宏觀：政策衝突緩解與機構韌性
在過去兩周，由於競爭政策和資產表現差異，全球市場經歷了顯著波動。這種情況的一個關鍵因素源於美國經濟政策的變化：特朗普政府宣布暫停對中國實施新關稅，同時將現有關稅維持在145%。這一「妥協信號」提高了投資者的風險偏好，並緩解了早前對「互惠關稅」導致供應鏈中斷的擔憂。因此，美國核心PCE通脹預期下降了1.1個百分點，GDP增長預計將反彈0.8%。
在此背景下，比特幣展現了驚人的韌性，於四月二十三日達到94,000美元的價格，週增幅為12.2%。討論正從主要將比特幣視為「抗通脹對沖工具」轉向認識其為「去主權化儲備資產」。此外，其與標普500的相關性已降至-0.3，強化了其在中美政策緊張局勢中作為創新對沖工具的地位。
儘管比特幣在四月中旬回調至74,500美元區間，引發了對MicroStrategy相關債務風險的擔憂，但機構投資者在策略上保持了鎮定。在四月十四日至四月二十日期間，MicroStrategy逆市趨勢額外收購了6,556枚BTC，使其總持有量達到538,000枚BTC，佔流通供應量的2.71%。分析顯示，該公司直到2027年都沒有強制性債務償還義務。此外，其未抵押的比特幣持有量允許在獲得抵押融資方面保持靈活性，有助於緩解任何短期流動性壓力。
然而，中長期內需要保持警惕：BTC價格長期低於50,000美元可能會引發源於債務義務與市場週期關係的「非線性風險」。
RWA：資產代幣化路徑中的東西方博弈
鏈上真實世界資產(RWA)市場總值已超過210.1億美元，在過去30天內增長了7.12%，增幅達17億美元。富蘭克林鄧普頓等主要參與者正日益加大對該領域的投資。隨著對聯邦儲備局降息預期的上升，去中心化金融(DeFi)產品(提供2%至4%收益)與RWA美國國債產品(提供超過5%收益)之間的收益差距擴大，促使資本從投機性資產轉向合規的RWA產品。
該領域相當複雜。四月十三日，頭號項目MANTRA (OM)大幅下跌85.56%，引發了對項目透明度和去中心化治理的質疑。
在東西方戰略分歧中，貝萊德和富達等美國公司專注於將標準化資產(如國債和REITs)代幣化，以加強其在傳統金融領域的主導地位。相比之下，亞洲採取了不同的方法。香港和新加坡正在解決中小企業(SMEs)非標準化資產的流動性挑戰。此外，上海數據交易所提出的真實數據資產(RDA)概念可能會加速供應鏈金融和知識產權資產的標準化。
