صعوبة تعدين بيتكوين تتجه لأول تراجع سنوي مع ارتفاع التكاليف

تتجه صعوبة تعدين بيتكوين نحو تسجيل أول انخفاض سنوي لها، مع تراجع الربحية الذي يدفع المُعدّنين الأقل كفاءة إلى إيقاف عملياتهم بشكل دائم. ارتفاع تكاليف الإنتاج، وتراجع معدل الهاش، واضطرابات الطقس قلّصت نشاط التعدين، فيما تواصل آلية التعديل التلقائي للصعوبة دورها في الحفاظ على استقرار الشبكة. وبحسب بيانات شاركها المحلل PlanB، تراجعت الصعوبة من 148.3 تريليون في نهاية 2025 إلى 126.2 تريليون. ورغم بقاء خمس دورات تعديل حتى نهاية العام، تعكس الأرقام الأخيرة تصاعد الضغوط المالية على قطاع التعدين. ويشير PlanB إلى أن هذه النتيجة ليست محسومة بعد، إذ يعيد بروتوكول بيتكوين ضبط الصعوبة تلقائياً كل 2,016 كتلة. ارتفاع سعر بيتكوين أو دخول طاقة تعدين إضافية قد يدفع الصعوبة للعودة فوق مستوى الإغلاق السنوي السابق، لكن المسار الحالي يمثل تحولاً لافتاً لشبكة اعتادت تسجيل نمو سنوي في الصعوبة. تأتي الضغوط في وقت يُتداول فيه بيتكوين دون متوسط تكلفة الإنتاج. ووفق تقديرات Onchainmind، تبلغ تكلفة تعدين بيتكوين واحد حالياً نحو 76,100 دولار، بينما يدور السعر في السوق حول 65,000 دولار، ما يعني أن عدداً كبيراً من شركات التعدين يعمل دون نقطة التعادل. إلى جانب الأسعار، رفعت اضطرابات الطقس كلفة التشغيل لدى بعض المُشغّلين. فقد أثرت عاصفة "Superstorm Fern" في فبراير على عمليات تعدين في مناطق معينة. كما أجبرت موجات الحر الشديدة في تكساس خلال الصيف بعض الشركات على إيقاف أجهزة ASIC بدلاً من تحمل زيادات الكهرباء. ونتيجة لذلك، انخفض معدل الهاش الإجمالي للشبكة بنحو 20% مقارنة بذروته التاريخية. هذا الانخفاض في المشاركة فعّل تخفيضات تلقائية في الصعوبة، ما يسمح للمُعدّنين ذوي تكاليف الكهرباء الأقل بالمنافسة بكفاءة أكبر. كما تساعد آلية التعديل المدمجة في بروتوكول بيتكوين على استعادة الربحية عندما تتراجع حدة المنافسة على الشبكة. في الوقت نفسه، بدأت شركات تعدين مدرجة في البورصة بتوسيع نماذج أعمالها. فبدلاً من الاعتماد الكامل على إنتاج بيتكوين، تتجه شركات عدة إلى تأجير البنية التحتية الحاسوبية لشركات الذكاء الاصطناعي. هذا التحول ساهم في بقاء أسهم التعدين أكثر تماسكاً نسبياً رغم ضعف إيرادات التعدين المرتبطة بالعملات المشفرة. وتدعم بيانات السلسلة هذا المشهد المتغير. فقد هبط مؤشر Puell Multiple إلى الشريحة المئوية 17، وهو مستوى ارتبط تاريخياً بفترات "استسلام المُعدّنين". ويقيس المؤشر إيرادات المُعدّنين مقارنة بمتوسطها طويل الأجل، وغالباً ما يعكس خروج المشغلين الأقل كفاءة. تاريخياً، ظهرت ظروف مشابهة خلال تصحيحات كبيرة لبيتكوين. ومع فصل المُعدّنين الأضعف لمعداتهم، تخفض الشبكة الصعوبة تلقائياً لصالح المشاركين المتبقين. وبهذا، يستعيد المشغلون الأكثر كفاءة هوامش ربح أفضل تدريجياً، فيما يحافظ البروتوكول على أمن الشبكة. ورغم صعوبة الظروف، تواصل منظومة التعديل في بيتكوين العمل وفق تصميمها: انخفاض الصعوبة يقلص المنافسة ويدعم استقرار عمليات الجهات ذات البنية التحتية الأكثر كفاءة، من دون الحاجة إلى تدخل خارجي. ولا تزال الصعوبة قادرة على التعافي قبل انتهاء دورات التعديل المتبقية هذا العام، إلا أن بيانات الشبكة الحالية، وفق PlanB، تشير إلى احتمال تسجيل أول تراجع سنوي في تاريخ بيتكوين، بالتزامن مع انخفاض معدل الهاش وتراجع ربحية التعدين وإشارات السلسلة الداعمة لخروج المُعدّنين غير الفعالين من السوق.