Un estudio de la Fed de Cleveland sugiere que las subidas de Bitcoin impulsan la compra de criptoactivos

Un working paper del Federal Reserve Bank of Cleveland, citado por CoinDesk, concluye que las revalorizaciones previas de Bitcoin no solo influyen en la percepción de los hogares estadounidenses sobre los criptoactivos, sino que también pueden incentivar compras posteriores. El análisis, basado en varias oleadas de encuestas con muestras de entre 15.000 y 25.000 participantes del Nielsen Homescan Panel, observa que quienes ven las rentabilidades de Bitcoin de los últimos 12 meses elevan de forma significativa su asignación esperada a criptoactivos y aumenta también la probabilidad de que acaben comprándolos. En el segundo trimestre de 2025, el equipo introdujo un experimento aleatorizado de información: distintos grupos recibieron datos sobre Bitcoin, el S&P 500, GameStop o previsiones de inflación. En el grupo de Bitcoin, algunos participantes vieron una rentabilidad anual del 14,3% y otros un gráfico de precios. Tras esa exposición, la asignación objetivo esperada a criptoactivos aumentó en promedio cerca de 2 puntos porcentuales, un 47% más que la asignación media del grupo de control (4,3%). Parte del ajuste se explicó por recortes en efectivo, cuentas corrientes y cuentas de ahorro. También subió la asignación objetivo a renta variable, lo que sugiere un mayor apetito por activos de riesgo más allá del ámbito cripto. El documento detecta diferencias marcadas entre quienes ya poseen criptoactivos y quienes no. En el tercer trimestre de 2021, los tenedores esperaban un retorno medio del 22% para el año siguiente, frente al 7% de los no tenedores. En 2025 las expectativas bajaron en ambos grupos, pero la brecha persistió: 13,8% para tenedores y 4,7% para no tenedores. Según los autores, la relación estadística entre expectativas de rentabilidad y tenencia de criptoactivos es más fuerte que la de variables individuales como edad, ingresos, género o patrimonio. Sus estimaciones apuntan a que por cada aumento de 1 punto porcentual en la rentabilidad esperada, la probabilidad de tener criptoactivos sube, de media, 0,8 puntos porcentuales. Los autores matizan que el resultado refleja principalmente correlación y no implica que el optimismo explique por completo la tenencia. Las compras efectivas también repuntan. En encuestas posteriores, los encuestados que vieron información sobre la rentabilidad de Bitcoin mostraron una probabilidad aproximadamente 2,5 puntos porcentuales mayor de comprar criptoactivos. Antes del experimento, alrededor del 11% de los participantes tenía criptoactivos. El equipo estima que la exposición a esa información elevó la probabilidad incondicional de compra cerca de un 23%. Dado que pocos individuos cambiaron de posición entre periodos, se combinaron dos muestras de transacciones de Bitcoin para ganar potencia estadística, obteniendo un nivel de significación de p=0,017. La reacción más intensa se concentró en no tenedores que antes no compraban por falta de comprensión; el cambio fue menor entre quienes ya consideraban que las criptomonedas no eran una buena inversión. El estudio plantea un posible mecanismo de retroalimentación de demanda: las subidas de precio elevan las expectativas de retorno, atraen nuevos participantes y generan demanda adicional. Los autores lo describen como una posible dinámica de burbuja, aunque no concluyen que cada repunte del precio de bitcoin sea necesariamente autorreforzado. También señala que otras encuestas de la Reserva Federal muestran que la principal motivación para participar en el mercado de criptoactivos en EE. UU. sigue siendo la inversión, más que los pagos. El paper explora además el impacto de la variación del precio de Bitcoin sobre el consumo de los hogares. Sus estimaciones indican que, si un hogar asignara la totalidad de sus activos financieros a criptoactivos, una duplicación del precio de Bitcoin incrementaría en 1,4 puntos porcentuales la probabilidad de comprar bienes duraderos, con un efecto más acusado en artículos como ordenadores y frigoríficos, y más débil en coches y vivienda. El autor sugiere que esto puede indicar que algunos hogares interpretan las ganancias cripto como un golpe de suerte puntual, más que como un aumento sostenido de riqueza. El documento sigue siendo un borrador de trabajo y sus conclusiones reflejan la investigación del autor, no la postura oficial de política de la Reserva Federal.