米フィラデルフィア連銀の非製造業指数、7月は7.4に反発　2024年10月以来のプラス圏

米フィラデルフィア連邦準備銀行（フィラデルフィア連銀）が公表した非製造業景況感は、7月にプラス圏へ回復した。地域の総合活動を示す拡散指数は+7.4となり、6月の-25.8から大幅に上昇。1カ月で33ポイント超の急反発となる。 同指数はデラウェア州、ニュージャージー州南部、ペンシルベニア州東部・中部のサービス企業を対象に、事業活動が拡大している企業が縮小している企業を上回るかを示す。0を上回れば拡大企業が優勢を意味する。 内訳では、企業レベルの総合活動が+17.5（前月+2.4）に上昇。調査対象のうち活動増を報告した企業は27.8%、減少は10.3%だった。新規受注は+12.5となり、地域のサービス需要に持ち直しの兆しが出た。売上・収益はさらに強く、指数は+23.5まで上昇した。 雇用指標も改善した。フルタイム雇用は+12.4とプラスに転じ、パートタイム雇用も+12.1と近い水準に並んだ。 一方で、コスト面の上昇圧力は残る。支払価格指数は+28.2、受取価格指数は+18.4。投入コストが増加する企業が多く、企業はその一部を販売価格に転嫁しているものの、すべては吸収しきれていないことを示す。 フィラデルフィア連銀の非製造業調査は正式にはNonmanufacturing Business Outlook Survey（NBOS）と呼ばれ、中部大西洋岸（Mid-Atlantic）地域の景況感を映す指標とされる。7月分の回答は7月6日〜16日に収集された。総合指数が前回プラスだったのは2024年10月で、企業はおよそ9カ月にわたり縮小、または縮小に近い局面にあったことになる。 注目は先行指標だ。将来の企業レベル活動見通しは+41.9へ大きく上昇し、先行きに対する期待の強まりが示された。 投資家にとっては、景気回復の兆しとインフレ圧力の同居が焦点となる。支払価格が+28.2という水準は、物価上昇圧力がなお根強いことを示唆する。成長が戻る一方でインフレが粘着的であれば、米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げで成長を支えるか、物価再燃のリスクを警戒して金利を維持するかという難しい判断を迫られやすい。 加えて、-25.8から+7.4という振れ幅の大きさは持続性への疑問も残す。市場は8月の結果で、7月の楽観が継続するのか、反動で弱まるのかを見極めることになりそうだ。