Bộ Tài chính Mỹ tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài

Bộ Tài chính Mỹ sẽ tăng mạnh quy mô các giao dịch mua lại trái phiếu nhằm hỗ trợ thanh khoản đối với nhóm nợ kỳ hạn dài, trong khi giữ nguyên hoàn toàn lịch phát hành đấu giá định kỳ. Trong thông báo ngày 19/8, Bộ Tài chính cho biết sẽ nâng mức mua lại tối đa từ 2 tỷ USD lên tối thiểu 4 tỷ USD cho mỗi lần thực hiện đối với trái phiếu coupon danh nghĩa có kỳ hạn từ 10 đến 30 năm. Chương trình mua lại mở rộng bắt đầu từ ngày 9/9 và kéo dài đến ngày 4/11. Đấu giá giữ nguyên, mua lại tăng quy mô Theo kế hoạch hoàn trả nợ định kỳ quý gần nhất công bố ngày 5/8, quy mô các đợt đấu giá không thay đổi: 58 tỷ USD trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 năm, 42 tỷ USD kỳ hạn 10 năm và 25 tỷ USD kỳ hạn 30 năm, tổng cộng 125 tỷ USD. Trong số này, khoảng 96,3 tỷ USD dùng để đảo nợ các trái phiếu đến hạn; 28,7 tỷ USD còn lại là vay ròng mới. Các đợt mua lại tập trung vào nhóm trái phiếu "off-the-run", tức các mã phát hành cũ ít được giao dịch hơn so với lô phát hành mới nhất. Theo thời gian, chúng có thể kém thanh khoản, nằm trên bảng cân đối của các nhà tạo lập thị trường và làm giảm hiệu quả vận hành của thị trường trái phiếu kho bạc. Vì sao Bộ Tài chính hành động lúc này Trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài chịu áp lực từ cuối tháng 6, khi nhiều thành viên thị trường mô tả tình trạng "đình công mua" đối với nợ duration dài. Khi nhu cầu với trái phiếu 10 năm và 30 năm suy yếu, các dealer buộc phải giữ lượng tồn kho lớn hơn mong muốn, làm căng thẳng bảng cân đối và khiến thị trường kém trơn tru. Bộ Tài chính về thực chất đang tạo một "van xả áp": mua lại các trái phiếu cũ từ dealer theo mức giá cạnh tranh để giải phóng năng lực bảng cân đối, qua đó khuyến khích họ tiếp tục tham gia các phiên đấu giá phát hành mới. Cách làm này dựa trên hạ tầng đã được thiết lập từ năm 2024, khi Bộ Tài chính khởi động chương trình mua lại hỗ trợ thanh khoản. Việc tăng gấp đôi mức mua lại tối đa phản ánh đánh giá của Bộ Tài chính về mức độ tham gia mạnh từ phía dealer và chất lượng chào bán cao trong các vòng trước. Phản ứng thị trường và hàm ý Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài giảm sau thông báo. Diễn biến này cho thấy nhà giao dịch coi việc mở rộng mua lại là cam kết đáng tin cậy nhằm duy trì trật tự ở phần cuối dài của đường cong lợi suất. Với nhà đầu tư trái phiếu, việc quy mô phát hành mới giữ nguyên trong khi chính phủ hấp thụ nhiều hơn nguồn cung cũ tạo ra một thế cân bằng mới: nguồn cung ròng giấy tờ kỳ hạn dài trên thị trường giảm đi, theo hướng thắt chặt mức sẵn có của trái phiếu kỳ hạn dài.