- Травневий ІСЦ зріс на 4,2% у річному вимірі, але м'якший базовий показник свідчить про те, що стрибок, ймовірно, спричинений енергетичними витратами, а не сигналізує про широкомасштабний інфляційний тиск.
- Ринки припинили дебати щодо термінів зниження ставок ФРС. Натомість увага зосереджена на тому, чи може ФРС зберегти свою поточну позицію, чи триваючий тиск цін на енергоносії змусить перейти до більш жорсткої політики.
- Криптовалютні ринки стабілізувалися, Bitcoin та Ethereum помірно відновилися. Однак це відновлення виглядає більше як технічна перестановка позицій, ніж остаточне повернення до настроїв прийняття ризику.
- SpaceX представляє потенційно найбільше IPO в історії
- Наступна велика подія — це червневе засідання FOMC. Інвестори приділятимуть більше уваги тому, що скаже голова Варш, оновленому графіку точок і чи сигналізує ФРС про відхід від свого м'якого курсу, а не лише рішенню щодо ставок.
- Токенізовані казначейські продукти продовжують отримувати вигоду від високих процентних ставок. Хоча вищі дохідності шкодять спекулятивним криптовалютам, вони роблять ончейн-готівкові продукти та продукти реальних активів більш привабливими.
Цього тижня основним питанням для ринків було те, чи є недавній стрибок інфляції лише тимчасовим енергетичним сплеском чи початком ширшого зростання цін. У травні ІСЦ зріс на 4,2% порівняно з минулим роком, що є найвищим показником за три роки, але базовий ІСЦ зріс лише на 0,2% з квітня, що менше ніж 0,4% зростання в попередньому місяці (звіт BLS про ІСЦ). Ця різниця допомогла стабілізувати ринки після початкового шоку, оскільки інвестори все ще могли стверджувати, що інфляція не сильно поширилася на основні послуги.
Ринки реагували спокійніше, ніж могли б припустити заголовкові цифри ІСЦ. Акції були змішаними, але трималися, криптовалюти трохи відскочили після падіння минулого тижня, а дохідності казначейських облігацій впали до кінця тижня. Тепер замість питання про те, чи зниже ФРС ставки найближчим часом, інвестори задаються питанням, чи може ФРС утримувати ставки на стабільному рівні, чи черговий раунд енергетичної інфляції змусить її знову підвищити ставки.
Знімок ринку: ризикові активи стабілізувалися, але не зробили повного прориву
З 7 по 11 червня Bitcoin зріс на 3,97%, а Ethereum піднявся на 5,91%, відновивши частину втрат від падіння минулого тижня, пов'язаного з ETF (дані Yahoo Finance). Американські акції показали змішані результати: S&P 500 впав на 0,62%, Nasdaq 100 знизився на 0,12%, Dow впав на 0,29%, а Russell 2000 зріс на 2,04%. Це означає, що акції малої капіталізації перевершили великокапітальні індекси, які адаптувалися до нових інфляційних очікувань (дані Yahoo Finance).
До четверга ставки змінилися на користь ринку. Дохідність 10-річних казначейських облігацій впала з приблизно 4,54% до 4,46%, а 30-річна дохідність знизилася з близько 5,01% до 4,95%. Це принесло деяке полегшення для активів довгої тривалості навіть після звіту про ІСЦ. В результаті ринок не реагував так, ніби відбувся повний інфляційний шок. Ринок облігацій залишається обережним, але не в паніці.
Макроекономіка: ІСЦ був високим, але структура мала значення
Основний показник ІСЦ викликав занепокоєння. У травні ІСЦ зріс на 0,5% з попереднього місяця та на 4,2% в річному вимірі, що вище квітневих 3,8%. Енергетика була основним рушієм: енергетичний індекс зріс на 3,9% за місяць та на 23,5% за рік, тоді як ціни на бензин зросли на 7,0% у травні та на 40,5% за минулий рік (звіт BLS про ІСЦ).
Більш позитивний сигнал було видно в базовій інфляції. Базовий ІСЦ зріс лише на 0,2% за місяць та на 2,9% в річному вимірі, що свідчить про те, що енергетичний шок ще не поширився на основні товари та послуги. Витрати на житло зросли на 0,3% за місяць та на 3,4% в річному вимірі, що є стабільним, але не тривожним (звіт BLS про ІСЦ).
Це створює основні дебати для ринків: це лише енергетичний сплеск чи він поширюватиметься? Якщо це переважно енергетична проблема, ФРС, ймовірно, може чекати зниження цін на нафту та бензин. Але якщо вищі енергетичні витрати почнуть впливати на зарплати, оренду, послуги та виробничі ціни, ринок може бути змушений підготуватися до більш серйозного другого раунду інфляції.
Налаштування ФРС: червневе засідання стає подією для передачі повідомлень
Травневий звіт про зайнятість дав ФРС менше причин для зниження ставок. Несільськогосподарські заробітні плати зросли на 172 000 у травні, рівень безробіття залишився на рівні 4,3%, а середня погодинна зарплата зросла на 3,4% в річному вимірі. Оскільки ІСЦ становить 4,2%, зростання зарплат тепер відстає від інфляції, створюючи більший тиск на споживачів, хоча ринок праці залишається міцним (звіт BLS про ІСЦ, звіт BLS про зайнятість).
Goldman Sachs тепер очікує, що наступні зниження ставок ФРС відбудуться в червні та грудні 2027 року, а не в 2026 році, з поточною ставкою на рівні 3,50%-3,75% (Goldman Sachs). Це не означає, що підвищення в червні є базовим сценарієм. Це означає, що ринок перейшов від «коли почнуться зниження?» до «як довго ФРС може залишатися жорсткою?»
Це робить засідання FOMC 17 червня більше про формулювання, ніж про саме рішення щодо ставки. Ключовими сигналами будуть те, чи усуне ФРС будь-яке залишкове пом'якшувальне упередження, чи зміститься графік точок вище, і чи будуть політики формулювати стрибок ІСЦ як тимчасовий енергетичний тиск або ранню ознаку ширшого поширення інфляції.
Криптовалюти: відскок, але ще не чистий сигнал прийняття ризику
Криптовалюти відскочили цього тижня, але цей рух слід розглядати як стабілізацію, а не повне відновлення прийняття ризику. Bitcoin відновився до приблизно $63 000, а Ethereum повернувся вище $1 600 до четверга, але обидва активи залишаються значно нижче рівнів кінця травня і залишаються чутливими до потоків ETF, міцності долара та очікувань реальних ставок (дані Yahoo Finance). Кращі короткострокові результати також прийшли після серйозної хвилі зниження левереджу минулого тижня, тому частина руху, ймовірно, відображає відновлення позицій.
Макроекономічний зв'язок є прямолінійним. Якщо ринок прийме, що ІСЦ — це переважно енергетичний шок, Bitcoin може отримати вигоду від зниженого тиску реальної дохідності та поновленого апетиту до ризику. Якщо ФРС звучатиме більш жорстко наступного тижня, криптовалюти, ймовірно, залишатимуться обмеженими, оскільки вищі очікувані ставки знижують апетит до активів без дохідності з високою волатильністю.
Відскок Ethereum був сильнішим за Bitcoin у відсотковому вираженні, але це ще не доводить широку ротацію альткоїнів. ETH все ще потребує або сильнішого попиту на ETF, кращої ончейн-активності, або більш чіткого каталізатора навколо стейкінгу та впровадження інфраструктури, перш ніж він зможе лідирувати, а не просто відскакувати.
ШІ, напівпровідники, SpaceX та ліквідність IPO: все ще важливо, але менш домінантно
ШІ залишався актуальним, але це не була єдина ринкова історія цього тижня. NVIDIA впала на 2,53% з відкриття понеділка до закриття четверга, тоді як ETF напівпровідників VanEck зріс на 2,05%, показуючи, що ширший кошик напівпровідників тримався краще, ніж окремий ШІ-індикатор. Це важливо, оскільки це свідчить про те, що інвестори не відмовляються від інфраструктури ШІ, але стають більш селективними в межах цієї торгівлі.
Конвеєр IPO також залишається частиною ширшої історії ліквідності. Після кількох тижнів обговорення мегалістингів в ШІ та космічній інфраструктурі, ринки починають оцінювати не лише фундаментальні показники компаній, але й кількість капіталу, необхідного для поглинання нової пропозиції. В середовищі нижчих ставок цей конвеєр було б легше засвоїти. На ринку, де ІСЦ знову вище 4%, кожен новий лістинг з високою оцінкою має активніше конкурувати за капітал.
SpaceX ілюструє поточну напругу на ринках. Компанія, як повідомляється, планує дебют на Nasdaq 12 червня під тікером SPCX, прагнучи залучити близько $75 млрд при оцінці $1,75 трлн, що потенційно є найбільшим IPO в історії. Більш значущою проблемою є не просто розмір SpaceX, а відтік ліквідності, створений мега-IPO в середовищі, де ставки залишаються обмежувальними. Якщо лістинг пройде добре, очікуйте поновлення інтересу до тем «інфраструктури приватного ринку», таких як космос, обчислювальні потужності ШІ, оборонні технології, супутниковий зв'язок та пізньостадійні активи перед IPO. Сильний дебют може підвищити попит на інших кандидатів на мега-IPO, тоді як слабкий буде свідчити про те, що публічні ринки менш охоче поглинають історії зростання з преміальними цінами при високих ставках.
RWA: токенізовані казначейські облігації все ще отримують вигоду від високих ставок
Токенізовані казначейські облігації залишаються одними з чистіших бенефіціарів середовища високих ставок. RWA.xyz показав $14,86 млрд розподіленої вартості токенізованих казначейських облігацій, 7-денний APY 3,36% та 65 814 утримувачів, з Circle, Ondo, Securitize та Franklin Templeton серед найбільших платформ за вартістю (RWA.xyz). Сектор знизився на 2,45% за 30 днів, тож зростання охололо, але відповідність продукту ринку залишається зрозумілою, поки дохідності казначейських облігацій залишаються підвищеними (RWA.xyz).
Це створює важливий розкол всередині криптовалют. Вищі ставки шкодять спекулятивним токенам, оскільки підвищують альтернативну вартість ризику, але допомагають токенізованим готівковим продуктам, оскільки дохідність і є продуктом. Ось чому RWA можуть залишатися інституційно актуальними навіть тоді, коли загальні криптовалютні настрої все ще крихкі.
Підсумок
Цей тиждень був про структуру інфляції. Заголовок ІСЦ 4,2% виглядає лякаючим, але м'якший показник базового ІСЦ дав ринкам простір стверджувати, що шок все ще керований енергетикою, а не повністю широкомасштабний.
Наступні два тижні — це вікно вердикту. Якщо базовий ІСЦ залишиться близько 0,2%, а ФРС розглядатиме енергетичний сплеск як тимчасовий, ризикові активи можуть далі стабілізуватися. Якщо інфляція почне поширюватися на основні послуги, а ФРС усуне своє пом'якшувальне упередження наступного тижня, акції, криптовалюти та активи зростання довгої тривалості можуть зіткнутися з черговою переоцінкою вартості.
Застереження
Ця сторінка призначена лише для інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною чи іншою професійною консультацією, а також пропозицією купувати, продавати чи утримувати будь-які цифрові активи з боку BingX чи будь-якої третьої сторони. Торгівля пов'язана зі значними ризиками; кредитне плече може посилити як прибутки, так і збитки, і ви можете втратити всю свою внесену маржу. Ринкові дані, наведені тут, можуть не бути актуальними на момент прочитання. Минулі результати не є гарантією майбутніх результатів. Ви несете повну відповідальність за будь-які рішення щодо визначення того, чи підходить або відповідає вам будь-який продукт чи послуга, виходячи з ваших інвестиційних цілей та особистого фінансового становища. BingX та їхні філіали не несуть відповідальності за будь-які збитки, що виникають внаслідок покладання на цей контент, у повному обсязі, дозволеному законом. Будь ласка, розгляньте свій фінансовий стан та толерантність до ризику перед торгівлею.
