Multicoin Capital và Hyperliquid ủng hộ khung pháp lý thị trường dự báo của CFTC

Multicoin Capital và Hyperliquid Policy Center (HPC) vừa nộp thư góp ý chung lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Mỹ (CFTC), ủng hộ khung đề xuất quản lý thị trường dự báo. Hồ sơ nộp ngày 27/7 kêu gọi CFTC trở thành cơ quan liên bang duy nhất giám sát các hợp đồng dạng này theo thẩm quyền của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act). Đáng chú ý, Kyle Samani, đồng sáng lập Multicoin Capital và rời công ty vào đầu tháng 2/2026, trước đó công khai chỉ trích Hyperliquid. Trong khi đó, theo các thông tin sẵn có, Multicoin hiện nắm giữ hơn 40 triệu USD token HYPE. Diễn biến này cho thấy định hướng tổ chức của Multicoin đang khác với quan điểm cá nhân của nhà đồng sáng lập đã rời đi. Nội dung chính trong thư góp ý Thư của HPC và Multicoin tập trung vào Regulation 40.11 mà CFTC đang đề xuất, nhằm thiết lập trật tự cho thị trường dự báo vốn bị xem là "miền Tây hoang dã". Thứ nhất, nhóm tác giả đề nghị thị trường dự báo thuộc phạm vi giám sát liên bang độc quyền theo Commodity Exchange Act, tránh tình trạng chồng chéo thẩm quyền và các quy định rời rạc giữa các bang. Một cơ quan quản lý, một bộ quy tắc. Thứ hai, CFTC được khuyến nghị áp dụng cách tiếp cận "đánh giá dựa trên cơ chế thanh toán/kết toán" (settlementbased assessment) để xác định bản chất hoạt động của các hợp đồng. Theo đó, nhà quản lý nên nhìn vào cách hợp đồng được kết toán và chi trả, thay vì chủ đề mà hợp đồng đề cập. Ví dụ, hợp đồng về kết quả bầu cử kết toán bằng USD chứ không phải bằng phiếu bầu. Thứ ba, thư kêu gọi CFTC công khai quy trình ra quyết định khi đánh giá các thị trường này. Bối cảnh thị trường đang phình to Thư góp ý được gửi trong bối cảnh thị trường dự báo không còn là ngách nhỏ. Tổng khối lượng giao dịch cộng gộp theo tháng gần đây đã vượt 50 tỷ USD, riêng tháng 6/2026 ghi nhận khoảng 44,8 tỷ USD trên các nền tảng lớn. Hyperliquid triển khai hợp đồng dự báo như thế nào Hyperliquid đưa các "hợp đồng kết quả" (outcome contracts) lên giao thức thông qua bản nâng cấp HIP4 vào tháng 5/2026. Các hợp đồng này được thế chấp toàn phần bằng USDC và không sử dụng đòn bẩy. Việc kết toán dựa trên các nguồn dữ liệu khách quan do bộ xác thực (validator) của nền tảng thẩm định, phân tán trách nhiệm trên một tập validator thay vì đặt trong hệ thống máy chủ của một công ty đơn lẻ. HPC, đơn vị đồng ký tên trong thư, được xem là bộ phận phụ trách đối thoại chính sách và kết nối với cơ quan quản lý của giao thức. Nghịch lý Samani Kyle Samani từng đưa Multicoin Capital trở thành một trong những quỹ đầu tư mạo hiểm có ảnh hưởng lớn trong lĩnh vực crypto, đặc biệt gắn bó với Solana khi tham gia nhiều vòng gọi vốn quan trọng cho blockchain Layer 1 này. Sau khi Samani rời công ty vào đầu tháng 2/2026, ông liên tục chỉ trích Hyperliquid, tạo nên thế khó xử khi Multicoin nay lại hợp tác và ủng hộ khuôn khổ quản lý có lợi cho một giao thức mà ông công khai đặt nghi vấn. Theo thông tin hiện có, Multicoin nắm giữ hơn 40 triệu USD token HYPE. Hàm ý với nhà đầu tư Thư góp ý của HPC và Multicoin về bản chất là vận động cho một cơ chế quản lý liên bang thống nhất, với các quy tắc rõ ràng và trung lập về công nghệ. Kịch bản ngược lại, mỗi bang một kiểu, nơi New York nói một đằng và Texas nói một nẻo, sẽ biến tuân thủ thành cơn ác mộng. Với các nền tảng như Hyperliquid đã thiết kế sản phẩm theo hướng thế chấp toàn phần và kết toán phi tập trung, một khung liên bang dựa trên cơ chế settlement có thể trở thành lực đẩy đáng kể. Rủi ro nằm ở chỗ các yêu cầu đăng ký đối với sàn/địa điểm giao dịch thị trường dự báo có thể buộc giao thức phải tập trung hóa các chức năng then chốt hoặc rút khỏi thị trường Mỹ.