Las protestas en Francia despiertan el recelo inversor sobre el impacto económico
Los disturbios en Francia avivan la preocupación de los inversores por las finanzas públicas y por las perspectivas de crecimiento a largo plazo. Los gestores de fondos evalúan si una alteración sostenida de la actividad puede frenar el crecimiento, debilitar la confianza y entorpecer los ahorros presupuestarios previstos por el Gobierno. Los inversores también revisan su exposición por sectores y clases de activos antes de que Moody's revise la calificación crediticia del país.
El presidente Emmanuel Macron prometió que las manifestaciones convocadas para el sábado no repetirán la violencia del fin de semana anterior. El rendimiento del bono soberano de referencia a diez años, los OAT, subió el jueves 11 puntos básicos hasta su nivel más alto desde 2002. La prima de riesgo frente al bono alemán a diez años, referencia de la deuda de la eurozona, alcanzó su nivel más amplio desde noviembre de 2011.
El Gobierno francés pretende rebajar el déficit desde el 5,4% del PIB previsto para 2026 hasta el 5% en 2027. La Asamblea Nacional retomará el 27 de octubre el debate sobre las medidas fiscales y de ahorro del presupuesto, pero los grupos de la oposición rechazan los planes.
Alain Durré, responsable de investigación económica para EMEA en Natixis CIB, señala que el Ejecutivo está decidido a evitar una subida brusca de los costes de financiación. Según Durré, el Gobierno podría sacar adelante sus objetivos fiscales mediante ordenanzas o el artículo 49.3, que permite la aprobación sin voto final de la Asamblea salvo que los diputados aprueben una moción de censura. Estas vías podrían calmar a los mercados y reconstruir la confianza. Durré atribuye la reciente presión sobre la deuda soberana sobre todo a movimientos tácticos de cartera, con los inversores tradicionales de compra y mantenimiento todavía fuera del mercado.
Charlotte de Montpellier, economista jefe para Francia y Suiza de ING, sostiene que los disturbios agravan la incertidumbre presupuestaria y política, así como la percepción de que los futuros gobiernos tendrán dificultades para aplicar reformas y recortes. Matthew Ryan, responsable de estrategia de mercados de Ebury, apunta que la aprobación parlamentaria del presupuesto de 2027 sigue siendo incierta y que, incluso aprobado, probablemente incluya concesiones a la izquierda y a la derecha que dejen el déficit insuficientemente corregido.
Hay nuevas manifestaciones convocadas para el 24 de octubre y una jornada nacional de huelga y protesta respaldada por los sindicatos el 5 de noviembre, a la que se suman los chalecos amarillos, que también reclaman más concentraciones.
De Montpellier escribió el 20 de octubre, tras la violencia del fin de semana anterior, que los mercados toleran interrupciones breves, pero que un deterioro prolongado de la confianza puede tener consecuencias mayores. Un crecimiento del PIB de solo el 0,3% en 2026 y del 0,6% en 2027 podría quedarse aún más corto si persisten los disturbios, empeora la confianza o se intensifican las tensiones de mercado. La violencia, advierte, puede disuadir a los hogares de acudir a los centros urbanos, llevar a los turistas a aplazar sus viajes y empujar a las empresas a posponer inversiones. Cita una estimación del INSEE según la cual el movimiento de los chalecos amarillos pudo restar una décima al crecimiento del PIB del cuarto trimestre de 2018. El Banco de Francia calculó que la conflictividad laboral de las protestas por las pensiones de la primavera de 2023 restó alrededor de una décima al crecimiento del primer trimestre.
Durré señala que la confianza del consumidor ya estaba cerca de mínimos históricos antes de las últimas protestas, lo que limita la capacidad de Francia para absorber otro shock macroeconómico. Identifica como principales riesgos de mercado una disrupción prolongada que debilite el crecimiento y una presión política que socave los recortes de gasto esenciales. Cualquiera de los dos escenarios ampliaría el déficit por encima del objetivo del 5% del PIB fijado por el Gobierno.
El CAC 40 cae un 4,5% en el último mes. ING identifica el comercio minorista, la hostelería y el turismo y el transporte y la logística como los sectores más directamente expuestos. Las tiendas y centros comerciales afrontan menos visitas, cierres y ventas perdidas. Hoteles, cafeterías, restaurantes y servicios de viaje arriesgan un negocio que los clientes tienen menos probabilidades de recuperar. Una disrupción persistente también puede dañar al transporte y la logística.
Las acciones de Carrefour cayeron más de un 14% el miércoles después de que la compañía rebajara su previsión de beneficio y redujera la inversión, citando los disturbios y el encarecimiento de la energía entre los factores que debilitan el ánimo del consumidor. Su consejero delegado, Alexandre Bompard, describió la situación en Francia como “sin precedentes”. ING, citando estimaciones de la red de cámaras de comercio francesas, indica que más de 2.000 empresas ya habían sufrido efectos directos el martes.
Kevin Thozet, asesor de carteras y miembro del comité de inversión de Carmignac, advierte de que las consecuencias pueden alcanzar a compañías ajenas a los disturbios. Un mayor coste del capital resulta desfavorable para los bancos. Una incertidumbre prolongada podría frenar el crecimiento del crédito y generar problemas de impago.
El sector del lujo francés obtiene la mayor parte de sus ventas fuera de Francia. El país representó solo el 8% de los ingresos de LVMH en 2025, lo que limita su exposición directa al mercado nacional. Las manifestaciones sí pueden perjudicar al turismo y a las compras libres de impuestos, que aportan cerca del 20% de los ingresos de LVMH en Francia. Thozet advierte de que otros seis meses sin un liderazgo político eficaz serían un periodo muy largo para los mercados, la economía y los empresarios.
