El PCE subyacente de EE. UU. baja al 3% mientras el consumo y el empleo mantienen el pulso

BlockBeats informa: El 1 de octubre se conoció que el PCE subyacente de EE. UU. de agosto moderó su avance interanual al 3%, por debajo del 3,3% que esperaba el mercado. En tasa mensual, el indicador subió un 0,2%, señal de que las presiones inflacionistas pierden intensidad. El gasto en consumo personal, en cambio, sorprendió al alza: creció un 0,6% mensual, el mayor incremento desde marzo de 2025, lo que apunta a que la demanda de los hogares sigue mostrando fortaleza. La combinación de inflación más fría y consumo sólido complica la lectura de la Reserva Federal: con un solo mes de datos resulta difícil concluir si hace falta un nuevo endurecimiento, por lo que el foco pasa a confirmar si la desinflación se mantiene. El mercado laboral añade ruido al diagnóstico. ADP indicó que el sector privado sumó 90.000 empleos en septiembre, por encima de los 70.000 previstos, y rompió una racha de tres meses débiles. Si el informe oficial de nóminas no agrícolas del viernes también refleja resistencia, perdería fuerza el argumento de que la economía se está enfriando lo suficiente como para justificar una política más acomodaticia. Si, por el contrario, el dato oficial muestra un deterioro claro, el mercado podría revisar la trayectoria esperada de los tipos. En cualquier caso, conviene no extraer conclusiones definitivas de un único indicador, dado que ADP y las nóminas no agrícolas se basan en metodologías distintas. La sorpresa desinflacionista tampoco frenó el repunte de las rentabilidades. El Treasury a 10 años escaló al 5,295% y el 2 años rozó el 4,90%, en un movimiento que sugiere que el mercado no solo mira la inflación a corto plazo, sino que reprecifica expectativas sobre la política de la Fed, los déficits fiscales y el coste de financiación a largo plazo. En paralelo, responsables de la Reserva Federal siguen subrayando la prioridad de la estabilidad de precios. También avanzan reformas en las pruebas de estrés para grandes bancos: se busca reducir la volatilidad anual de los requisitos de capital promediando los resultados de dos tests, con el objetivo de mejorar la previsibilidad de la planificación de capital, aunque sin implicar necesariamente una rebaja del nivel total exigido. En conjunto, la cuestión central no es solo si la inflación se enfría, sino si la resiliencia económica puede sostenerse con tipos altos y si las necesidades fiscales y de financiación continúan presionando al alza las rentabilidades largas. Si empleo y consumo aguantan, la Fed podría verse obligada a mantener una postura restrictiva durante más tiempo. Si los datos se debilitan, las expectativas de tipos podrían relajarse, aunque seguirá siendo clave vigilar los riesgos derivados de las rentabilidades largas impulsadas por la oferta fiscal y las primas por plazo. Este desajuste entre tipos oficiales a corto y costes de financiación a largo seguirá marcando el entorno de valoración del dólar, la renta fija y los criptoactivos.