SEC chuyển đề xuất cải tổ quy định lưu ký tiền mã hóa sang OMB thẩm định

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã đưa một đề xuất sửa đổi lớn về quy định lưu ký tài sản số vào quy trình thẩm định của Nhà Trắng, bước đi có thể định hình lại cách các cố vấn đầu tư và quỹ nắm giữ tiền mã hóa. Ngày 25/8, SEC gửi bản đề xuất cải tổ quy tắc lưu ký áp dụng cho cố vấn đầu tư đã đăng ký và các công ty đầu tư lên Văn phòng Quản lý và Ngân sách (OMB). Đây là thủ tục rà soát bắt buộc ở cấp hành pháp trước khi SEC có thể công bố dự thảo và đưa ra bỏ phiếu ở cấp ủy ban. Trong giai đoạn OMB xem xét, toàn văn và các chi tiết vẫn được giữ kín. Khi hồ sơ được trả lại (có thể kèm chỉnh sửa), ba ủy viên Đảng Cộng hòa hiện tại của SEC sẽ bỏ phiếu quyết định có công bố dự thảo để lấy ý kiến công chúng hay không. Mục tiêu của đề xuất là làm rõ cách cố vấn và quỹ có thể lưu ký tài sản tiền mã hóa nhưng vẫn tuân thủ các quy định hiện hành theo Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940 và Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. SEC muốn xử lý những khoảng trống và sự thiếu chắc chắn do các quy tắc hiện tại được xây dựng trước khi tiền mã hóa trở thành thành phần phổ biến trong sản phẩm đầu tư và danh mục tư vấn, đặc biệt trong bối cảnh quyền sở hữu và quyền kiểm soát gắn với private key và hệ thống lưu ký dựa trên blockchain. Cơ quan này cũng có thể loại bỏ một số yêu cầu lưu ký truyền thống mà SEC đánh giá là đã lạc hậu trước thay đổi của thị trường và cách thức nắm giữ tài sản hiện đại. Đề xuất được xếp loại "có ý nghĩa kinh tế" trong chương trình nghị sự quản lý liên bang, đồng nghĩa SEC sẽ phải đánh giá chi phí, lợi ích và các tác động kinh tế khác trong quá trình hoàn thiện quy tắc. Với ngành, động thái này có thể làm rõ loại hình tổ chức lưu ký và mô hình lưu ký nào đáp ứng yêu cầu của SEC đối với cố vấn và quỹ, vấn đề then chốt với các đơn vị cung cấp dịch vụ lưu ký tiền mã hóa và các cố vấn phụ thuộc vào họ. Trước đó, dự thảo "Safeguarding Advisory Client Assets" được đề xuất tháng 3/2023 dưới thời cựu Chủ tịch Gary Gensler hướng tới mở rộng nghĩa vụ lưu ký sang nhiều loại tài sản khách hàng hơn (bao gồm crypto) và nhìn chung yêu cầu sử dụng "qualified custodian". Bản dự thảo này bị rút lại vào tháng 6/2025 sau lo ngại của ngành rằng nhiều nhà cung cấp lưu ký crypto không đáp ứng định nghĩa "qualified custodian" theo đề xuất. Các sửa đổi lưu ký lần này là một đợt xây dựng quy tắc mới dưới thời Chủ tịch Paul Atkins, không phải phần tiếp nối của đề xuất thời Gensler đã bị rút. Chi tiết về "qualified custodian", cấu trúc lưu ký và cách SEC phân loại, xử lý tài sản crypto sẽ chỉ được công bố khi dự thảo chính thức được đăng tải. Trong bối cảnh rộng hơn, quy tắc lưu ký là một trong nhiều hạng mục liên quan tiền mã hóa mà SEC đưa vào quy trình xây dựng quy định chính thức dưới thời Atkins. Tháng 7, cơ quan này bổ sung ba đề xuất liên quan crypto vào chương trình nghị sự năm 2026, bao gồm: miễn trừ và "safe harbor" cho tài sản crypto; cách áp dụng quy định broker-dealer với doanh nghiệp xử lý tài sản số; và quy tắc cấu trúc thị trường cho giao dịch crypto trên hệ thống giao dịch thay thế và sàn giao dịch. Đề xuất lưu ký xuất hiện trong lúc Quốc hội Mỹ đang đàm phán Đạo luật Digital Asset Market Clarity (Hạ viện đã thông qua phiên bản của mình, CLARITY Act, năm 2025). Đàm phán tại Thượng viện trong năm 2026 tập trung vào phân định thẩm quyền giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Atkins cho biết SEC sẽ tiếp tục xử lý các vấn đề thuộc thẩm quyền theo luật hiện hành, ngay cả khi các nhà lập pháp đang xây dựng khuôn khổ mới ở những phần cần đến quyền lập pháp của Quốc hội. Quy trình rà soát của OMB phải hoàn tất trước khi đề xuất quay trở lại SEC. Nếu các ủy viên bỏ phiếu thông qua việc công bố dự thảo, giai đoạn lấy ý kiến công chúng thường kéo dài ít nhất 60 ngày. Sau đó, đội ngũ SEC sẽ tổng hợp ý kiến, có thể điều chỉnh dự thảo, rồi ủy ban sẽ bỏ phiếu lần nữa đối với quy định cuối cùng. Tóm lại, đợt xây dựng quy tắc lưu ký này có thể mang lại sự rõ ràng được mong đợi từ lâu về cách cố vấn và quỹ nắm giữ tiền mã hóa, trong bối cảnh SEC đang đẩy nhanh việc đưa các quy định tài sản số vào lộ trình chính thức. OMB và bước đi tiếp theo của SEC sẽ được theo dõi sát sao, do các chi tiết có thể tác động đáng kể đến thực hành lưu ký, định nghĩa "qualified custodian" và lựa chọn dành cho các cố vấn quản lý crypto thay mặt khách hàng.