AI関連の先行き懸念で日韓株が急落、半導体株に売り集中

火曜日の取引序盤、AI分野を巡る懸念が投資家心理を冷やし、日本株と韓国株はそろって下落して始まった。NVIDIA（NVDA.O）の大型AI供給契約を巡る報道や競争激化が意識され、売りが先行した。 日経平均株価は取引中に4％超下落し、5月22日以来の安値を付けた。TOPIXも一時2.7％安。韓国ではKOSPIが8％下落し、サーキットブレーカーが発動して20分間売買が停止された。韓国取引所はこれに先立ち、KOSPIのサイドカーも一時作動させ、プログラム売り注文を停止していた。 下げを主導したのは半導体・製造装置関連。東京エレクトロン、キオクシア、サムスン電子、SKハイニックスがいずれも9％超下落し、SKハイニックスは一時30％安と過去最大の1日下落率となった。キオクシアも一時18％安と、昨年11月以来の大幅安を記録した。 世界的に半導体株への売り圧力が強まるなか、AIブームの持続性に対する見方はさらに悪化している。AI関連取引が累計7,500億ドル超に上るとされる局面で、NVIDIAのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）保険料が急上昇し、ハイテク株全体の重しになった。 野村アセットマネジメントのチーフ・ストラテジスト、石黒英之氏は、NVIDIAを伴う大型投資案件の報道が増えたことで信用リスクが意識され、市場がネガティブに受け止めた可能性を指摘。中国の半導体製造装置の進展が、日本の装置・部材サプライヤーが長年優位としてきた領域を脅かし得る点も警戒材料だと述べた。 市場では、AI開発関連株のポジションの偏りや企業債務の増加も不安を増幅させている。フィボナッチ・アセット・マネジメント・グローバルのCEO、ユン・ジョンイン氏は「今回の半導体株売りは、ファンダメンタルズの直接的な変化というより、センチメントの急速な悪化が主因に見える」とし、「AIインフラ投資のペースが持続できるのか、投資家の疑念が強まっている」と話した。 モルガン・スタンレーE*Tradeのクリス・ラーキン氏は「今週は良くも悪くも驚きが起き得る。地政学と原油価格が最大の変数になりそうだが、マグニフィセント・セブンの好決算に対して楽観的な反応が保証されるわけではない。AI投資水準が引き続きサプライズになればなおさらだ」と述べた。Capital.comの上級アナリスト、カイル・ロッダ氏も顧客向けレポートで、AI企業の過度な設備投資・支出がリターンを損ないかねないとの懸念が、市場心理を左右する主要テーマになっていると指摘した。 今週はMeta Platforms（META）など主要テック企業の決算発表が控える。Metaが今月、余剰のAI計算能力を販売する計画を示したことは需要面の懸念を呼んだ。Apple（AAPL）はコスト圧力を警告し、競合からメモリー部品を調達できるよう承認を得るための働きかけを行っているとの報道もある。投資家はサムスン電子の6月期（第2四半期）決算の全容も見極めたい構えだ。 ソウルのMust Asset Managementのポートフォリオマネジャー、キム・ミンジ氏は、伝統的メモリで世界最大のサムスンがHBM（高帯域幅メモリ）でSKハイニックスに追い上げていると指摘した。SKハイニックスは水曜日に再び過去最高水準の四半期業績が見込まれる一方、投資家心理は明らかに弱まっている。最大の懸念は、メモリ価格の上昇が続けば顧客が購入量を抑え、低コストの代替先を探す可能性がある点だ。 SKハイニックス株は6月の史上最高値から38％下落。ポジションの過密感とレバレッジ資金が値動きを増幅しているとの見方が強い。今回の調整局面で同社の時価総額の減少幅は世界で2番目に大きく、SpaceX（SPCX）に次ぐ規模とされる。わずか1カ月強で約4,700億ドルの時価総額が失われ、かつて世界で最も人気の高いAI投資先の一角とみられていた同社は、いまや投資家のポートフォリオで最も評価が割れる銘柄の一つとなっている。 韓国NH投資証券のキャッシュ・エクイティ部門責任者、ショーン・オー氏はリサーチで、現在のバリュエーションの妙味や韓国の個人投資家によるデレバレッジが進んでいる点から、SKハイニックスは依然「非常に魅力的な買い」と述べた。一方で、米国テック決算シーズンを前に市場が株式エクスポージャーを落としているとも指摘した。 市場予想では、SKハイニックスの6月期売上高は前年同期比で3倍超の約570億ドル、営業利益は前年同期比で6倍に拡大すると見込まれている。Tiger Brokersのマーケット・ストラテジスト、ジェームズ・オーイ氏は、同社の決算は企業単体にとどまらず「世界のAIハードウェアセクターのセンチメント指標になり得る」と説明。「期待は概ね織り込まれているため、わずかな未達でも強い反応を招き得る」と述べた。 Vantage Global Primeの上級マーケットアナリスト、ヘベ・チェン氏は「足元のチップメーカーの売りは、支出、リターン、バリュエーションへの懸念が弱まるどころか深まっていることを示す。重要イベントが相次ぐなか、押し目買いが鈍いのは、投資家がリスクを積み直す前により強い確証を求めているためだ」と話した。