Глава Nvidia назвал Marvell \u0022следующей компанией на триллион\u0022 — акции взлетели на 33%

2 июня на выставке Computex генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг заявил, что Marvell Technology может стать \u0022следующей компанией стоимостью триллион\u0022. На этом фоне бумаги Marvell прибавили около 33% за одну сессию — это крупнейший однодневный рост в истории компании. Ралли добавило примерно $56 млрд к капитализации, подняв ее выше $250 млрд. Заявление прозвучало на фоне предостережений инвестора Майкла Бэрри о рисках вокруг Nvidia: он указывает на концентрацию спроса и скрытое финансирование в процессе строительства AI-инфраструктуры. На сцене Computex в Тайбэе Хуанг неожиданно появился во время выступления CEO Marvell Мэтта Мёрфи и провел около 10 минут, рассказывая о значимости сетевых и коммуникационных чипов Marvell для дата-центров. По его словам, AI-нагрузки распределяются по тысячам связанных процессоров, которым нужна быстрая передача данных. Комментарий последовал после того, как Nvidia вложила около $2 млрд в акционерный капитал Marvell. Это укрепило связку между кастомными ускорителями и оптическими сетевыми решениями Marvell и архитектурой Nvidia для так называемых AI-фабрик. Ставка быков: узким местом AI становится не вычислительная мощность, а связность. Marvell производит коммутаторы, оптику и специализированные решения, которые соединяют вычислительные кластеры, при этом сегмент дата-центров уже формирует основную часть выручки компании. Скептики обращают внимание на высокую оценку Marvell и жесткую конкуренцию со стороны Broadcom на рынке сетевого кремния. CNBC, ссылаясь на Хуанга, привело формулировку про \u0022следующую компанию на триллион\u0022. Одного публичного одобрения обычно недостаточно, чтобы изменить фундаментальные факторы, но слова главы Nvidia заметно влияют на поведение трейдеров. В целом аналитики сохраняют позитивный взгляд и на Nvidia, отражая уверенность в широком AI-тренде. Майкл Бэрри, известный по \u0022Игре на понижение\u0022 (The Big Short), занимает противоположную позицию. Его Scion Asset Management приобрела пут-опционы (медвежьи позиции) на 1 млн акций Nvidia. Бэрри выделил ключевой риск — концентрацию клиентов: на трех крупнейших покупателей сейчас приходится 64% дебиторской задолженности Nvidia, против 56% кварталом ранее и около 33% в 2020 году. Он также считает, что значительная часть текущих расходов — временная фаза тестирования и бенчмаркинга, которую он называет пузырем \u0022tokenmaxxing\u0022: спрос выглядит устойчивым, но может ослабнуть. По словам Бэрри, \u0022условия для резкого падения столь же сильны, как и когда-либо в истории акции\u0022. Его аргументация перекликается с другими предупреждениями о более широком рыночном пузыре. В последнее время Бэрри также шортит акции производителей чипов. В своей логике он указывает на скрытый леверидж в системе. По данным отчета Moody\u0027s за февраль, у Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta и Oracle накоплены обязательства по будущей аренде дата-центров на $662 млрд, которые еще не отражены в балансах. Moody\u0027s оценивает эту сумму примерно в 113% скорректированного долга пяти компаний. Эти обязательства превращаются в реальные денежные расходы по мере запуска договоров аренды. Дополнительные сигналы усилили осторожность рынка: сообщения о снижении ставок аренды H200 вызвали вопросы к краткосрочному спросу на GPU.