SEC схвалила заявку на лістинг фондів ф'2ючерсів на Bitcoin і Ether з плечем 3x

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) 2 жовтня схвалила пропозицію Cboe BZX щодо зміни правил для лістингу фондів VS Trust — 3x Bitcoin ETF та 3x Ether ETF. Рішення знімає біржову регуляторну перепону для продуктів, спонсорованих Volatility Shares, які націлені на підсилену щоденну експозицію до криптоф'2ючерсів. Ухвала стосується шести фондів, включно з продуктами, прив'язаними до золота, срібла, сирої нафти та природного газу. Це просуває ініціативу, щодо якої біржа ще в серпні продовжувала запитувати дозвіл. Водночас діють усі інші первинні та поточні вимоги до лістингу. Cboe має загальні стандарти для товарних трастів, які не передбачають продуктів із заданими кратними значеннями до бенчмарку, тому цим фондам знадобилося окреме схвалення. Рішення відкриває шлях до лістингу для інвесторів через брокерів, які шукають вищу цільову щоденну левередж-експозицію. У попередньому проспекті від 17 серпня VS Trust запропонувала тикери BITH для продукту на Bitcoin та ETHK для продукту на Ether. Документ позначено як такий, що підлягає доопрацюванню; у проспекті також зазначено, що цінні папери не можуть продаватися, доки реєстрація не набуде чинності. Жовтнева ухвала SEC затверджує зміну правил біржі, але не підтверджує набуття чинності реєстрації та не означає старт торгів. Станом на 4 жовтня чинність реєстрації та дата першого дня торгів залишалися непідтвердженими. Інвесторам не варто розглядати саме це рішення як доказ того, що продукти вже доступні через брокерів. В ухвалі фонди класифіковано як біржові продукти (exchange-traded products), структуровані як Commodity-Based Trust Shares, хоча в назвах використано термін ETF. Такі продукти не мають інвесторських захистів, притаманних фондам, зареєстрованим за Investment Company Act of 1940. Кожен криптопродукт прагне забезпечити триразовий (3x) щоденний результат свого бенчмарку до вирахування комісій і витрат. Бенчмарки відстежують портфелі ф'2ючерсних контрактів першого та другого місяця. Фонди використовують ф'2ючерси разом із грошовим забезпеченням, тож орієнтиром є щоденна дохідність ф'2ючерсного портфеля, а не лише спотова ціна. Попередній проспект визначає 'день' як проміжок між послідовними розрахунками чистої вартості активів (NAV). За нормальних умов фонди намагаються щоденно ребалансуватися. Результат кожного дня компонується від зміненої вартості активів, тому послідовність прибутків і збитків має значення на довших горизонтах утримання. У бюлетені SEC для інвесторів наголошується, що щоденні левередж-продукти можуть суттєво відхилятися від заявленого кратного показника протягом тижнів або місяців, особливо на волатильних ринках. Проспект також попереджає: дохідність за довший період може відрізнятися за величиною і навіть за напрямом. Ціль 3x на день не означає потроєної кумулятивної дохідності Bitcoin або Ether. Плече так само підсилює збитки. Співробітники SEC окремо застерігають, що ETF зі стратегіями на основі левередж-ф'2ючерсів на Bitcoin підвищують волатильність і можуть наражати інвесторів на значні раптові втрати.