Регульовані криптоперпетуальні ф'ючерси виходять на ринок США, банки зберігають обережність

Перпетуальні ф'ючерси, які роками були одним із найпопулярніших інструментів криптотрейдингу поза межами США, починають закріплюватися в регульованій американській юрисдикції. Kalshi повідомила, що її перпетуальні ф'ючерси перевищили $1 млрд торговельного обсягу протягом тижня після запуску в червні. Bank of America оцінює річний обсяг торгів перпетуальними ф'ючерсами приблизно у $90 трлн. 29 травня CFTC дозволила Kalshi пропонувати ці контракти. Coinbase також отримала погодження на лістинг регульованих перпетуальних ф'ючерсів у США. За словами осіб, обізнаних з обговореннями, більшість великих фінансових установ поки вивчають продукт і не готують масштабних запусків. Додаткову невизначеність створює позиція CME: біржа оскаржує підхід CFTC до біткоїн-перпетуалів Kalshi, наполягаючи, що такі контракти мають регулюватися інакше. Чому це важливо: поява регульованого ринку перпетуалів може перетягнути ліквідність криптодеривативів у США за умови, що правила та клірингові механізми дозволять інституційним учасникам повноцінно заходити в ці інструменти. Ринкові настрої: стримано оптимістичні, з акцентом на регуляторний фактор. Погодження для Kalshi та Coinbase розширюють доступ до ринку, але банки поки не виступають драйвером впровадження. Історичний контекст: у грудні 2017 року CME самосертифікувала перші ф'ючерси на Bitcoin із запуском 18 грудня та початковою маржею 35%, що перенесло біткоїн-деривативи на регульований майданчик ф'ючерсів у США. Відмінність у тому, що стандартні ф'ючерси мають дату експірації, тоді як перпетуальні контракти працюють безстроково, використовуючи funding-платежі, і торгуються безперервно. Механізм впливу: ключовий канал — доступ до ринку. Регульовані перпетуальні ф'ючерси здатні повернути частину офшорної деривативної активності на американські біржі, якщо там сформується достатня глибина ліквідності. Другий канал — хеджування: безперервні контракти можуть зменшити ризик вихідних для трейдерів, які не можуть коригувати позиції у традиційних ф'ючерсах, коли ці ринки закриті. Якщо біржі розширюватимуть лінійку на товари чи акції, рішення щодо маржі та реєстрації впливатимуть на те, чи надаватимуть банки ліквідність або й надалі зберігатимуть обережність. Можливості та ризики: Можливості: подальше зростання обсягів і більш визначений регуляторний режим можуть зробити участь через регульовані майданчики сигналом входу для учасників, які використовують деривативи. Ризики: якщо юридичні спори призведуть до жорсткішого режиму для біткоїн-перпетуалів, зниження залежності від ранньої ліквідності перпетуальних контрактів допоможе обмежити ризик виконання угод.