Chuyên gia Charles Schwab định giá "hợp lý" của Bitcoin ở mức 95.000 USD dựa trên chi phí khai thác

Một trong những hãng môi giới lớn nhất Phố Wall vừa đưa ra con số "giá trị hợp lý" cho Bitcoin, với cách tiếp cận khá truyền thống: chi phí khai thác. Ông Jim Ferraioli, Giám đốc Nghiên cứu & Chiến lược Tiền số tại Charles Schwab, ước tính giá trị hợp lý của Bitcoin quanh 95.000 USD, dựa trên chi phí sản xuất của nhóm thợ đào kém hiệu quả nhất, thay vì dựa vào mô hình kỹ thuật hay tâm lý trên mạng xã hội. Mô hình chi phí khai thác Dựa trên dữ liệu Glassnode, mô hình phân tách hai nhóm chi phí chính. Nhóm thợ đào hiệu quả, sử dụng phần cứng hiện đại và vận hành tại khu vực có giá điện thấp, có thể khai thác với chi phí khoảng 60.000 USD/Bitcoin. Ngược lại, nhóm kém hiệu quả hơn, dùng thiết bị cũ hoặc chịu chi phí điện cao, đối mặt chi phí sản xuất khoảng 95.000 USD/Bitcoin. Theo Ferraioli, mốc 95.000 USD của nhóm kém hiệu quả được xem là tham chiếu "giá trị hợp lý" trong ngắn hạn, thường đi kèm một mức premium nhỏ. Lập luận tương tự cách định giá hàng hóa: nếu chi phí biên để khai thác là 95.000 USD, giá thị trường cần giao dịch ở mức đó hoặc cao hơn để duy trì tính kinh tế cho phần lớn mạng lưới thợ đào. Trong khi đó, ngưỡng 60.000 USD của nhóm hiệu quả đóng vai trò như vùng hỗ trợ nền tảng, là mức sàn mà dưới đó ngay cả các đơn vị tối ưu chi phí cũng bắt đầu chịu áp lực. Mốc này cũng trùng với đường trung bình động 200 tuần của Bitcoin, hiện nằm trong vùng 60.000–62.000 USD, tạo thêm yếu tố xác nhận kỹ thuật cho luận điểm dựa trên chi phí sản xuất. Vì sao chi phí sản xuất quan trọng Khung phân tích này đặc biệt đáng chú ý trong các giai đoạn năm 2026 khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 80.000 USD. Ở những mức đó, một phần đáng kể hoạt động khai thác rơi vào trạng thái thua lỗ nếu so với ước tính chi phí sản xuất 95.000 USD. Trong giai đoạn từ tháng 6 đến tháng 7, phân tích của Schwab tiếp tục nhấn mạnh các "mặt sàn" theo chi phí khai thác như chỉ báo nền tảng chủ chốt, ngay cả khi giá vẫn thấp hơn đáng kể so với mức "hợp lý" được ước tính. Mốc 95.000 USD cũng từng là vùng kháng cự trong các chu kỳ trước, cho thấy đây không chỉ là con số lý thuyết mà là mức giá từng chứng kiến những tương tác cung–cầu đáng kể trên thị trường. Tín hiệu từ Schwab đối với phân tích crypto tổ chức Ferraioli gia nhập Schwab năm 2025 sau khi rời Morgan Stanley. Schwab đang xây dựng có hệ thống năng lực nghiên cứu tiền số, và mô hình kinh tế khai thác là dạng khung phân tích nền tảng mà nhà đầu tư tổ chức thường yêu cầu trước khi phân bổ vốn. Các mô hình dựa trên chi phí sản xuất được giới tài chính truyền thống đánh giá cao vì tương đồng với cách thị trường hàng hóa đã được phân tích trong nhiều thập kỷ, dựa trên các đầu vào đo lường được như giá năng lượng, khấu hao phần cứng và chi phí hạ tầng. Hàm ý cho nhà đầu tư Nếu khung của Schwab đúng, việc Bitcoin giao dịch thấp hơn đáng kể so với 95.000 USD đồng nghĩa thị trường đang định giá tài sản dưới chi phí biên để sản xuất. Ngưỡng 60.000 USD trở thành "lằn ranh" quan trọng: nơi thợ đào hiệu quả đạt điểm hòa vốn, nơi đường MA 200 tuần tạo hỗ trợ kỹ thuật, và nơi mô hình của Schwab cho rằng có thể xuất hiện cơ hội mua mạnh nhất khi thị trường điều chỉnh. Rủi ro là các đợt bán tháo do tâm lý có thể đẩy giá xuống dưới chi phí khai thác trong thời gian dài, như những gì thị trường từng trải qua năm 2022. Thợ đào cũng không dừng hoạt động ngay lập tức; nhiều bên chấp nhận vận hành thua lỗ trong nhiều tháng với kỳ vọng giá hồi phục, khiến quá trình co hẹp nguồn cung – yếu tố mà mô hình dựa vào để tạo lực đỡ giá – diễn ra chậm hơn.