MicroStrategy наростила грошовий резерв до 3,75 млрд дол. і призупинила купівлю біткоїна

MicroStrategy збільшила грошовий буфер у доларах США до 3,75 млрд дол., не змінюючи обсяг своїх запасів біткоїна. Про це йдеться у поданні від 27 липня. Дані свідчать, що компанія тимчасово робить ставку на ліквідність, а не на подальше нарощування BTC. Грошовий резерв: за звітний період MicroStrategy наростила доларові резерви на 525 млн дол. — до 3,75 млрд дол. Керівництво зазначає, що за внутрішніми розрахунками цього вистачає приблизно на 2,1 року (близько 25 місяців) виплат дивідендів за привілейованими акціями. У документі підкреслено, що це управлінський показник і він не є гарантією за будь-яких ринкових умов. Біткоїн-позиція без змін: станом на 26 липня баланс компанії залишався на рівні 843'785 BTC. Сукупна вартість придбання резерву — 63,69 млрд дол. (включно з комісіями), середня ціна купівлі — 75'476 дол. за монету. Нових покупок BTC не було: розкриття від 27 липня також підтвердило, що в період з 20 по 26 липня компанія не купувала біткоїн, продовживши паузу в накопиченні. Продаж акцій як джерело кешу: протягом тижня MicroStrategy реалізувала 5'429'160 акцій звичайних MSTR через програму at-the-market (ATM), отримавши 544,5 млн дол. надходжень. Показник резерву 3,75 млрд дол. включає очікувані надходження за акціями, розрахунки за якими ще не завершилися станом на 26 липня. Залишок можливостей для залучення капіталу: після цих продажів у компанії, за оцінкою, залишається близько 22,98 млрд дол. доступного ліміту в межах програм розміщення акцій MSTR. Це дає швидкий канал для додаткового залучення коштів у разі потреби, хоча майбутні емісії розмиватимуть частки чинних власників звичайних акцій. Операції з привілейованими акціями: MicroStrategy викупила 288'930 привілейованих акцій STRC на 25 млн дол. За програмою зворотного викупу привілейованих акцій у компанії ще є 975 млн дол. затвердженого ліміту, а за програмою викупу звичайних акцій — 1 млрд дол. У зазначений період викупу STRF, STRK, STRD або звичайних акцій MSTR не проводили. Нещодавні продажі BTC: компанія наразі має на 3'588 BTC менше, ніж 847'363 монети наприкінці червня, після продажу цього обсягу приблизно на 216 млн дол. у період з 29 червня по 5 липня. Ці продажі відбулися після зміни політики, що дозволяє вибіркові продажі біткоїна для фінансування дивідендів, відсоткових платежів і потреб резерву — відхід від багаторічної стратегії нарощування позиції з довгостроковим утриманням. Ризик і моделювання: MicroStrategy публікує внутрішній показник "BTC Rating", який моделює зниження ціни біткоїна та рівень покриття. Компанія заявила, що біткоїн може падати на 11,4% щороку протягом 5,8 року й при цьому зберігати 1,0x покриття чистого боргу та привілейованих акцій. Показник є власною розробкою компанії та не присвоюється незалежною рейтинговою агенцією. Ринковий контекст: раніше JPMorgan зазначав, що формування запасу готівки на рівні двох-трьох років покриття може зменшити ризик вимушеного продажу біткоїна для виплат дивідендів за привілейованими акціями. Новий показник 2,1 року вписується в цей діапазон, водночас компанія застерегла, що витрати на рефінансування, ставки дивідендів, ціни акцій і рухи ринку біткоїна можуть змінити картину. Чому це важливо: MicroStrategy залишається найбільшим серед публічно розкритих корпоративних власників біткоїна, але це подання зміщує акцент із накопичення на управління ліквідністю. Спрямовуючи надходження від ATM у грошовий резерв і викуповуючи частину привілейованих акцій, компанія підвищила здатність виконувати заплановані виплати без негайної потреби продавати додатковий BTC. Водночас кошти не є юридично відокремленими на окремому рахунку, а дивіденди й надалі потребують схвалення ради директорів, тож баланс не є безумовною гарантією — але він знижує короткостроковий тиск на монетизацію біткоїн-резерву. Що відстежувати далі: щотижневі оновлення за формою 8-K покажуть, чи продовжить MicroStrategy спрямовувати виручку від продажу акцій у кеш або повернеться до купівлі біткоїна. Компанія не повідомляла, коли може відновити покупки BTC.