CryptoQuant 分析師：賣方重新掌控衍生品市場，美國現貨需求疲弱削弱比特幣價格支撐

1 月 20 日，CryptoQuant 分析師 Axel 表示，經過數週買方主導後，賣方已重新掌控衍生品市場，而美國現貨市場未能提供對沖需求，顯示市場處於風險規避環境。Axel 指出，主動買賣強度指數顯示市場急劇轉向賣方，主動買賣失衡為 -0.0917，90 天主動交易強度 Z 值為 -1.81，空頭比率 0.546 對長倉比率 0.454，反映持續的賣方主導及活躍的市場拋售放大價格壓力。Axel 表示，只要 Z 值保持負值，任何反彈都可能脆弱且短暫，改善的首個信號是 Z 值回歸中性及負失衡收窄；比特幣 Coinbase 溢價指數仍為負約 -0.077，顯示美國買家不願支付高於全球價格，而在缺乏現貨支撐下，衍生品驅動的價格波動和短暫反彈難以發展為持久復甦。Axel 認為當前狀況是缺乏買方壓力而非恐慌性拋售，美國現貨需求持續回歸正值將是市場質量改善的關鍵信號。