcoin-ETF. По их оценке, для динамики курса важнее отсутствие нового спроса со стороны инвесторов, чем разовые продажи со стороны крупных держателей. Об этом 3 июня сообщал CoinDesk. В Citi отмечают, что для рынка более значимо прекращение притока средств в спотовые ETF, чем громкие распродажи отдельных игроков, включая Strategy. Аналитики трактуют снижение как проблему структуры спроса, а не реакцию на одно конкретное событие. Поводом для комментария стала затяжная полоса отрицательных потоков. К концу мая спотовые Bitcoin-ETF показали рекордную серию оттоков в течение девяти дней подряд: инвесторы вывели $2,8 млрд. Затем, по описанию CoinDesk, последовала крупнейшая на тот момент волна продаж — отток достиг $3,4 млрд, в то время как акции, связанные с ИИ, продолжали расти. Такой разрыв между потоками в Bitcoin-ETF и силой фондового рынка указывает, что давление продаж было характерно именно для криптоактивов, а не отражало общий уход от риска. Фокус Citi смещает внимание с факторов предложения — например, корпоративных или институциональных продаж биткоина — на спрос. Когда притоки в ETF иссякают, ослабевает устойчивый покупательский спрос, который поддерживал цену биткоина большую часть 2025 года. Длительные оттоки означают, что институциональные аллокаторы и розничные инвесторы, использующие ETF-обертки, сокращают экспозицию. Это убирает слой поддержки, который ранее помогал поглощать продажи со стороны майнеров, долгосрочных держателей и фиксирующих прибыль участников. Значимость эффекта усиливается тем, что спотовые Bitcoin-ETF стали одним из основных каналов институционального участия. Изменения в более широком сегменте ETF, включая недавно одобренный продукт Grayscale — Hyperliquid staking ETF, подчеркивают, насколько фондовые структуры стали важной частью инфраструктуры крипторынка. По оценке Citi, при сохранении темпов оттоков конца мая и начала июня давление на биткоин, вероятно, продолжится. Масштаб вывода — $2,8 млрд за девять дней и последующие $3,4 млрд — сложно компенсировать органическим спросом на спотовом рынке. Наиболее понятным сигналом стабилизации настроений станет разворот потоков ETF. В поисках признаков восстановления трейдеры и аналитики, вероятно, будут ориентироваться на ежедневные данные по потокам от сервисов-агрегаторов, таких как SoSoValue. Общая рыночная картина остается неоднозначной: снижение биткоина совпало с ростом ИИ-акций, что может указывать на ротацию капитала, а не на общий всплеск страха. Вернется ли капитал обратно, зависит и от факторов вне крипторынка — оценок акций и макроэкономической статистики. Ранее компании вроде K33 также предупреждали о рисках оттока ликвидности и чувствительности цены биткоина к институциональным потокам. Параллельно традиционная финансовая инфраструктура углубляет интеграцию с криптоиндустрией: Mastercard расширяет поддержку расчетов в стейблкоинах сразу по нескольким токенам. Со временем такие шаги могут расширить базу инвесторов, дефицит которой, по мнению Citi, сейчас наиболее ощутим. Вывод Citigroup сводится к простому тезису: важнее следить за тем, кто покупает, чем за тем, кто продает. Пока новый капитал не вернется в спотовые Bitcoin-ETF, наиболее вероятным сценарием остается продолжение снижения. Дисклеймер: материал носит информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительными рисками. Перед принятием решений проводите собственное исследование.