División en la Fed por mantener los tipos pese a una inflación persistente

La Reserva Federal volvió a dejar sin cambios los tipos el 29 de julio de 2026, una decisión que no logró unanimidad interna. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó 9-3 para mantener el tipo de los fondos federales en el rango del 3,5% al 3,75%. Tres presidentes regionales se desmarcaron y defendieron una subida de 25 puntos básicos: Beth Hammack (Fed de Cleveland), Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) y Lorie Logan (Fed de Dallas). Su tesis es directa: la inflación lleva más de cinco años consecutivos por encima del objetivo del 2% y mantener la política inmóvil no equivale a haber ganado la batalla. Los disidentes señalaron dos focos que se retroalimentan. Por un lado, la inflación doméstica sigue resistiéndose a bajar de forma sostenida. Por otro, las tensiones geopolíticas vinculadas a los conflictos en Oriente Medio amenazan las cadenas de suministro energético, un factor que históricamente se traslada con rapidez a las métricas de inflación que la Fed vigila con mayor atención. El presidente, Kevin Warsh, que afronta su primer año completo al frente de la institución, se alineó con la mayoría para mantener. Los tipos permanecen sin cambios desde comienzos de 2026, tras tres recortes aplicados por la Fed a finales de 2025. Reacción en cripto: alivio breve en los activos de riesgo Tras el anuncio, los activos de riesgo respiraron por unos momentos. Bitcoin avanzó cerca de un 1% hasta situarse en torno a 64.250 dólares. Ether subió en torno a un 1% hasta aproximadamente 1.915 dólares. XRP superó a ambos, con un alza cercana al 3% hasta alrededor de 1,08 dólares. Las entradas institucionales en los fondos cotizados (ETF) de Bitcoin han mejorado, aunque la incertidumbre macroeconómica actúa como techo. Cada vez que los datos de inflación sorprenden al alza, se diluye el relato de recortes de tipos y, con él, el viento de cola que impulsó anteriores ciclos alcistas del mercado cripto. La reunión del FOMC de septiembre pasa a ser el gran hito que sigue el mercado. Si la inflación vuelve a sorprender al alza hasta entonces, los tres votos en contra ganarán peso y aumentará la probabilidad de una subida. Si la inflación se modera, podrían regresar las expectativas de recortes, un escenario que históricamente ha favorecido a Bitcoin y a otros activos de riesgo. El problema de fondo: cinco años por encima del objetivo Cinco años con la inflación por encima de la meta es mucho tiempo: abarca aproximadamente dos mandatos presidenciales completos, la recuperación pospandemia, un episodio de tensión en la banca regional y múltiples shocks geopolíticos. A ello se suma un factor que la Fed no controla de forma directa: las disrupciones del suministro energético asociadas a Oriente Medio. La inflación por el lado de la oferta es la que menos le conviene al banco central, porque subir tipos no arregla un problema de oleoductos ni la alteración de rutas de petroleros. Solo encarece la financiación mientras el shock de oferta persiste. Ese es el dilema que subyace en el voto disidente: aunque una subida no resuelva el suministro energético, no hacer nada puede interpretarse como una señal de tolerancia con una inflación que no ha vuelto al 2% en medio decenio.