Uniswap、Morpho連携でUSDC・USDT・ETH向けオンチェーン貸付"Earn"を提供開始

Uniswapは、自己管理型のオンチェーン貸付プロダクト"Earn"をリリースした。ユーザーはUniswapのWebアプリおよびウォレットから直接、Morphoの仕組みを用いたボールトにUSDC、USDT、ETHを預け入れられる。別のアプリに移動する必要はない。 今回の投入により、Uniswapはスワップや流動性提供に加え、プラットフォーム内でのネイティブな貸付領域へと踏み込む。トレーダーが保有する未活用資産を、同一の導線で運用に回しやすくする狙いだ。 ■Earnの主な仕様 ・ローンチ時の対応資産：USDC、USDT、ETH（いずれもEthereumメインネット） ・操作手順：資産を選択し金額を入力、1回の署名で預け入れを承認 ・ロックアップ／クールダウンなし：いつでも引き出し可能 ・Uniswap側の追加手数料なし：預け入れ時のコストはEthereumの通常ガス代のみ ・ポートフォリオ連携：ダッシュボード上で預入額、現在利回り、累計収益、全アクティビティ履歴を確認可能 ■技術基盤と運用方針：Morpho＋Gauntlet Morphoはパーミッションレスの貸付インフラとして、実際に資金を各市場へ供給する役割を担う。ボールトのキュレーションはGauntletが担当し、預け入れ資金をどの適格な貸付市場へ配分するかを決定する。露出上限の設定や、市況変化に応じた資本のリバランスも含まれる。ユーザーの判断負担は軽くなる一方、配分方針に伴うリスクは残る。 ■Morphoの規模 Morphoによれば、ネットワーク全体で預かり資産は約117.9億ドル、稼働中ローンは約41.5億ドル。プロトコルは、預かり資産が2025年初の50億ドルから2025年Q3末に130億ドルへ増加し、稼働中ローンも同期間に19億ドルから45億ドルへ拡大したとしている。Morphoの年次レビューでは、2025年に貸し手へ支払われた年換算利息は2.27億ドルに達し、2024年比で約400%増となった。 ■Uniswapにとっての意味合い Earnは、ステーブルコインやETHを外部の貸付アプリへ移さずにUniswapのエコシステム内で運用できるようにする。既存のトレーダー基盤を活用したリテンション施策の側面が強い。スワップから貸付へ自然に遷移できる既存フローを武器に、AaveやCompoundといった既存の貸付プロトコルとの競合も鮮明になる。 ■リスクと制約 Earnは銀行口座ではなく、オンチェーンの貸付サービスであり、預け入れ資産はFDIC保険の対象外。自己管理であっても、スマートコントラクト、担保、流動性、ステーブルコインといった各種リスクは排除できない。ボールト利回りは変動で、表示されるAPYは保証されない。預け入れが借入需要を上回れば利回りは低下し得る。Ethereum手数料が高騰する局面ではガス代が小口ポジションの採算を損ねる可能性もある。 ■市場動向と注目点 発表時点でUNIは約4.30ドルで取引され、24時間で約2.8%下落する一方、7日間では約12%上昇していた。時価総額は約26.8億ドル、24時間出来高は約3.76億ドル。UniswapはEarnの収益をUNI保有者に直接紐づけておらず、価格への影響は間接的にとどまる。 今後の普及は、Gauntletが運用するボールトの利回り水準、Ethereumのトランザクションコスト、ユーザーが貸付市場リスクをどこまで許容するかに左右される。初期の注目指標としては、Earnへの預け入れボリュームと、Uniswapアプリ内のユーザー維持率が挙げられる。 総括すると、EarnはGauntletがキュレーションするMorphoボールトを通じ、Uniswapがエコシステム内の遊休資本を取り込むための自然な一手となる。成否は競争力のある利回り、ガスコストの環境、分散型貸付に内在するリスクに対するユーザーの許容度で決まる。