ФРС выступила за технологически нейтральные правила для токенизированных ценных бумаг и стейблкоинов

Федеральная резервная система дала крипторынку сигнал, которого отрасль ждала годами: токенизированные ценные бумаги должны получать такой же режим по капиталу, как и их традиционные аналоги, а эмитентам стейблкоинов нужен понятный регуляторный маршрут. С таким посылом в Конгрессе выступила заместитель председателя ФРС по надзору Мишель Боуман. 4 июня на слушаниях в Комитете Палаты представителей по финансовым услугам она затронула широкий круг тем — от послаблений для небольших банков до искусственного интеллекта, но именно блок про цифровые активы оказался ключевым для рынка. Токенизированные ценные бумаги: актив тот же, меняется лишь носитель Позиция Боуман по токенизации предельно прагматична: если казначейская облигация США переведена в токен и размещена в блокчейне, по сути это все та же казначейская облигация. Следовательно, требования к капиталу не должны меняться из-за того, что изменился способ учета и передачи. Это означает, что ФРС не хочет создавать для банков штрафной коэффициент только за использование новой технологии при работе с тем же базовым активом. Стейблкоины: рамка надзора в связке с GENIUS Act По стейблкоинам Боуман дала понять, что ФРС разрабатывает регуляторный контур для эмитентов в рамках более широкой инициативы GENIUS Act. Законопроект продолжает проходить через Конгресс, и прямое подтверждение со стороны ФРС, что надзорная архитектура формируется, добавляет инициативе институционального веса, которого не хватало прежним предложениям по регулированию стейблкоинов. Состояние банковского сектора и давление со стороны небанковских игроков Боуман охарактеризовала банковскую систему как «устойчивую и надежную», сославшись на сильные показатели достаточности капитала, комфортные буферы ликвидности и общую прибыльность. Кредитование продолжает расти, а просрочка находится на исторических уровнях, что указывает на отсутствие острого стресса. Отдельно она отметила многолетний тренд: небанковские финансовые институты отбирают долю у классических банков. Особенно заметно это в ипотечном кредитовании, где смещение рыночной структуры проявляется наиболее явно. Нормативные параметры: CBLR 8% и предложения по капиталу в марте 2026 года Коэффициент левериджа для общественных банков (Community Bank Leverage Ratio) окончательно установлен на уровне 8%, предусмотрен льготный период в четыре квартала для приведения в соответствие. Также Боуман указала, что в марте 2026 года ФРС выдвинула предложения по более широкой модернизации регуляторной системы капитала в США. Надзорные инструменты: CAMELS не обновлялся с 1979 года Одна из наиболее показательных деталей: система рейтинга CAMELS, с помощью которой регуляторы оценивают состояние банков, не подвергалась существенному обновлению с 1979 года. Это было задолго до появления интернета, мобильного банкинга и тем более цифровых активов. CAMELS расшифровывается как Capital adequacy, Asset quality, Management, Earnings, Liquidity и Sensitivity to market risk — достаточность капитала, качество активов, управление, прибыль, ликвидность и чувствительность к рыночному риску. Это своего рода «табель успеваемости», который получает каждый банк. Боуман также выделила изменения в рамках Matters Requiring Attention (MRA) — формального механизма, через который надзорные органы фиксируют проблемы в отдельных банках. Процесс MRA критиковали за непоследовательность и непрозрачность; предлагаемые реформы нацелены на повышение предсказуемости и прозрачности. Что это значит для инвесторов и крипторынка Боуман была утверждена в должности заместителя председателя по надзору в июне 2025 года, сменив Майкла Барра. С ее назначением риторика ФРС выглядит менее директивной, более принципиальной и открытой к инновациям. Для рынка токенизированных ценных бумаг технологически нейтральный подход к капиталу снимает один из ключевых барьеров для участия банков. Сейчас многие кредитные организации, которые хотели бы хранить или торговать токенизированными активами, сталкиваются с неопределенностью: как регулятор будет учитывать такие позиции при расчете капитала. При этом ряд пунктов остается в подвешенном состоянии: предложения по капиталу от марта 2026 года еще должны быть финализированы, реформа CAMELS находится на стадии проекта, а GENIUS Act по-прежнему должен пройти Конгресс.