Disenso en la Fed: tres presidentes regionales piden subir tipos pese a la inflación persistente

La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios el 29 de julio, pero el foco del mercado estuvo en el desacuerdo interno. Tres presidentes de bancos regionales votaron en contra de la decisión aprobada por 9-3 de mantener el tipo de los fondos federales en el rango del 3,5% al 3,75%, al defender un alza de 25 puntos básicos. Un bloque de disenso de tono tan "halcón" no se veía desde 2016. Los votos discrepantes correspondieron a Beth M. Hammack (Fed de Cleveland), Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) y Lorie K. Logan (Fed de Dallas), partidarios de un endurecimiento adicional. Su argumento se apoya en un hecho que consideran incómodo: la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed y no baja con la rapidez que desearían. Según los disidentes, el problema está ligado a choques de oferta que siguen alimentando las presiones de precios. Mencionaron perturbaciones en el sector energético asociadas a conflictos en Oriente Próximo, que mantienen elevados los costes de forma que la política monetaria, por sí sola, no corrige con facilidad. La reunión también fue la primera del FOMC bajo la presidencia del nuevo chairman, Kevin Warsh, por lo que el disenso se interpretó como una primera prueba visible de su liderazgo. En Wall Street, el resultado se ha descrito como un "mantenimiento con sesgo halcón": no hubo subida, pero el banco central no está listo para relajar y existe un grupo relevante que cree que la política debería ser más restrictiva. El rango actual del 3,5% al 3,75% ya se considera territorio restrictivo en comparación con los últimos años. A modo de referencia, los tipos estaban cerca de cero todavía a comienzos de 2022, antes del ciclo agresivo de endurecimiento. En este contexto, Bitcoin y Ethereum reaccionaron con sensibilidad al desenlace del FOMC. El énfasis de los disidentes en la inflación de oferta, especialmente la vinculada a la energía y a la inestabilidad geopolítica, añade complejidad: este tipo de choques son difíciles de abordar solo con tipos de interés. Subir tipos enfría la demanda y es eficaz contra la inflación impulsada por el gasto. Si los precios suben porque el petróleo escasea, y no por un consumo desbocado, un alza puede frenar la economía sin resolver la raíz del problema. Para los operadores, el mercado seguirá dos señales. La primera, si el disenso aumenta en próximas reuniones, lo que apuntaría a una transición desde el "mantener" hacia subidas efectivas. La segunda, si las presiones inflacionistas ligadas a la energía se moderan por sí solas, lo que restaría argumentos al ala halcón y podría abrir la puerta a recortes más adelante en el ciclo.