Metaplanet у II кварталі докупила 2 823 BTC, але має нереалізовані збитки на $1,5 млрд

Японська інвесткомпанія Metaplanet у II кварталі сповільнила темпи купівлі біткоїна, але продовжила накопичення: докупила 2 823 BTC і довела загальний портфель до 43 000 монет, йдеться в розкритті інформації за червень. На закупівлі пішло близько ¥35,9 млрд (приблизно $222 млн), що відповідає середній ціні близько $78 608 за BTC та є найменшим квартальним обсягом купівлі за останній рік. Контраст із попередніми темпами суттєвий: у III кварталі 2025 року компанія придбала 17 473 BTC. Керівництво при цьому не відмовляється від амбітних планів — 100 000 BTC до кінця 2026 року та 210 000 BTC до кінця 2027-го — але з урахуванням нинішнього відступу ці орієнтири виглядають складнішими для досягнення. Причини обережності видно з балансу. Станом на 30 червня Metaplanet оцінює 43 000 BTC приблизно в ¥409 млрд ($2,5 млрд), що помітно нижче за ¥659 млрд ($4,07 млрд), сплачених за цей обсяг. Різниця формує нереалізований збиток близько $1,5 млрд. Сам біткоїн за квартал подешевшав більш ніж на 20% і завершив червень поблизу $58 800, за даними CoinGecko. Для фінансування покупок компанія активніше спиралася на борг — залучала кредитні лінії та випускала звичайні облігації — а також отримала близько $10,95 млн через опціонну програму "Bitcoin Income Generation". Metaplanet зазначає, що випускала нові звичайні акції лише тоді, коли її ринкова капіталізація перевищувала вартість біткоїн-активів. Для так званих treasury-компаній це принципово: їхня модель залежить від торгівлі з премією до чистої вартості активів (mNAV), що дозволяє розміщувати акції для купівлі додаткового BTC без розмивання часток чинних акціонерів. Коли така премія зникає по сектору, накопичення, профінансоване емісією, стає економічно невигідним. Тиск відчувають і інші гравці. Strategy, піонер моделі bitcoin treasury, нещодавно повідомила, що може продати до $1,25 млрд у біткоїні для підтримки ліквідності, а також призупинить залучення капіталу через емісію для купівлі BTC, якщо акції не повернуться до торгівлі з премією після того, як її mNAV знизився до 0,99. Схожі фактори впливають і на Metaplanet. Попри сповільнення купівель, компанія розширює біткоїн-напрям: запустила венчурний підрозділ, придбала японську брокерську компанію для розробки дохідних продуктів, прив'язаних до біткоїна, зафіксувала збиток за I квартал у розмірі ¥??? (reported) $725 млн та відклала запланований продаж привілейованих акцій. (Примітка: збиток за I квартал компанія повідомила самостійно; про перенесення продажу привілейованих акцій було заявлено разом із поданнями.) Реакція ринку стримана. Акції Metaplanet на американському OTC (MTPLF) у середу перед поданням зросли на 2,4% до $1,27, а папери в Токіо (3350) у четвер закрилися на рівні ¥207 ($1,28). Підсумок: Metaplanet зберігає курс на накопичення BTC, але зростання нереалізованих збитків, слабша ціна біткоїна та звуження премій до mNAV змушують переходити до більш консервативної стратегії капіталу. Через це цілі на 2026–2027 роки виглядають радше прагненням, ніж гарантованим сценарієм.