Apple vượt NVIDIA, giành lại ngôi vương vốn hóa khi cổ phiếu bán dẫn lao dốc

Tác giả: Tide Research Cú rơi mạnh của giá dầu thô lẽ ra là lực đỡ lớn nhất cho chứng khoán Mỹ trong phiên thứ Hai, khi WTI giảm 7,5% chỉ trong một ngày. Dù vậy, diễn biến tích cực này bị lu mờ hoàn toàn bởi làn sóng bán tháo nhóm chip. Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index có lúc giảm tới 5% trong phiên, NVIDIA mất gần 5%, tạo điều kiện để Apple vượt lên giành lại vị trí công ty có giá trị vốn hóa lớn nhất thế giới. Nhóm chip nhớ chịu áp lực nặng nhất. ADR của SK Hynix tại Mỹ rơi xuống dưới mức giá chào bán IPO, còn SanDisk bốc hơi 170 tỷ USD giá trị vốn hóa chỉ trong một tháng. Điểm sáng hiếm hoi đến từ cổ phiếu Trung Quốc khi đi ngược xu hướng, tăng 2,5%; ADR của Xiaomi bật gần 9%. Ở mặt trận địa chính trị, ông Trump tiếp tục ám chỉ Mỹ và Iran đang ở trong "các cuộc đàm phán sâu". Trong khi đó, các cơ sở dầu mỏ của Saudi Arabia được cho là lại hứng chịu một vụ tấn công, khiến tâm lý thị trường trở nên thận trọng hơn. Các chỉ số chính đóng cửa trái chiều và cú giảm của dầu không đủ tạo lực kéo cho thị trường chung. S&P 500 nhích 0,02% lên 7.413,18 điểm; Dow Jones tăng 0,51% lên 52.210,08 điểm. Nasdaq Composite giảm 0,18% còn 24.932,081 điểm, Nasdaq 100 giảm 0,32% xuống 28.039,211 điểm. Russell 2000 tăng 0,62% lên 2.948,035 điểm. Chỉ số biến động VIX tăng 0,48% lên 18,67. Apple vượt NVIDIA, trở lại ngôi đầu vốn hóa toàn cầu Nhóm "7 đại gia công nghệ" diễn biến phân hóa: Apple tăng 1,17%, Microsoft tăng 1,94%, Google A tăng 2,13%; ngược lại NVIDIA giảm 4,99%, Tesla giảm 1,22%, Amazon giảm 0,31% và Meta giảm 0,22%. Vốn hóa của Apple tăng lên khoảng 4,93 nghìn tỷ USD, trong khi NVIDIA lùi về 4,78 nghìn tỷ USD, khiến thứ hạng đảo chiều. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Apple đã tăng 24%. Chiến lược chi tiêu vốn ổn định của hãng bất ngờ khiến cổ phiếu trở thành nơi trú ẩn trong làn sóng lo ngại liên quan đến AI. Chip lưu trữ đồng loạt lao dốc, cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ lấp khoảng trống Philadelphia Semiconductor Index chốt phiên giảm 2,23% xuống 11.554,88 điểm. ADR của TSMC giảm 1,03%, AMD giảm 5,17%, ASML mất hơn 5%. Phân khúc chip nhớ chịu thiệt hại sâu: Micron giảm 2,25%; SK Hynix có lúc lao dốc tới 10% trong phiên và đóng cửa dưới giá chào bán IPO tại Mỹ; SanDisk giảm hơn 11%; ADR của Kioxia mất trên 7%. Tác nhân trực tiếp của đợt bán tháo xuất phát từ châu Á. Cùng ngày, nhà sản xuất chip nhớ Trung Quốc CXMT chào sàn STAR Market, tăng hơn 450% ngay lúc mở cửa và có thời điểm vượt Intel về vốn hóa. Thị trường coi đây là tín hiệu tiến trình tự chủ DRAM của Trung Quốc đang nhanh hơn dự báo. Không lâu sau, xuất hiện thông tin Samsung Electronics cân nhắc mua DRAM từ các nhà sản xuất Trung Quốc để giảm chi phí. Hai diễn biến này làm suy yếu lập luận định giá của các cổ phiếu chip nhớ tại Mỹ. Dù vậy, phần lớn tổ chức không bi quan đến mức đó. Nhiều bên cho rằng lợi thế công nghệ của Micron, SK Hynix và Samsung trong lưu trữ phục vụ AI khó bị bào mòn trong ngắn hạn, và nhịp giảm này có thể chỉ tạo cơ hội cho dòng tiền bắt đáy. Cổ phiếu Trung Quốc là một trong số ít nhóm tăng điểm trong phiên. Nasdaq Golden China Index tăng 2,51% lên 6.257,87 điểm, tiến sát đường trung bình 50 ngày. ADR của Xiaomi tăng 8,97%, Baozun tăng 12,8%, EHang tăng 7,5%, NetEase tăng 3,5%; Pinduoduo, Tencent và Alibaba đều tăng trên 2%. NVIDIA chịu thêm áp lực từ tín hiệu rủi ro tín dụng Đà giảm của NVIDIA còn đến từ thị trường tín dụng: chênh lệch CDS của hãng nới rộng thêm 14 điểm cơ bản chỉ trong một ngày, lập mức kỷ lục, khi nhà đầu tư lo ngại cấu trúc kinh doanh đan xen giữa đầu tư và bảo lãnh. NVIDIA gần đây công bố kế hoạch cung cấp tối đa 250 tỷ USD bảo lãnh tài trợ cho dự án trung tâm dữ liệu của OpenAI tại Ohio, nối tiếp hợp tác trước đó trị giá hơn 500 tỷ USD với SK Group. Trong hệ sinh thái hạ tầng AI, NVIDIA đồng thời đóng vai trò nhà cung cấp, nhà đầu tư và bên bảo lãnh. Cấu trúc "tự đặt hàng rồi tự đứng ra bảo lãnh" bắt đầu làm dấy lên quan ngại rằng chỉ cần một mắt xích trục trặc, rủi ro có thể lan nhanh dọc toàn bộ chuỗi. Chris Hussey của Goldman Sachs cho rằng tình trạng "lạm phát đình trệ" kéo dài hai tháng qua của S&P 500 chủ yếu đến từ nghi ngờ liệu đầu tư hạ tầng AI có thể tạo lợi nhuận bền vững hay không, còn giá dầu và lãi suất chỉ là yếu tố phụ. Ông dẫn chứng: nếu loại bỏ toàn bộ cổ phiếu liên quan đến AI, phần còn lại của S&P 500 thực tế tăng 0,8% trong ngày, vượt thị trường chung. Tín hiệu trái chiều về ngừng bắn Mỹ&Iran, trong khi cơ sở Saudi bị tấn công trở lại Ông Trump tuyên bố công khai rằng Mỹ và Iran đang tiến hành "đàm phán rất nghiêm túc", cho biết ông kiên nhẫn và "còn nhiều thời gian". Trọng tâm được nói đến là mở lại Eo biển Hormuz và khôi phục thỏa thuận hạt nhân. Phía Iran lại phủ nhận hoàn toàn, khẳng định không có đàm phán nào và nhấn mạnh Tehran sẽ không để Mỹ đơn phương quyết định thời điểm xung đột bắt đầu hay kết thúc. Một cơ sở dầu quan trọng tại Abqaiq của Saudi Aramco được cho là bị tấn công và bốc cháy. Đây là điểm nhạy cảm chiến lược tương tự Eo biển Hormuz, khiến tâm lý thị trường thắt chặt đáng kể. Cùng lúc, có thông tin Lầu Năm Góc lo ngại các tên lửa đánh chặn phòng không của Mỹ tại Trung Đông đang bị tiêu hao nhanh, yếu tố này về mặt khách quan hạn chế dư địa leo thang tiếp theo của Mỹ. Thủ tướng Israel đã rời đi Washington để trao đổi trực tiếp với ông Trump về vấn đề Iran; ông Trump cũng thừa nhận hai bên vẫn còn khác biệt về cách tiếp cận cụ thể. Bất định quanh quyết định của Fed tăng mạnh, xác suất tăng lãi suất gấp ba trong một tuần Dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai lãi suất tuần này cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp sắp tới đã vọt lên 34%–38%, từ khoảng 13% chỉ một tuần trước. Mức dao động xác suất lớn như vậy khi sát thời điểm ra quyết định là điều hiếm gặp. Sebastian Boyd của Bloomberg chỉ ra một nghịch lý: các phát biểu của quan chức ngày càng "diều hâu", với Logan và Harker liên tiếp cảnh báo về khả năng tăng lãi suất, còn Thống đốc Waller nói rủi ro tại Mỹ đã "dịch chuyển hoàn toàn". Trái lại, kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã xuống mức thấp nhất hơn một năm, kỳ vọng lạm phát dài hạn tiếp tục giảm trong vài tháng qua, và tác động lan truyền bậc hai từ việc giá dầu tăng đẩy lạm phát như lo ngại trước đó vẫn chưa xuất hiện. Mùa báo cáo lợi nhuận vào cao điểm, cả 7 "ông lớn" công nghệ công bố trong tuần Tuần này, khoảng một phần ba doanh nghiệp thuộc S&P 500, trong đó có Microsoft, Meta, Amazon và Apple, sẽ công bố kết quả kinh doanh. Chris Larkin của Morgan Stanley cho rằng căng thẳng địa chính trị và giá dầu có thể là ẩn số lớn nhất của tuần; ngay cả khi nhóm "7 đại gia" báo cáo tích cực, giá cổ phiếu vẫn có thể không phản ứng tốt nếu hoài nghi về mức chi tiêu cho AI còn kéo dài. Nhóm chiến lược của JPMorgan duy trì quan điểm "tăng giá mang tính chiến thuật", cho rằng lợi suất trái phiếu giảm, USD suy yếu và lợi nhuận doanh nghiệp mạnh tạo dư địa tăng đáng kể cho S&P 500. Dù vậy, vị thế quá đông ở nhóm bán dẫn và xung đột Iran vẫn là rủi ro lớn nhất.