ホワイトハウスが倫理条項で譲歩、「Clarity Act」は8月休会前の成立も

【原文】Odaily Planet Daily（@OdailyChina） 【著者】Azuma（@azuma_eth） 業界関係者によると、トランプ政権は「Clarity Act」（Digital Asset Market Structure Act、正式名称：Digital Asset Market Clarity Act of 2025）に倫理規定（ethics provision）を盛り込むことに同意し、条文案が複数の共和党上院議員に提出された。条項の詳細はまだ全面的に明らかになっていないが、近く法案本文の更新（数日内の公表が見込まれる）と、その後の上院採決に向けた動きが加速する可能性がある。 同法案を巡る協議はこの1年、進展が緩慢だった。ステーブルコインの利回り（報酬）やDeFi規制を巡る対立は段階的に収れんし、残る大きな争点は、米政府高官と暗号資産（クリプト）業界の利益相反をどう防ぐかに絞られていた。ホワイトハウスが倫理条項で歩み寄る姿勢を示したことで、法案停滞の最大要因が解消に向かうとの見方が広がっている。 加えて、別の追い風も出た。法案推進の実務を担うホワイトハウス・デジタル資産諮問評議会の事務局長パトリック・ウィット氏は、最終局面まで職務を継続すると確認した。此前、米陸軍州兵の訓練義務により、上院で重要局面を迎える前に離任する可能性が報じられ、業界では推進力低下への懸念が出ていた。ウィット氏は訓練日程が延期されたとして、引き続き法案推進に関与できると説明している。 ■「Clarity Act」とは何か（既知なら読み飛ばし可） 「Clarity Act」は、米国を"世界の暗号資産ハブ"に位置付けるトランプ政権の中核政策の一つで、米デジタル資産市場に連邦レベルの統一的な規制枠組みを構築することを目的とする。数年にわたり業界を悩ませてきた規制上の不明確さを解消し、デジタル資産の法的位置付けを明確化するとともに、米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）の所管を再配分する設計だ。 具体的には、デジタル資産を「デジタル・コモディティ」「投資契約資産」「許容される決済用ステーブルコイン」に分類する体系を整える。ブロックチェーン・ネットワーク機能を持つデジタル・コモディティは主にCFTC、資金調達を伴う発行に関わる投資契約資産はSEC、ステーブルコイン発行体は主に銀行当局が監督する構図となる。 この枠組みの意義は、デジタル資産を巡るSECとCFTCの権限争いを整理し、企業により明確なコンプライアンスの道筋を示す点にある。ゲーリー・ゲンスラー前SEC委員長の下でSECは、ハウイー・テストを用いて幅広い資産を証券と位置付け、執行措置を通じて規制範囲を拡大する傾向があった。一方、CFTCは高度に分散化した一部資産はコモディティに近いとして所管を主張してきた。境界線の不透明さが、米国内の暗号資産企業、取引所、開発者の不確実性を長期化させていた。 成立すれば、米暗号資産業界にとって初の包括的な"市場構造"規制となり得る。短期的には政策期待の改善を通じた投資家心理の押し上げが見込まれる一方、長期的には規制不確実性の低下により、伝統的金融機関や長期資本が参入しやすい制度的土台を与える可能性がある。 ■最後の分岐点：倫理条項を巡る対立 ここまでの道のりは平坦ではない。昨年7月17日、同法案は米下院で294対134で可決され、過半数を大きく上回る支持を得た。だが、同時期に進んだGENIUS Actが比較的順調に進行し最終的にトランプ氏が署名したのに対し、Clarity Actは上院送付後に政治交渉が複雑化した。 上院でも共和党が多数派とはいえ、デジタル資産市場全体に影響する大型規制法案の成立には一定の超党派支持が必要になる。そのため、規制方針、業界利害、政治的優先順位を軸に、上院での交渉は難航してきた。 主要な争点は(1)ステーブルコイン利回り（報酬）ルール、(2)DeFiの規制境界、(3)トランプ政権と暗号資産業界の利益相反の可能性、の3点だった。このうち前2点は協議の進展とともに収れんし、最も対立が深かったステーブルコイン利回りについても、「ステーブルコインの保有のみを理由とする報酬は禁じる一方、実際の活動に基づくインセンティブは認める」という折衷案に落ち着いたとされる。 残る争点が倫理問題だ。交渉では、大統領、副大統領、議員、その他の連邦高官が在任中にデジタル資産から利益を得ることを制限する条項が焦点となってきた（"Trump's Payroll Exposed: $1.4 Billion in Cryptocurrency Earnings, Over 22,000 Stock Trades"参照）。今回の進展は、この最終対立局面での新たな突破口と受け止められている。 ■内容以上に差し迫るのは"時間" 争点の中身以上に切迫しているのが時間だ。米議会は例年8月中旬に夏季休会入りするため、両党が条文を詰め、上院審議に載せるための実働日は残り十数日程度とされる。 Clarity Actで主要なロビー活動を担ってきたBlockchain AssociationのCEO、クリスティン・スミス氏は昨日、「今が最も重要な局面だ」と述べた。現行案は不正金融対策の強化、消費者保護の拡充、現物取引プラットフォームへのより厳格な規制要件などを盛り込み、同氏が見てきた中でも最も包括的なデジタル資産市場構造フレームワークの一つだとしている。 今後数週間で倫理条項を巡る溝が埋まれば、議会休会前に重要な突破を得る可能性がある。交渉が再び停滞すれば、1年以上かけて整備されてきたこの暗号資産規制枠組みは、新たな政治的機会を待つことになりかねない。 ■暗号資産規制の歴史的転換点となるか もっとも、成立までの最後の関門は残る。ホワイトハウスが倫理条項を受け入れたとしても、最終条文の公表、上院での審査、超党派調整には不確実性がある。それでも現時点のシグナルからは、1年以上の交渉を経たこのデジタル資産市場構造法案が、終着点に近づきつつあることがうかがえる。 8月10日の休会前に突破できれば、米国のみならず世界の暗号資産規制史における節目となる可能性がある。近年、世界の暗号資産業界にとって最大の課題は需要不足ではなく、明確で安定的、予見可能な規制枠組みの欠如だった。資産分類、取引所の責任、発行ルールは法域ごとの差が大きく、企業と資本は変化する規制環境を渡り歩くことを余儀なくされてきた。 Clarity Actは、立法によってデジタル資産の規制枠組みを明確化しようとする点に意味がある。施行されれば、世界各国・地域の制度設計にとって重要な参照モデルとなり得る。取引所にとっては登録・運営の道筋がより明確になり、開発者にとっては革新の予見可能性が高まり、伝統的金融機関にとっては参入時のコンプライアンス基盤が整う。 米国の規制制度のアップデートにとどまらず、世界のデジタル資産市場が規制"試行"段階から、より成熟し制度化された局面へ移行していくことを示すものになり得る。 参考：Clarity Act countdown: 25 days left—what happens to the crypto market if it fails to pass before the August recess?