Biểu tình tại Pháp khiến nhà đầu tư lo ngại về tác động kinh tế
Bất ổn tại Pháp đang làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về tài chính công và triển vọng tăng trưởng dài hạn. Các nhà quản lý quỹ đánh giá liệu gián đoạn kéo dài có thể làm tổn hại tăng trưởng, suy yếu niềm tin và cản trở kế hoạch tiết kiệm ngân sách của chính phủ hay không. Họ cũng xem xét mức độ ảnh hưởng theo ngành và lớp tài sản trước thềm Moody's đánh giá xếp hạng tín nhiệm của Pháp. Tổng thống Emmanuel Macron cam kết cuộc biểu tình dự kiến diễn ra thứ Bảy sẽ không lặp lại bạo lực cuối tuần trước.
Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm chuẩn của Pháp, gọi là OAT, tăng 11 điểm cơ bản hôm thứ Năm lên mức cao nhất kể từ năm 2002. Chênh lệch lợi suất so với trái phiếu Bunds Đức kỳ hạn 10 năm, chuẩn nợ của khu vực đồng euro, lên mức rộng nhất kể từ tháng 11/2011. Chính phủ Pháp đặt mục tiêu giảm thâm hụt từ mức dự báo 5,4% GDP năm 2026 xuống 5% năm 2027. Quốc hội dự kiến khởi động lại tranh luận về các biện pháp thuế ngân sách theo hướng tiết kiệm vào ngày 27/10, song các nghị sĩ đối lập phản đối kế hoạch này.
Alain Durré, trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế EMEA tại Natixis CIB, cho biết chính phủ quyết tâm ngăn chi phí đi vay tăng mạnh. Durré nói chính phủ có thể theo đuổi các mục tiêu tài khóa thông qua sắc lệnh hành pháp hoặc Điều 49.3, điều khoản cho phép thông qua mà không cần bỏ phiếu cuối cùng tại quốc hội, trừ khi các nghị sĩ thông qua kiến nghị bất tín nhiệm. Theo Durré, những lựa chọn này có thể xoa dịu thị trường và củng cố niềm tin. Ông cho rằng áp lực gần đây lên nợ chính phủ chủ yếu đến từ các dịch chuyển danh mục mang tính chiến thuật, khi các nhà đầu tư mua và nắm giữ truyền thống vẫn đứng ngoài thị trường.
Chuyên gia kinh tế cấp cao phụ trách Pháp và Thụy Sĩ của ING, Charlotte de Montpellier, nói bất ổn làm trầm trọng thêm bất định về ngân sách và chính trị, cùng nhận định rằng các chính phủ tương lai sẽ khó thực hiện cải cách và tiết kiệm. Trưởng bộ phận chiến lược thị trường của Ebury, Matthew Ryan, cho rằng việc Quốc hội thông qua ngân sách năm 2027 vẫn bất định. Theo Ryan, ngay cả khi được thông qua, ngân sách cũng có thể chứa nhượng bộ cho cánh tả và cánh hữu, khiến thâm hụt không được xử lý thỏa đáng.
Các cuộc biểu tình tiếp theo dự kiến diễn ra ngày 24/10, sau đó là ngày đình công và biểu tình toàn quốc do công đoàn hậu thuẫn vào ngày 5/11; người biểu tình Áo vàng cũng đang tìm cách tổ chức thêm các cuộc tụ tập. De Montpellier viết ngày 20/10, sau bạo lực cuối tuần trước, rằng thị trường có thể chịu đựng gián đoạn ngắn nhưng tổn hại kéo dài đối với niềm tin có thể gây hậu quả lớn hơn. Bà nói mức tăng trưởng GDP dự báo chỉ 0,3% năm 2026 và 0,6% năm 2027 có thể yếu đi nếu bất ổn tiếp diễn, niềm tin xấu đi hoặc căng thẳng thị trường gia tăng. De Montpellier cảnh báo bạo lực có thể khiến hộ gia đình tránh trung tâm thành phố, du khách hoãn chuyến đi và doanh nghiệp trì hoãn đầu tư. Bà dẫn ước tính của INSEE rằng phong trào Áo vàng có thể đã làm tăng trưởng GDP quý IV/2018 giảm 0,1 điểm phần trăm. Banque de France ước tính các cuộc đình công trong các cuộc biểu tình về lương hưu mùa xuân 2023 đã làm tăng trưởng GDP quý I giảm khoảng 0,1 điểm phần trăm.
Durré cho biết tâm lý tiêu dùng đã gần mức thấp lịch sử trước các cuộc biểu tình mới nhất, hạn chế khả năng hấp thụ thêm một cú sốc kinh tế vĩ mô của Pháp. Ông xác định hai rủi ro thị trường chính là gián đoạn kéo dài làm suy yếu tăng trưởng GDP và áp lực chính trị làm xói mòn các cắt giảm chi tiêu thiết yếu. Theo Durré, một trong hai kịch bản đều sẽ khiến thâm hụt vượt mục tiêu 5% GDP của chính phủ. Chỉ số CAC 40 của Pháp đã giảm 4,5% trong một tháng qua.
ING chỉ ra bán lẻ, khách sạn - nhà hàng - du lịch, và vận tải - logistics là những ngành chịu ảnh hưởng trực tiếp nhất. De Montpellier nói cửa hàng và trung tâm thương mại đối mặt ít khách hơn, đóng cửa và thất thu doanh số. Khách sạn, quán cà phê, nhà hàng và dịch vụ du lịch có nguy cơ mất doanh thu mà khách hàng ít có khả năng sắp xếp lại. Bà nói gián đoạn dai dẳng cũng có thể gây hại cho vận tải và logistics. Cổ phiếu Carrefour giảm hơn 14% hôm thứ Tư sau khi Carrefour hạ triển vọng lợi nhuận và cắt giảm đầu tư. Carrefour viện dẫn bất ổn và chi phí năng lượng cao hơn là những yếu tố làm suy yếu tâm lý tiêu dùng. Tổng giám đốc Carrefour Alexandre Bompard mô tả hoàn cảnh của Pháp là tình huống chưa từng có.
ING, dẫn ước tính từ mạng lưới phòng thương mại Pháp, cho biết hơn 2.000 doanh nghiệp đã chịu tác động trực tiếp tính đến thứ Ba. Kevin Thozet, cố vấn danh mục đầu tư và thành viên ủy ban đầu tư tại Carmignac, nói hậu quả có thể lan tới cả những công ty không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ bất ổn. Thozet nói chi phí vốn cổ phần cao hơn là bất lợi cho ngân hàng. Ông nói bất định kéo dài có thể làm suy yếu tăng trưởng tín dụng và gây ra vấn đề tín dụng.
Ngành hàng xa xỉ của Pháp kiếm phần lớn doanh số ngoài nước Pháp. Pháp chỉ chiếm 8% doanh thu năm 2025 của LVMH, hạn chế mức độ ảnh hưởng trực tiếp của LVMH tại thị trường nội địa. Tuy nhiên, Thozet nói các cuộc biểu tình có thể làm tổn hại du lịch và mua sắm miễn thuế, vốn chiếm khoảng 20% doanh thu của LVMH tại Pháp. Thozet cảnh báo thêm sáu tháng không có lãnh đạo chính trị hiệu quả sẽ là giai đoạn rất dài đối với thị trường, nền kinh tế và doanh nhân.
