マハラシュトラ州、インド初の不動産トークン化法制"DELTA法"の起草を開始

インド西部マハラシュトラ州が、不動産（非動産）のトークン化に特化した国内初の法的枠組みとなり得る制度設計に着手した。デベンドラ・ファドナビス州首相は、"Maharashtra Digitisation and Exchange of Land Token Asset Act"（DELTA Act）の法案起草に向け、当局に準備を指示。ブロックチェーンを活用し、土地・不動産に関する権利や価値の持分をデジタル化して取引可能にする構想だ。 DELTA Actが想定する主な内容は、ブロックチェーン基盤のデジタル枠組み上で不動産をトークン化し、所有権や価値の持分をトークンとして表現・移転できるようにすること。持分の小口化やトークンベースの取引を通じて、不動産に滞留する流動性の解放を狙い、高額資産への投資機会を小口投資家にも広げる。ファドナビス氏は国際的な制度や業界慣行の調査も求めており、海外モデルの取り込みを進める方針だ。 州がこのタイミングで動く背景には、2030年までに州経済規模を1兆ドルへ引き上げる目標がある。ファドナビス氏はムンバイで会合を開き、草案の検討を進めるとともに、提案の迅速化を指示。不動産トークン化を、土地に内在する価値を社会全体の利益につなげる手段として位置づけた。ムンバイの巨大不動産市場は特に焦点で、同氏は以前、同市で資産移転のデジタル化が進めば、推計₹50兆（ルピー）の遊休資金を解放し得るとの見方を示している。 法案作成は、専門家委員会が担う。Securities and Exchange Board of India（SEBI）、Bombay Stock Exchange（BSE）、National Stock Exchange（NSE）のほか、分野の専門家や業界関係者が参加し、国際法制や規制アプローチのベンチマークを通じて、グローバルなベストプラクティスに沿った制度設計を目指す。 インドでは、暗号資産（仮想通貨）をめぐる国の政策姿勢が慎重な一方、実物資産（Real World Assets）のトークン化は関心が高まりつつある。昨年12月には、議員ラガブ・チャダ氏が、商業不動産・インフラ・知的財産（IP）の小口化を可能にする単独の"Tokenization Bill"の導入と、新モデル検証のための規制サンドボックス創設を議会に提起。参入資金の障壁を下げ、中間層の投資機会を広げ得るとの主張がある。 実務面では、限定的ながら既存ルールの枠内でトークン化型の不動産プロジェクトが稼働している。代表例がGIFT Cityで、TokenyやTerazoなどの提供者がSPV（特別目的会社）を用い、Polygonのようなパブリック・ブロックチェーン上でトークン化スキームを構築してきた。ただし、これらは専用立法ではなく、現行の証券規制やバーチャル・デジタル資産関連ルールの下で運用されている。 一方で規制当局の警戒は続く。Reutersが確認した文書によれば、Reserve Bank of India（インド準備銀行、RBI）は、暗号資産と民間発行ステーブルコインについて、金融安定と通貨主権への懸念を理由に、規制された銀行システムの外に置くべきだと改めて推奨した。所得税当局（Income Tax Department）も、暗号資産利益への30%課税があるにもかかわらず、国境を跨ぐ取引や自己管理型ウォレットを巡る執行上の課題を警告している。 コンプライアンス強化も具体化している。インドのFinancial Intelligence Unit（FIU）は主要取引所に対し、2026年1月から、$10,000を超える店頭（OTC）暗号資産取引について、実質的支配者情報や資金源（source-of-funds）の詳細を含む記録保管を求めた。新たなFIUガイダンスでは、顧客確認の厳格化（ライブセルフィー、位置情報チェック、定期的更新）も求められている。 グローバルでは、UAE、シンガポール、香港、ドイツ、米国などが、実物資産のトークン化や小口所有に関する規制枠組みの導入・実証を進めてきた。ファドナビス氏は、DELTA Actの制度設計でもこれらのモデルから学ぶ考えを示している。 今後は起草フェーズに入り、専門家委員会が法文と規制アーキテクチャを整備した上で、法案として正式提出される段取りとなる。成立すれば、ブロックチェーンを活用した資産トークン化をインドの不動産・資本市場へ組み込む上で、大きな節目となる可能性がある。