Macro

سجلت صناديق ETF الفورية لبيتكوين يومين متتاليين من صافي التدفقات الخارجة، بإجمالي تجاوز 465 مليون دولار، بعد عودتها لفترة وجيزة إلى التدفقات الداخلة. وقال محللون إن هذا التحول يعكس حذراً لدى المستثمرين أكثر من كونه موجة بيع كثيفة. ويتحول تركيز الأسواق إلى اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، إذ من المتوقع أن يحدد توجيه صانعي السياسة ملامح النظرة القريبة الأجل للعملات المشفرة.

قبل يومين من قرار الفائدة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، أعلن دونالد ترامب دعمه للعضو السابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، قائلاً إن الولايات المتحدة يجب أن تمتلك أدنى معدلات فائدة في العالم، ومشككاً في دوافع بعض الأعضاء الحاليين. ويستهدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حالياً نطاق 3.5%-3.75%، بينما تتوقع الأسواق أن يُبقي الاجتماع المقبل السياسة دون تغيير. وفي المقابل، تسعّر الأسواق احتمالاً بنحو 33% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، في وقت دعا فيه مسؤولون، من بينهم رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان، إلى مزيد من التشديد.

في 27 يوليو، صعدت أسعار عقود الذهب الآجلة إلى ₹1.44 lakh لكل 10 غرامات بدعم من ضعف الدولار وتوقف مؤقت للأعمال العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران. وارتفعت عقود أغسطس في بورصة نيويورك للسلع (Comex) بنحو 1% إلى 4,087.69 دولاراً للأونصة. ويركّز المستثمرون على قرار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع وكلمة رئيسه كيفن وورش. كما ساعد تراجع مؤشر الدولار إلى جانب انحسار المخاطر الجيوسياسية على تعزيز الطلب على الذهب.

تراجع صندوق السندات مرتفعة العائد HYG بنحو 1% هذا الشهر، ما يضعه على مسار تسجيل ثالث هبوط شهري متتالٍ، فيما انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 2% منذ أعلى مستوى له خلال التداولات في أوائل يونيو. ويأتي ذلك مع استمرار القلق من تضخم أكثر لزوجة في ظل استمرار الحرب الأمريكية-الإيرانية، ما ضغط على السندات ورفع عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين فوق 4.3%. وفي المقابل تُظهر أداة FedWatch التابعة لـCME Group أن الأسواق تُسعّر احتمالاً بنسبة 34% لرفع الفيدرالي سعر الفائدة في اجتماع السياسة النقدية هذا الأسبوع. وتزيد المؤشرات الفنية والضغوط الكلية معاً من مخاطر تزامن تراجع الأسهم والسندات.

يقترب حجم الدين العام للولايات المتحدة من 40 تريليون دولار، ما يثير مخاوف واسعة في السوق بشأن القوة الشرائية طويلة الأجل للدولار واستدامة المالية العامة. ويستشهد مؤيدو بيتكوين بهذا المؤشر الكلي باعتباره دليلاً على «التوسع المفرط في إصدار العملات الورقية»، بما يعزز طرح بيتكوين كـ«ذهب رقمي» غير سيادي ووسيلة للتحوط من التضخم. ولا يتضمن الطرح المذكور آليات محددة تربط أصولاً مشفرة أخرى بهذه الديناميكية، كما لا يستند إلى تغييرات سياسية أو أحداث تقنية أو بيانات على السلسلة. ويُنظر إلى أثره على أنه رهين بدرجة تقبل المستثمرين لسردية الربط بين العوامل الكلية وسوق العملات المشفرة، من دون أن يعني ذلك تدفقات أموال إلزامية أو تحولاً هيكلياً.

أعلن البنك المركزي الأوروبي توسيع نطاق «عامل المناخ» في إطار الضمانات من سندات الشركات غير المالية (أقل من 2% من الضمانات المرهونة) إلى المطالبات الائتمانية على الشركات غير المالية، أي القروض (29%). وحدد البنك للمرة الأولى سقف خفض قيمة الضمانات عند 5% لكل من السندات والقروض. ومن المقرر تطبيق التعديل في 2027 لمواجهة المخاطر المالية المرتبطة بانتقال المناخ. ويأتي ذلك دون تدخل مباشر في تسعير الأسهم أو السلع أو المؤشرات.

تتجه أنظار الأسواق هذا الأسبوع إلى اجتماع FOMC ورسائل الاحتياطي الفيدرالي بحثاً عن إشارات السياسة النقدية. وجاء ذلك بعد هبوط طلبات إعانة البطالة الأميركية الأولية إلى مستوى قريب من أدنى مستوى في نحو 60 عاماً، ما يعزز موقفاً متشدداً يدعم بقاء الفائدة مرتفعة. في المقابل، يتم تداول بيتكوين أعلى بقليل من متوسطه المتحرك لـ200 أسبوع، وهو مستوى دعم طويل الأجل، بينما تستمر المخاطر الجيوسياسية رغم عدم ورود تقارير عن ضربات أميركية على إيران للمرة الأولى خلال أسبوعين.

من المقرر أن تصدر أستراليا بيانات مؤشر أسعار المستهلكين للربع الثاني في 29 يوليو، مع توقعات بأن يستقر التضخم الرئيسي عند 4.0% على أساس سنوي وأن يرتفع متوسط التضخم المُهذّب (trimmed mean) إلى 3.8%. يبلغ سعر الفائدة النقدي لدى بنك الاحتياطي الأسترالي 4.35%، وتُظهر عقود الفائدة الآجلة أن احتمال رفع الفائدة في أغسطس لا يتجاوز 28%. وقد يؤدي تجاوز البيانات للتوقعات إلى تعزيز احتمال رفع الفائدة في أغسطس بشكل واضح، بينما قد تدفع قراءة أقل من 3.5% إلى ترجيح تأجيل الخطوة إلى سبتمبر.

تجاوز خام برنت 100 دولار للبرميل للمرة الأولى منذ مايو، بينما صعد عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ يناير 2025. ومع تصاعد القلق من ضغوط التضخم واحتمال أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، تعرضت أسهم التكنولوجيا لضغوط؛ إذ هبط سهم Alphabet بنسبة 7% في يوم واحد وتراجعت Tesla بنحو 15%. وتتناول المقالة كيف يضغط تزامن ارتفاع النفط والعوائد على الأصول الخطِرة، مع لفت الانتباه إلى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المرتقب وتقارير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى المقبلة.

استقال محافظ البنك المركزي الإندونيسي بيري وارجيو بشكل مفاجئ، وتولت نائبة المحافظ الأولى ديستري دامايانتي منصب المحافظ بالإنابة. أثارت الخطوة قلق الأسواق بشأن استقلالية البنك المركزي، ما دفع الروبية إلى التراجع 0.14% إلى 17960 مقابل الدولار، بينما هبط مؤشر جاكرتا المركب 0.68% في بداية التداولات. وكان البرلمان الإندونيسي قد أقر سابقاً مشروع قانون يعزز دور البنك المركزي في دعم النمو ويمنح المشرعين حق تقديم توصيات مُلزمة لهيئات الرقابة المالية.