Nội bộ Fed chia rẽ về việc giữ nguyên lãi suất khi lạm phát dai dẳng

Ngày 29/7/2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục giữ nguyên lãi suất. Quyết định lần này không hoàn toàn "êm" khi một bộ phận quan chức cho rằng việc đứng yên là sai lầm. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu 9-3 để duy trì lãi suất quỹ liên bang trong vùng 3,5%–3,75%. Ba chủ tịch Fed khu vực—Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) và Lorie Logan (Dallas)—muốn nâng thêm 25 điểm cơ bản. Lập luận của họ: lạm phát đã vượt mục tiêu 2% của Fed hơn 5 năm liên tiếp, và giữ nguyên lãi suất không đồng nghĩa đã kiểm soát được vấn đề. Nhóm phản đối nhấn mạnh hai rủi ro đang chồng lên nhau. Một là lạm phát trong nước vẫn "cứng đầu". Hai là căng thẳng địa chính trị liên quan các xung đột tại Trung Đông có nguy cơ làm gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng—yếu tố thường truyền thẳng vào các thước đo lạm phát mà Fed theo dõi sát. Chủ tịch Fed Kevin Warsh, trong năm đầu tiên đảm nhiệm trọn vẹn vai trò lãnh đạo, đứng về phía đa số để giữ nguyên. Mặt bằng lãi suất đã không đổi từ đầu năm 2026, sau khi Fed thực hiện ba lần cắt giảm vào cuối năm 2025. Phản ứng của thị trường tài sản rủi ro, trong đó có tiền mã hóa, khá tích cực trong ngắn hạn. Bitcoin tăng khoảng 1% lên quanh 64.250 USD. Ether nhích khoảng 1% lên gần 1.915 USD. XRP tăng mạnh hơn, khoảng 3% lên quanh 1,08 USD. Dòng vốn tổ chức vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay có dấu hiệu cải thiện, nhưng bất định vĩ mô vẫn tạo "trần" cho đà tăng. Mỗi khi dữ liệu lạm phát cao hơn dự báo, kỳ vọng cắt giảm lãi suất lại suy yếu, kéo theo động lực từng hỗ trợ các chu kỳ tăng mạnh trước đây của crypto. Cuộc họp FOMC tháng 9 trở thành mốc mà giới giao dịch theo dõi sát. Nếu dữ liệu lạm phát từ nay đến đó tiếp tục gây bất ngờ theo hướng tăng, quan điểm của ba người phản đối sẽ có thêm trọng lượng và xác suất Fed nâng lãi suất sẽ tăng. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể quay lại—kịch bản vốn thường thuận lợi cho Bitcoin và các tài sản rủi ro. Vấn đề cốt lõi là quãng thời gian hơn 5 năm lạm phát vượt mục tiêu—một khoảng đủ dài, trải qua gần hai nhiệm kỳ tổng thống, giai đoạn phục hồi sau đại dịch, biến động ngân hàng khu vực và nhiều cú sốc địa chính trị. Gián đoạn nguồn cung năng lượng do căng thẳng Trung Đông bổ sung một biến số mà Fed không thể kiểm soát trực tiếp. Lạm phát do phía cung là loại Fed ngại nhất, bởi tăng lãi suất không giải quyết được sự cố đường ống hay gián đoạn tuyến vận tải tàu chở dầu; nó chỉ khiến chi phí vay tăng trong khi cú sốc cung vẫn còn. Đây cũng là thế lưỡng nan mà nhóm phản đối phải cân nhắc: dù nâng lãi suất không thể xử lý tận gốc bài toán năng lượng, việc không hành động có thể bị hiểu là Fed chấp nhận mức lạm phát chưa đạt mục tiêu suốt nửa thập kỷ.