Bitcoin thử thách mốc 69.000 USD khi thị trường chờ tín hiệu từ Fed

Bitcoin đang giao dịch quanh 65.978 USD, thấp hơn mốc 69.000 USD mà Glassnode xem là giá vốn bình quân của nhóm nắm giữ ngắn hạn. Cuộc họp chính sách ngày 28–29/7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được coi là điểm then chốt quyết định liệu khoảng cách này có được thu hẹp hay không. Dữ liệu vĩ mô mới nhất cho thấy thị trường lao động hạ nhiệt: bảng lương tháng 6 chỉ tăng 57.000, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở 4,2%, trong khi số liệu tháng 4 và 5 bị điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000. Lạm phát lõi CPI đi ngang theo tháng và chậm lại còn 2,6% theo năm, khiến nhà giao dịch có thêm cơ sở kỳ vọng Fed bớt thắt chặt. CPI toàn phần, nhạy cảm hơn với chi phí năng lượng, ở mức 3,5% theo năm. Ở chiều ngược lại, dầu và lợi suất trái phiếu đang tạo thêm sức ép lên kỳ vọng lãi suất. Hợp đồng Brent chốt quanh 94 USD/thùng trong tuần, có lúc lên 95,47 USD. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,67%, còn lợi suất 30 năm đã có 11 phiên liên tiếp trên 5% (chuỗi dài nhất kể từ tháng 5). Thị trường hiện định giá xác suất tăng lãi suất trong tháng 7 vào khoảng 25%–33%; một thước đo dựa trên CME đưa xác suất ở mức 33,7%, tăng từ 25,7% của ngày trước đó. Bức tranh vì thế trở nên trái chiều: lao động yếu và lạm phát lõi hạ nhiệt đối đầu với dầu tăng, lợi suất cao và khả năng Fed nâng lãi suất. Glassnode đánh giá dữ liệu on-chain cho thấy Bitcoin đã phần nào phản ánh kịch bản “tích cực” từ lao động yếu, trong khi cú sốc dầu và quyết định của Fed lại hội tụ tại cùng một thời điểm. Các tín hiệu định vị gần đây cũng cho thấy lực bán phòng thủ đã rút bớt: vị thế bán (short) được đóng lại, nhu cầu phòng hộ giảm mạnh, dòng BTC nạp lên sàn hạ về mức thấp của nhiều tuần, và Bitcoin vượt trội so với cổ phiếu trong giai đoạn dầu tăng. Ở kênh tổ chức, các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận 6 phiên tăng liên tiếp từ 14/7 đến 21/7, hút ròng khoảng 930,2 triệu USD, qua đó đảo chiều mức rút 424,7 triệu USD ngày 13/7. Theo dữ liệu theo nhóm ví của Glassnode, phần lớn lực tích lũy gần đây đến từ các ví nắm 1.000–10.000 BTC (quy mô thường thấy ở quỹ và bàn giao dịch lớn). Nhóm nắm giữ trung bình lại quay về trạng thái phân phối, trong khi chỉ báo tổng hợp “la bàn thị trường” của Glassnode vẫn ở chế độ risk-off. Diễn biến này hàm ý đợt hồi phục hiện dựa nhiều vào một tập khách mua lớn và dòng tiền ETF, trong khi giả định nền tảng là một cú “xoay trục” của Fed vẫn chưa xảy ra. Nếu Fed phát tín hiệu cứng rắn hơn kỳ vọng, nhóm ETF và các ví 1.000–10.000 BTC đang nâng đỡ nhịp hồi có thể là bên hấp thụ cú đảo chiều đầu tiên, do sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa quay lại rõ rệt. Một số mốc kỹ thuật và dòng tiền đáng chú ý: - Giá BTC spot: ~65.978 USD, vẫn dưới giá vốn nhóm nắm giữ ngắn hạn. - Giá vốn nhóm nắm giữ ngắn hạn: ~69.000 USD, mốc kiểm định then chốt cho giao dịch “Fed pivot”. - Vùng cầu ~63.000 USD: khoảng 10% nguồn cung nằm quanh khu vực này, được xem là “vùng kiểm toán” rủi ro giảm. - Dòng ETF: +930,2 triệu USD trong 6 phiên dương liên tiếp; cú sốc rút 424,7 triệu USD ngày 13/7 đã bị đảo ngược. - Nhóm tích lũy chính: ví 1.000–10.000 BTC; nhịp tăng vẫn mang tính tập trung. - Nhóm nắm giữ trung bình: quay lại phân phối; độ rộng phục hồi chưa cải thiện. - Glassnode market compass: vẫn risk-off; chế độ thị trường chưa “lật” sang risk-on. Lợi suất trái phiếu đang đóng vai trò như “trần” phía trên vùng 69.000 USD. Lợi suất 10 năm khoảng 4,67% và lợi suất TIPS 10 năm khoảng 2,36% giữ mức chiết khấu đối với tài sản rủi ro ở mức cao. Trên thị trường dầu, chênh lệch kỳ hạn 3 tháng của Brent nới rộng lên khoảng 9,26 USD, mức backwardation mạnh nhất kể từ 22/5, phản ánh kỳ vọng nguồn cung ngắn hạn còn thắt chặt và có thể tiếp tục đẩy kỳ vọng lạm phát toàn phần, yếu tố góp phần làm tăng xác suất Fed tăng lãi suất trong tuần. Glassnode cũng mô tả Bitcoin ngày càng vận động như một tài sản nhạy với thanh khoản USD, thể hiện tương quan nghịch ngày càng rõ với đồng USD. Trong báo cáo trước, tổ chức này nêu ngưỡng “trần” lợi suất 10 năm khoảng 4,45% và “trần” USD Index gần 99 đối với tài sản rủi ro. Hiện lợi suất 10 năm ở 4,67% và DXY quanh 101,14, cho thấy điều kiện tài chính vẫn chưa thực sự nới lỏng. Kịch bản trước cuộc họp 29/7: - Kịch bản tích cực: Fed giữ lãi suất và nhấn mạnh rủi ro từ suy yếu lao động. Brent hạ nhiệt về vùng dự báo tháng 7 của EIA là 74 USD/thùng cho quý III; lợi suất 10 năm lùi xuống dưới 4,45%. Dòng tiền ETF duy trì, dòng nạp sàn thấp, tích lũy lan rộng vượt nhóm ví lớn. Khi đó Bitcoin có thể vượt 69.000 USD và hướng tới vùng 84.000 USD mà Glassnode xem là khoảng trống giá tiếp theo. - Kịch bản tiêu cực: Fed giữ lãi suất nhưng để ngỏ khả năng tăng sau nếu dầu còn cao. Brent neo quanh 94 USD, lợi suất 30 năm giữ trên 5%, lợi suất thực duy trì cao, làm tăng chi phí cơ hội của tài sản không sinh lợi. Dòng ETF suy yếu hoặc đảo chiều, dòng nạp sàn tăng lại, 69.000 USD bị từ chối. Bitcoin có thể kiểm định lại “kệ” 63.000 USD, nơi tập trung khoảng 10% nguồn cung. Điểm thất bại chính được thị trường theo dõi là khi thị trường trái phiếu bác bỏ cách diễn giải “bồ câu”: vùng 63.000 USD bị xuyên thủng hoặc hấp thụ lượng cung lớn. Dưới 63.000 USD, lực mua tổ chức sẽ đối diện bài kiểm tra căng thẳng đầu tiên. Về triển vọng dầu, EIA trong báo cáo tháng 7 dự báo Brent bình quân 74 USD/thùng trong quý III và 65 USD vào năm 2027, thấp hơn giá hiện tại khoảng 20–30 USD. IMF trong cập nhật tháng 7 dự báo tăng trưởng toàn cầu 3,0% cho năm 2026, với giả định Eo biển Hormuz mở lại vào giữa tháng 7 và bình thường hóa vào tháng 3/2027, dầu bình quân khoảng 89 USD trong năm — giả định mà giá Brent giao ngay hiện đã vượt. Rốt cuộc, quyết định ngày 29/7 của Fed sẽ giúp xác định liệu lực mua từ ETF và các ví lớn đang dẫn dắt nhịp hồi của Bitcoin là dấu hiệu trở lại bền vững của cầu tổ chức hay chỉ là một đặt cược ngắn hạn vào kịch bản ôn hòa. Việc lấy lại mốc 69.000 USD với sự tham gia rộng hơn sẽ củng cố kịch bản đầu. Nếu BTC bị từ chối tại 69.000 USD và trượt về 63.000 USD trong bối cảnh short, phòng hộ và áp lực bán đã được giải tỏa đáng kể, dữ liệu on-chain sẽ cho thấy thị trường trái phiếu vẫn định giá rủi ro lạm phát, còn nhu cầu nội tại của thị trường crypto vẫn trầm lắng. Vùng 63.000 USD — nơi nắm giữ khoảng 10% nguồn cung — sẽ là phép thử quan trọng để đánh giá liệu dòng tiền tổ chức mới có đủ bền hay chỉ là một canh bạc chiến thuật quanh ngày 29/7.