スイス規制当局、基金法に基づく国内初のビットコインETFを承認

要旨：スイスのFINMAは、スイス法上の公開投資ファンドとして組成されたビットコインETFを認可した。欧州で既に販売されている従来型の暗号資産上場商品とは法的枠組みが異なる。 スイスが、一般投資家向けのビットコインエクスポージャーの組成方法において大きな一歩を踏み出した。金融規制当局のFINMAは、スイスの投資ファンド法に基づきビットコインに直接投資する公募上場投資信託（ETF）を承認したと明らかにした。10月20日に公表された認可の対象は、スイス法の集団投資スキームであり、特定のリスクを伴うオルタナティブ投資ファンドに分類される。 欧州の投資家がビットコイン連動の上場商品を購入できるようになったのは今回が初めてではない。規制上の違いは、ファンドの基本構造と、それに付随する投資者保護にある。 法的枠組みが重要な理由——欧州では何年も前からビットコインの上場投資証券（ETN）やその他の暗号資産証券が取引されてきた。企業が発行する債券の形態をとるものもあり、投資家の法的請求権は、資産が特定の保管構造の下で保有される規制対象の集団投資ファンドの受益権とは性質が異なる。 FINMAの発表は、カストディ、オペレーショナルリスク、投資家向け情報開示に関する保護措置を強調する。運用会社と監督対象機関は、ビットコイン保有に内在するリスクを低減する措置を講じるとともに、ファンドのエクスポージャーについて明確に説明する必要があるという。 FINMAはまた、ビットコインの長い取引履歴と、暗号資産の中では比較的大きな流動性を踏まえ、リスク分散に関する一部要件の例外も認めた。例外はビットコイン価格が安定しているという判断ではない。市場リスクは依然として非常に高いと、FINMAは明示的に警告している。 認可から取引開始まで——認可は市場投入への道を開くものの、投資家は、あるファンドが別のビットコイン商品と同等だと考える前に、目論見書、取引所、手数料、解約方法、カストディ体制を確認すべきだ。スイスのブローカーやアドバイザーにとって、国内で認可されたファンドは、外国の債券商品よりも既存のコンプライアンスや適合性の手続きに自然に組み込みやすい。運用会社にとっては、競合商品を設計する際に参考にできる規制上のひな型が生まれたことになる。 規制当局のプレスリリースは、当ファンドの購入がウォレットやカウンターパーティのリスクを排除すると主張していない。投資家はビットコインの価格変動にさらされ続け、仲介業者はファンド管理、決済、カストディという別個のリスクを管理しなければならない。 「欧州初のビットコインETF」といった誇張された表現は、条件を付けずに受け入れるべきではない。FINMAの画期性は、この特定のスイス法上の類型としては初のファンドである点にあり、欧州の上場暗号資産エクスポージャーを発明したわけではない。長期的な意義は、この新しい構造が相応の資産を集めるか、ビットコインをどの程度忠実に追跡するか、目論見書上の保護措置が市場混乱時に優れた結果につながるかどうかにかかっている。 出典：www.finma.ch の発表またはデータ。関連記事：ビットコイン、暗号資産カストディ、暗号資産取引所。News Desk 執筆、Samuel Rae 編集。