Warsh mantiene los tipos y desata una venta de bonos por 115.000 millones de dólares
BlockBeats informó el 3 de agosto de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, decidió la semana pasada mantener sin cambios los tipos de interés, una decisión que desencadenó una fuerte sacudida en el mercado de renta fija. Varios gestores veteranos sostienen que la pausa de la Fed ha tenido un efecto de endurecimiento financiero incluso mayor que una subida, al forzar un reajuste de precios a través de la reacción del mercado.
Eric Hicman, fundador de Lantern Capital, señaló que, al cierre del viernes pasado, tras la decisión de tipos y la rueda de prensa de Powell, el valor de mercado conjunto de los bonos del Tesoro de EE. UU. —incluidos "Treasuries", "notes" y "bills" de distintos vencimientos— se redujo en torno a 115.000 millones de dólares. Según sus cálculos, si la Fed hubiera optado por subir 25 puntos básicos esa semana y, en un escenario extremo, las rentabilidades de los vencimientos de cinco años o menos hubieran repuntado en la misma magnitud, las pérdidas habrían rondado los 65.000 millones de dólares, por debajo del impacto observado con la volatilidad real.
Para Hicman, Warsh logró un endurecimiento más intenso al permitir que el mercado revalorizara los activos, en lugar de elevar directamente el tipo oficial, y sin asumir un compromiso de tipos altos durante un periodo prolongado. Los datos del viernes muestran que la rentabilidad del Treasury a 30 años subió al 5,229%, máximo en casi 19 años, y la del Treasury a 10 años escaló al 4,688%, su nivel más alto desde enero de 2025.
Hicman añadió que no está claro si Warsh buscó deliberadamente apoyarse en la reacción del mercado para endurecer la política, aunque recordó que lleva tiempo defendiendo reducir la "forward guidance" y dejar que los mercados incorporen la información económica por sí mismos, una línea que, a su juicio, quedó patente en esta actuación.
Dentro de la Reserva Federal no hay consenso. El presidente de la Fed de St. Louis, Musalem, afirmó que la responsabilidad de la política monetaria recae en el FOMC y no en los mercados financieros, dejando entrever su preocupación por "confiar en los ajustes del mercado para lograr objetivos de política".
