SEC trình Nhà Trắng bản sửa đổi quy tắc lưu ký tiền mã hóa, phát tín hiệu nới lỏng quản lý
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày thứ Ba đã chuyển hồ sơ sửa đổi quy tắc lưu ký tài sản tiền mã hóa lên Nhà Trắng. Toàn văn dự thảo chưa được công bố, nhưng các thẻ phân loại trong hồ sơ đã cho thấy hướng đi của cơ quan này.
Theo dữ liệu trên reginfo.gov, đề xuất mang tên "Amendments to the Custody Rules" được chuyển tới Văn phòng Quản lý và Ngân sách (OMB) vào ngày 25/8. Quy tắc này định hình cách các cố vấn đầu tư được phép nắm giữ tiền mã hóa của khách hàng.
Hồ sơ tại OMB có hai nhãn. Nhãn thứ nhất là "economically significant", áp cho các quy định có tác động kinh tế hằng năm từ 100 triệu USD trở lên. Nhãn thứ hai mới là điểm đáng chú ý: đề xuất được xếp vào nhóm "deregulatory" theo Sắc lệnh Hành pháp 14192. Tổng thống Donald Trump ký sắc lệnh này vào tháng 1/2025, yêu cầu các cơ quan bãi bỏ 10 quy định hiện hành cho mỗi quy định mới được ban hành. Việc được đưa vào cột "deregulatory" cho thấy SEC đang hướng tới nới lỏng nghĩa vụ lưu ký tiền mã hóa, thay vì siết chặt.
Tóm tắt trong chương trình nghị sự của OMB còn nêu thêm hai điểm: đề xuất nhắc trực tiếp tới "crypto assets" và đặt mục tiêu ra dự thảo chính thức vào tháng 10, qua đó mở giai đoạn lấy ý kiến công chúng.
Đảo chiều sau hai năm
Theo khung quy định hiện tại, cố vấn đầu tư phải gửi tài sản của khách hàng tại một "qualified custodian", thường là ngân hàng hoặc công ty môi giới-đại lý (broker-dealer). Phần lớn các tổ chức đủ điều kiện này lại không muốn hoặc không thể lưu ký tiền mã hóa, khiến cố vấn đầu tư gần như không có phương án tuân thủ để nắm giữ loại tài sản này.
Dưới thời cựu Chủ tịch Gary Gensler, SEC từng đi theo hướng mở rộng trách nhiệm lưu ký. "Safeguarding Rule" năm 2023 được thiết kế để siết nghĩa vụ lưu ký rộng hơn, đồng thời đội ngũ của SEC tăng cường xem xét hoạt động lưu ký của các cố vấn. Kế hoạch đó đã bị rút lại vào tháng 6/2025.
Từ sau thời điểm rút dự thảo, nhiều bên trong ngành đã tác động tới lần viết lại này. Quỹ đầu tư mạo hiểm Andreessen Horowitz kêu gọi SEC hiện đại hóa quy tắc lưu ký tiền mã hóa. Tháng 12/2025, các luật sư đại diện Delphi Ventures và Multicoin Capital gửi SEC một khung lưu ký, đề xuất tạo dư địa cho ví đa chữ ký (multisignature) và ví sử dụng công nghệ tính toán đa bên (multiparty computation - MPC). Những công cụ này phân tách quyền kiểm soát khóa, để không một bên nào có thể tự ý di chuyển tài sản.
Một tuần, hai đề xuất, và chiếc đồng hồ ở Thượng viện
Hồ sơ về lưu ký được nộp chỉ một tuần sau khi SEC đề xuất "Regulation Crypto Assets", cơ chế quản lý huy động vốn cho token. Hai động thái này bao trùm cả hai đầu của thị trường: một bên quy định cách dự án gọi vốn, bên còn lại quy định cách các tổ chức nắm giữ tài sản.
Trong tuyên bố ngày 18/8, Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết: "Khi chúng tôi tiếp tục nỗ lực của Ủy ban nhằm mang lại sự rõ ràng cho thị trường tiền mã hóa, và khi Quốc hội làm việc để thiết lập một khuôn khổ quản lý bền vững, Regulation Crypto Assets hướng tới việc cung cấp … những con đường rõ ràng để huy động vốn theo luật chứng khoán liên bang."
Ở phía lập pháp, tiến trình vẫn bế tắc. Hạ viện đã thông qua dự luật Clarity Act 294134 vào tháng 7/2025, nhằm phân chia thẩm quyền giám sát tiền mã hóa giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Dự luật từ đó nằm tại Thượng viện và dự kiến đối mặt bài kiểm tra ngưỡng 60 phiếu quanh ngày 15/9, với triển vọng thông qua vẫn thiếu chắc chắn.
SEC không chờ cuộc bỏ phiếu này. Thị trường sẽ theo dõi hai tín hiệu tiếp theo: OMB sẽ giữ hồ sơ trong bao lâu, và những tổ chức nào sẽ đề nghị họp trong giai đoạn văn bản dự thảo còn được niêm phong.
