Fed giữ nguyên lãi suất tháng 7, xuất hiện thêm tiếng nói bất đồng

Bloomberg News — Ngày 29/7, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bỏ phiếu 9"2 để 3"2 giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5%–3,75%, đánh dấu cuộc họp thứ năm liên tiếp không thay đổi lãi suất. Ba thành viên có quyền bỏ phiếu là Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan phản đối, cho rằng nên tăng 25 điểm cơ bản. So với kết quả đồng thuận 12"2–0 ở kỳ họp trước, số phiếu bất đồng tăng lên cho thấy khác biệt quan điểm trong nội bộ Fed đang rõ nét hơn. CoinMarketCap APP report — Cũng trong ngày 29/7, báo cáo của CoinMarketCap ghi nhận FOMC biểu quyết 9 phiếu thuận và 3 phiếu chống để duy trì biên độ mục tiêu 3,5%–3,75% lần thứ năm liên tiếp. Ba thành viên Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan tiếp tục được nêu là những người ủng hộ tăng 25 điểm cơ bản. So với quyết định 12"2–0 ở cuộc họp trước, diễn biến lần này được đánh giá là phản ánh sự chia rẽ nội bộ gia tăng. Trong thông cáo, Fed lặp lại nhận định hoạt động kinh tế "đang mở rộng mạnh mẽ", năng suất và đầu tư vốn tăng tốt. Tăng trưởng việc làm được cho là phù hợp với đà mở rộng lực lượng lao động, tỷ lệ thất nghiệp hầu như không đổi. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, một phần do các cú sốc nguồn cung ở một số lĩnh vực như năng lượng. Barclays mô tả đây là một đợt "giữ nguyên mang thiên hướng diều hâu" (hawkish hold). Diễn biến thị trường và thay đổi kỳ vọng - Kỳ vọng lãi suất: Thị trường không còn định giá đầy đủ khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9; phần bù tăng lãi suất ngụ ý trên hợp đồng tháng 9 giảm về khoảng 18 điểm cơ bản (từ 25 điểm cơ bản trước cuộc họp). Giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 sôi động, với open interest lần đầu vượt 1 triệu hợp đồng. - Trái phiếu: Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ban đầu giảm rồi bật tăng mạnh. Mức lợi suất có lúc lùi xuống dưới 4,61% từ khoảng 4,635% trước thông báo, sau đó tăng đều trong phần họp báo của ông Powell; biên độ tăng mở rộng lên 1,35% và chạm 4,666%, cao hơn rõ rệt so với trước khi công bố thông cáo. Lợi suất 2 năm cũng tăng mạnh. - Vàng: Giá vàng giao ngay tăng vọt, có thời điểm vượt 4.100 USD/ounce, tăng gần 60 USD sau quyết định, rồi thu hẹp khoảng 20 USD từ đỉnh khi lợi suất tăng trở lại. - Chứng khoán: Ba chỉ số chính chịu áp lực lúc đầu nhưng phục hồi đáng kể trong phần phát biểu của Walsh, Nasdaq quay lại sắc xanh. - Tỷ giá: Trước quyết định, chỉ số USD Index giảm nhẹ; nhóm tiền tệ hàng hóa như AUD và NZD giảm mạnh hơn. Các điểm chính trong họp báo - Tái khẳng định mục tiêu 2%: Wosh nhấn mạnh ngay từ đầu rằng Fed không ngầm nâng mức chấp nhận lạm phát; mục tiêu duy nhất vẫn là 2%. - Không gọi đây là "tạm dừng": Wash cho biết nếu gọi quyết định hôm nay là "tạm dừng", thị trường sẽ hiểu theo hướng ngược lại. Ông nói sẽ không dùng thuật ngữ "tạm dừng" để mô tả động thái lần này và nhấn mạnh: "Đây mới là khởi đầu, không phải kết thúc." - "Lãi suất có thể là một phần của giải pháp": Wash đưa ra nhận định này khi được hỏi về cách xử lý lạm phát cao kéo dài. - Về các phiếu bất đồng: Wash nói ba phiếu phản đối "không phản ánh đầy đủ nội dung thảo luận". - Bốn chủ đề trọng tâm: Wash cho biết cuộc họp có tranh luận sôi nổi xoay quanh bốn vấn đề: năm năm lạm phát cao, các cú sốc kinh tế gần đây, các đợt tăng giá phát sinh từ những cú sốc này và bộ công cụ/cách tiếp cận chính sách tiền tệ. - Về định giá thị trường: Wash nói Fed "theo dõi sát nhưng không bị ràng buộc bởi giá thị trường"; thị trường không điều chỉnh do Fed mà phản ánh điều kiện tài chính thắt chặt hơn một cách tự thân, điều ông coi là "diễn biến có lợi". - Vấn đề "định hướng kỳ vọng" (forward guidance): Ông cho rằng trong khủng hoảng, đưa ra định hướng là hợp lý, nhưng khi kinh tế tương đối ổn định thì công cụ này cần được đánh giá lại; giảm phụ thuộc sẽ cần một "giai đoạn chuyển tiếp". - Nhóm công tác: Wash tiết lộ Fed lập 5 nhóm công tác với 15 chuyên gia theo lĩnh vực để xem xét 5 vấn đề then chốt; kết quả sơ bộ công bố vào tháng 9 và báo cáo cuối cùng vào tháng 12. Fed sẽ tham khảo nhưng quyền quyết định vẫn thuộc Fed; các nhóm công tác "không quyết định" kết quả. - Jackson Hole: Wash nói vẫn chưa bắt đầu thảo luận nội dung bài phát biểu tại Jackson Hole tháng 8; nội dung sẽ được rà soát với nhóm công tác trước hội nghị. Góc nhìn tổ chức - Ryan Detrick, Trưởng chiến lược thị trường tại Carson Group: Quyết định giữ nguyên phù hợp kỳ vọng, trọng tâm chuyển sang câu hỏi Fed sẽ chịu áp lực tăng lãi suất lớn đến mức nào tại cuộc họp tháng 9. Ông cho rằng lạm phát Mỹ vẫn cao và giá dầu quốc tế tăng mạnh khiến thị trường nhìn chung kỳ vọng lần tăng tiếp theo rơi vào tháng 9. Detrick cũng lưu ý không nên bỏ qua tín hiệu tích cực gần đây từ dữ liệu lạm phát: tháng trước, đà tăng giá nhà ở, quần áo và ô tô có dấu hiệu chậm lại, cho thấy một phần áp lực đang hạ nhiệt. Ông đánh giá Fed đang đứng trước bài toán khó khi vừa đối mặt lạm phát dai dẳng và giá dầu tăng, vừa có số liệu giá cả cải thiện. - Steve Kolan, Giám đốc đầu tư tại Integrated Partners: Quyết định đúng như kỳ vọng, nhưng thay đổi đáng chú ý nhất là số phiếu bất đồng ủng hộ tăng lãi suất nhiều hơn so với kỳ trước, cho thấy ngày càng nhiều nhà hoạch định chính sách nghiêng về thắt chặt. Ông cho rằng phát biểu của Powell sẽ là chìa khóa để đánh giá định hướng sắp tới. Kolan nhận xét Powell là một nhà kinh tế thiên về phía cung; nếu lạm phát chủ yếu do năng lượng tăng, nâng lãi suất chỉ làm giảm cầu chứ không tăng nguồn cung dầu. Vì vậy, cho đến khi lạm phát lõi phát tín hiệu rõ hơn, kịch bản cơ sở của Fed vẫn là kiên nhẫn và phụ thuộc dữ liệu. Ông cũng nhắc lại tiến độ 5 nhóm công tác: công bố kết quả sơ bộ tháng 9 và báo cáo cuối cùng tháng 12; nếu không có biến cố lớn, lịch trình này tạo thêm dư địa để Fed duy trì lãi suất hiện tại trong ngắn hạn và chờ kết quả nghiên cứu trước khi quyết định bước đi tiếp theo. - Diane Swonk, Kinh tế trưởng tại KPMG: Bà cho rằng Fed sẽ tăng lãi suất trong tháng 9: "Thực ra tôi nghĩ tăng ngay hôm nay sẽ tốt hơn. Lạm phát đã cao suốt năm năm. Không hoàn toàn do Fed, nhưng hành động hay không là lựa chọn của Fed. Giá cả đã quá cao quá lâu, điều từng là bất thường đang trở thành bình thường." - Barclays Bank: Gọi quyết định là "giữ nguyên mang thiên hướng diều hâu"; ba phiếu bất đồng sẽ tiếp tục nuôi kỳ vọng Fed còn tăng lãi suất trong các tháng tới. - Mark Hackett, Trưởng chiến lược thị trường tại Nationwide Investment Management Group: Các phiếu phản đối có thể cho thấy xu hướng mới khi thành viên ủy ban độc lập hơn và không còn ưu tiên duy trì sự thống nhất. Sau khi Castle Securities phát hành báo cáo kêu gọi tăng lãi suất, thị trường đang có nhịp hồi mang tính "thở phào" sau thông báo. Ông cho rằng vẫn quá sớm để kết luận về diễn biến thị trường trước họp báo của Walsh. - Audrey ChildeFreeman, chiến lược gia ngoại hối và lãi suất: Sau quyết định, lợi suất hạ nhiệt phần nào và USD yếu đi, nhưng ba phiếu ủng hộ tăng lãi suất cùng giọng điệu của thông cáo cho thấy Fed vẫn phụ thuộc dữ liệu; tăng lãi suất tháng 9 vẫn có thể xảy ra. Luận điểm USD mạnh dựa trên lợi suất vẫn còn hiệu lực trong mùa hè này. - Chris Anstey, nhà phân tích: Ông quan tâm lợi suất 10 năm sẽ đi đâu trong và sau họp báo; hiện mức này đã cao hơn so với trước khi công bố thông cáo. Nếu lợi suất dài hạn bắt đầu phản ánh lo ngại Fed chưa làm đủ để kiềm chế lạm phát, đó sẽ là tin xấu cho Walsh. Ông cũng nhắc đến Beers, người luôn nhấn mạnh lợi suất 10 năm quan trọng nhất vì là tham chiếu cho lãi vay mua nhà và các khoản vay khác. - Politico: Fed thông qua quyết định lãi suất với tỷ lệ 9"2–3, cho thấy ủng hộ tăng lãi suất để chống lạm phát cao kéo dài đang tăng lên trong nội bộ. Kết quả 9"2–3 cũng mang lại một khoảng "dễ thở" tạm thời cho Tổng thống Trump vì tránh được việc tăng ngay lập tức, dù chưa rõ trạng thái này kéo dài bao lâu. Thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần trong năm nay.