MicroStrategy eleva su caja a 3.750 millones de dólares y frena las compras de bitcoin

MicroStrategy reforzó su colchón de liquidez hasta los 3.750 millones de dólares y mantuvo sin cambios su cartera de bitcoin, según una comunicación presentada el 27 de julio. El movimiento sugiere que, por ahora, la compañía prioriza la liquidez frente a seguir aumentando su exposición a BTC. Caja y cobertura de dividendos: la empresa incrementó su reserva en dólares en 525 millones, hasta 3.750 millones. La dirección calcula que ese nivel cubriría aproximadamente 2,1 años (unos 25 meses) de dividendos de acciones preferentes. En el documento se precisa que se trata de una métrica interna de gestión y que no constituye una garantía bajo todas las condiciones de mercado. Posición en bitcoin: las tenencias se mantuvieron en 843.775 BTC hasta el 26 de julio. El coste de adquisición de esa reserva asciende a 63.690 millones de dólares (incluidas comisiones), con un precio medio de compra de 75.476 dólares por moneda. Sin nuevas compras: la presentación del 27 de julio indica que no se realizaron compras de bitcoin entre el 20 y el 26 de julio, prolongando la pausa reciente en la acumulación. Ventas de acciones para generar caja: MicroStrategy vendió 5.429.160 acciones ordinarias de MSTR a través de su programa at-the-market (ATM) durante la semana, con ingresos netos de 544,5 millones de dólares. La cifra de 3.750 millones incluye ingresos previstos de acciones que aún no habían liquidado a 26 de julio. Capacidad de financiación disponible: tras esas ventas, la compañía mantiene aproximadamente 22.980 millones de dólares de capacidad bajo sus programas de colocación de acciones de MSTR, lo que le permitiría captar más efectivo si lo necesitara, aunque futuras emisiones diluirían a los actuales accionistas ordinarios. Acciones sobre preferentes: MicroStrategy recompró 288.930 acciones preferentes STRC por 25 millones de dólares en la semana. Conserva 975 millones de dólares de autorización para recompras dentro de su programa de preferentes y 1.000 millones bajo su programa de recompra de acciones ordinarias. En el periodo no recompró STRF, STRK, STRD ni acciones ordinarias de MSTR. Historial reciente de ventas de BTC: la compañía tiene 3.588 BTC menos que los 847.363 que mantenía a finales de junio, tras vender ese bloque por unos 216 millones de dólares entre el 29 de junio y el 5 de julio. Esas ventas siguieron a un cambio de política que permite ventas selectivas de bitcoin para financiar dividendos, intereses y necesidades de reserva, alejándose de la estrategia histórica de compra y mantenimiento. Riesgo y modelización: MicroStrategy publica un indicador interno denominado "BTC Rating", que modeliza escenarios de caída y cobertura. La empresa afirma que bitcoin podría bajar un 11,4% anual durante 5,8 años y aun así mantener una cobertura de 1,0x de la deuda neta y de las acciones preferentes. El rating es propietario y no lo asigna una agencia de calificación independiente. Contexto de mercado: JPMorgan había señalado que disponer de dos a tres años de cobertura en caja podría reducir el riesgo de que MicroStrategy tenga que vender bitcoin para atender los dividendos de las preferentes. El nuevo cálculo de 2,1 años se sitúa dentro de ese rango, aunque la compañía advierte de que los costes de refinanciación, las tasas de dividendo, el precio de la acción y la evolución del mercado de bitcoin pueden alterar el escenario. Por qué importa: MicroStrategy sigue siendo el mayor tenedor corporativo de bitcoin entre los que divulgan públicamente su posición, pero este informe desplaza el foco desde la acumulación hacia la gestión de liquidez. Al destinar los ingresos recientes del ATM a caja y recomprar parte de las preferentes, la empresa mejora su capacidad de cumplir distribuciones previstas sin verse obligada a vender más BTC de inmediato. El efectivo no está legalmente segregado en una cuenta separada y los dividendos requieren aprobación del consejo, por lo que el saldo no es una garantía absoluta, aunque sí reduce la presión a corto plazo para monetizar las tenencias de bitcoin. Qué vigilar: las actualizaciones semanales del Formulario 8-K mostrarán si MicroStrategy sigue canalizando los ingresos por venta de acciones hacia la caja o vuelve a comprar bitcoin. La compañía no ha anunciado cuándo podría reanudar las compras de BTC.