Macro

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tuần này cùng đối mặt bài toán đặt lãi suất khi lạm phát bị tác động bởi những yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát. Thị trường hiện gần như nghiêng về kịch bản Fed tăng 25bp sau dữ liệu lạm phát tuần trước, dù giá dịch vụ điện thoại không dây tăng vọt 5,9% trong tháng 8 gợi lại tranh luận tương tự năm 2017. BoE được kỳ vọng giữ nguyên lãi suất nhưng sẽ cân nhắc giảm tốc độ thắt chặt định lượng từ kế hoạch £70bn xuống quanh £50bn. Căng thẳng quanh eo biển Hormuz đẩy Brent trở lại trên $100, đường ống EastWest của Saudi Arabia bị drone tấn công và vận tải biển thương mại tiếp tục bị đe dọa.

Đợt bán tháo trái phiếu Mỹ tiếp diễn trong phiên thứ Ba, khiến lợi suất kỳ hạn 10 năm có lúc chạm 5.041% — mức cao nhất kể từ năm 2007 — trước khi chốt ở 5.006%. Kỳ vọng Fed tăng lãi suất vẫn ở mức cao; công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất trước quyết định chính sách đạt 92.3%. Chứng khoán Mỹ chịu áp lực, với S&P 500 giảm 0.45%, Dow Jones giảm 0.63% và Nasdaq giảm 0.78%. Dù Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tuần trước thông báo kế hoạch mua lại 60 tỷ USD trái phiếu chính phủ dài hạn và Bộ Tài chính có thể dùng nguồn tiền trong TGA để hỗ trợ, lợi suất vẫn tiếp tục đi lên.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) họp chính sách tiền tệ, thị trường nhìn chung dự báo cơ quan này sẽ nâng lãi suất 25 điểm cơ bản sau khi dữ liệu cho thấy lạm phát năm vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu. Diễn biến đó đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đi lên và gây sức ép khiến chứng khoán lùi bước. Song song, khủng hoảng Trung Đông kéo dài và lực lượng Houthi ở Yemen kiểm soát một đầu mối vận tải then chốt đã đẩy giá dầu kỳ hạn tiến sát 110 USD/thùng. Tại Mỹ, giá diesel bình quân lập kỷ lục mới.

Giá dầu tăng và lạm phát lan rộng đang khiến nhà giao dịch gia tăng đặt cược rằng Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) sẽ nâng lãi suất trong tháng 10. Lãi suất hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) kỳ hạn 1 năm tăng lên 6.11%, kỳ hạn 5 năm lên 6.68% và kỳ hạn 1 tháng lên 5.34%, đều ở mức cao theo giai đoạn. Citi dự báo lạm phát tháng 9 tăng lên 5.7%, tiệm cận ngưỡng chịu đựng 6% của RBI, và cùng Deutsche Bank đã điều chỉnh dự báo tăng lãi suất. Kỳ vọng Fed tăng lãi suất tiếp tục củng cố xu hướng này.

Chỉ số USD lên gần mức cao nhất trong hai tuần khi giá dầu nhảy vọt đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng và củng cố kỳ vọng Fed sẽ nâng lãi suất trong tuần này. Thị trường định giá khoảng 93% khả năng Fed tăng lãi suất vào thứ Tư, lần đầu tiên sau hơn ba năm, theo công cụ FedWatch của CME. Euro, bảng Anh và yen đều suy yếu so với USD. Giá dầu leo lên 107 USD/thùng, làm dấy lên lo ngại lạm phát và đưa lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt mốc 5%.

Phó thống đốc Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) Andrew Hauser nói lạm phát là vấn đề lớn nhất của kinh tế Australia. Thị trường hiện đã phản ánh khả năng lãi suất tiền mặt tăng lên 4.6% — mức cao nhất trong 15 năm — vào ngày 29/09, và gần như chắc chắn sẽ có hai lần tăng lãi suất trước tháng 2 năm sau. Các phân tích cho rằng lạm phát hiện nay chủ yếu đến từ các cú sốc nguồn cung liên quan xung đột Mỹ–Iran và làn sóng chi tiêu AI quy mô lớn của các tập đoàn công nghệ Mỹ, nên việc tăng lãi suất khó xử lý các nguyên nhân thuộc phía cung này.

Đồng USD ổn định vào thứ Hai, trong khi đồng yên tiến sát mức cao nhất trong bảy tháng khi thị trường tập trung vào các quyết định lãi suất của Fed và BOJ trong tuần này. Xung đột Mỹ-Israel kéo dài, tác động tới Iran, đã đẩy giá dầu lên trên 100 USD/thùng, kích hoạt đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu và làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất. ECB gần đây đã nâng lãi suất và phát tín hiệu có thể tiếp tục tăng, khiến quyết định của Fed vào thứ Tư và khả năng BOJ tăng lãi suất vào thứ Sáu trở thành tâm điểm; BoE được dự báo giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm nhưng nội bộ chia rẽ gia tăng.

Giá tiêu dùng tại Mỹ tăng tốc trong tháng 8, trong khi lạm phát lõi ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong bốn tháng, cho thấy áp lực giá vẫn lan rộng trong nền kinh tế. Chi phí năng lượng leo thang làm gia tăng sức ép lạm phát, khi giá dầu thô quay trở lại trên 100 USD/thùng và giá các loại nhiên liệu như dầu diesel tăng 9,6% trong một tuần. Kỳ vọng thị trường về việc Fed nâng lãi suất cũng nóng lên, với FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất đã lên 87%.

Dữ liệu cho thấy lạm phát tiêu dùng tại Mỹ tăng trở lại trong tháng 8 đã khiến thị trường nâng cược rằng Fed sẽ tăng lãi suất vào thứ Tư (16/9), với mức dự kiến 25 điểm cơ bản. Lạm phát trong nhiều năm liên tiếp vẫn cao hơn mục tiêu 2% mỗi năm của Fed, trong khi báo cáo việc làm gần đây cũng mạnh hơn kỳ vọng. Cùng lúc, căng thẳng Mỹ - Iran leo thang đã đẩy giá dầu vượt US$100 một thùng, buộc nhà đầu tư phải cân nhắc tác động của nhiều ẩn số lên thị trường.

Tăng trưởng kinh tế bất ngờ của Anh củng cố kỳ vọng thị trường rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) có thể nâng lãi suất 4 lần trong 12 tháng tới. Định giá trên thị trường tiền tệ cho thấy lãi suất cơ bản có thể tăng từ 3.75% lên 4.75%. Các nhà kinh tế cho rằng sức chống chịu của nền kinh tế tạo thêm cơ sở để các thành viên theo hướng “diều hâu” thúc đẩy một đợt tăng lãi suất trong quý IV. Trong khi đó, giá dầu Brent giảm hơn 2.5% vào thứ Sáu, lùi xuống dưới 105 USD/thùng.