بيتكوين أمام اختبار 69 ألف دولار وسط ضبابية سياسة الفيدرالي

يتداول بيتكوين قرب 65,978 دولارًا، دون مستوى 69,000 دولار الذي تعتبره شركة Glassnode متوسط تكلفة الحيازة لحاملي الأجل القصير. وتترقب الأسواق اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يومي 28 و29 يوليو لمعرفة ما إذا كان هذا الفارق قابلًا للإغلاق. على صعيد البيانات الأميركية، ارتفعت الوظائف غير الزراعية في يونيو بمقدار 57 ألف وظيفة فقط، فيما استقر معدل البطالة عند 4.2%. كما خفّضت المراجعات مكاسب الوظائف في أبريل ومايو بمجموع 74 ألفًا. أما التضخم الأساسي (Core CPI) فاستقر على أساس شهري وتباطأ إلى 2.6% على أساس سنوي، ما عزز رهانات المتعاملين على موقف أقل تشددًا من الفيدرالي، في حين بلغ التضخم العام 3.5% سنويًا مع حساسية أكبر لتكاليف الطاقة. في أسواق الطاقة والسندات، استقرت عقود خام برنت قرب 94 دولارًا هذا الأسبوع، مع قمة يومية عند 95.47 دولار. وارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.67%، بينما أمضى عائد 30 سنة 11 جلسة متتالية فوق 5%، وهي أطول سلسلة منذ مايو. وفي الوقت نفسه، تحرك تسعير السوق لاحتمال رفع الفائدة في يوليو إلى نطاق يقارب 25% إلى 33%، مع قراءة مستندة إلى CME تضع الاحتمال عند 33.7% مقارنة بـ25.7% في اليوم السابق. هذه الإشارات المتضاربة تضع بيتكوين بين عاملين متعاكسين: بيانات عمل أضعف وتراجع التضخم الأساسي من جهة، وارتفاع النفط والعوائد واحتمالات رفع الفائدة من جهة أخرى. وترى Glassnode، استنادًا إلى بيانات السلسلة (On-chain)، أن السوق سبق أن سعّر سيناريو التفاؤل المرتبط بضعف سوق العمل، وأن صدمة نفط جديدة تتقاطع مع قرار الفيدرالي نفسه. وبحسب بيانات Glassnode، أُغلقت مراكز البيع على المكشوف، وتراجع التحوط من الهبوط بقوة، وانخفضت تدفقات الإيداع إلى البورصات إلى أدنى مستوياتها منذ أسابيع، فيما تفوق أداء بيتكوين على الأسهم خلال موجة صدمة النفط. على صعيد الطلب المؤسسي، سجلت صناديق المؤشرات الفورية لبيتكوين (Spot Bitcoin ETFs) ست جلسات متتالية من التدفقات الإيجابية بين 14 و21 يوليو، بإجمالي إضافات تقارب 930.2 مليون دولار، لتقلب تدفقات خارجة بلغت 424.7 مليون دولار في 13 يوليو. وتشير بيانات الشرائح لدى Glassnode إلى أن المحافظ التي تحتفظ بين 1,000 و10,000 بيتكوين"، وهي شريحة ترتبط عادةً بالصناديق ومكاتب التداول الكبيرة" تقود معظم التراكم الأخير. في المقابل، عادت فئة الحائزين متوسطي الحجم إلى التوزيع، ولا يزال مقياس Glassnode المركب للسوق يشير إلى وضع "عزوف عن المخاطر". الخلاصة أن موجة الصعود الحالية تعتمد على مجموعة ضيقة من المشترين الكبار وتدفقات ETF الجديدة، بينما ترتكز على افتراض تحول (Pivot) من الفيدرالي لم يتحقق بعد، ما يجعل الصفقة مشروطة. وفي حال خيب الفيدرالي التوقعات، فإن مشتري ETF وشريحة محافظ 1,000"1,000 و10,000 بيتكوين، التي تحمل التعافي حاليًا، ستكون أول من يمتص انعكاس الاتجاه، إذ لم تعد المشاركة الواسعة من الحائزين الأصغر بعد. أهم الإشارات في السوق وفقًا للبيانات: - السعر الفوري لبيتكوين: نحو 65,978 دولارًا، دون متوسط تكلفة حاملي الأجل القصير عند 69,000 دولار، ما يعني أن التعافي لم يتأكد بعد. - مستوى الطلب الرئيسي: 63,000 دولار، حيث تتمركز قرابة 10% من المعروض، ويُنظر إليه كمنطقة اختبار هبوطية أساسية. - تدفقات ETF: +930.2 مليون دولار عبر ست جلسات إيجابية، بعد عكس تدفق خارج قدره 424.7 مليون دولار في 13 يوليو، ما يوضح سرعة تقلب التدفقات. - الشريحة الأكثر تراكمًا: محافظ 1,000"10,000 بيتكوين؛ ما يبقي الصعود ضيق القاعدة. - حائزو الحجم المتوسط: يعودون للتوزيع؛ واتساع المشاركة لا يزال غائبًا. - بوصلة Glassnode للسوق: "Risk-off"؛ أي إن النظام المركب لم ينقلب بعد إلى وضع داعم للمخاطر. العوائد تفرض سقفًا على الصعود، إذ يبقي عائد 10 سنوات قرب 4.67% وعائد سندات الحماية من التضخم (10Y TIPS) قرب 2.36% معدل الخصم على الأصول عالية المخاطر مرتفعًا، ما قد يقيّد الحركة تحت منطقة 69,000 دولار. وفي النفط، اتسع الفارق الزمني لثلاثة أشهر لخام برنت إلى نحو 9.26 دولارات، وهو أشد حالة تراجع أمامي (Backwardation) منذ 22 مايو، ما يشير إلى توقعات بضيق المعروض في الأجل القريب، وهو ما يغذي توقعات التضخم العام ويدعم ارتفاع احتمالات رفع الفائدة. وتصف Glassnode بيتكوين بأنه بات "أصل سيولة دولارية"، مشيرة إلى تعمق العلاقة العكسية مع الدولار. وكانت الشركة قد حددت في تقرير سابق سقفًا لعائد 10 سنوات قرب 4.45% وسقفًا لمؤشر الدولار قرب 99 كمستويات فاصلة لأصول المخاطر. حاليًا، عائد 10 سنوات عند 4.67% ومؤشر الدولار قرب 101.14، ما يبقي البيئة المالية أكثر تشددًا. سيناريوهات ما قبل 29 يوليو: - السيناريو الإيجابي: يثبت الفيدرالي الفائدة ويؤكد أن ضعف سوق العمل هو الخطر الأبرز. يهدأ برنت باتجاه توقع إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) لشهر يوليو عند 74 دولارًا للربع الثالث، ويتراجع عائد 10 سنوات دون 4.45%. تستمر تدفقات ETF وتظل تدفقات البورصات منخفضة ويتوسع التراكم إلى ما بعد محافظ "الحيتان"، بما يدفع بيتكوين لاختراق 69,000 دولار نحو منطقة 84,000 دولار التي تراها Glassnode كنطاق مفتوح تالي. - السيناريو السلبي: يثبت الفيدرالي الفائدة مع ترك الباب مفتوحًا لرفع لاحق إذا بقي النفط مرتفعًا. يستقر برنت قرب 94 دولارًا، ويظل عائد 30 سنة فوق 5%، وتبقى العوائد الحقيقية مرتفعة بما يزيد تكلفة الاحتفاظ بأصل غير مُدر للعائد. تتراجع تدفقات ETF أو تنقلب إلى سلبية، وترتفع تدفقات البورصات مجددًا، ويُرفض مستوى 69,000 دولار، ما يرجح إعادة اختبار "رف" 63,000 دولار حيث يتمركز نحو 10% من المعروض. وتشير توقعات EIA لشهر يوليو إلى متوسط 74 دولارًا لبرميل برنت في الربع الثالث و65 دولارًا في 2027، أي أقل بنحو 20 إلى 30 دولارًا من السعر الحالي. كما رفع صندوق النقد الدولي في تحديث يوليو توقعه لنمو الاقتصاد العالمي في 2026 إلى 3.0%، وافترض أن مضيق هرمز يُعاد فتحه بحلول منتصف يوليو ويعود إلى وضعه الطبيعي بحلول مارس 2027، مع متوسط نفط يقارب 89 دولارًا خلال العام" وهو افتراض تجاوزته أسعار برنت الفورية بالفعل. قرار الفيدرالي في 29 يوليو سيكون حاسمًا لتحديد ما إذا كانت موجة تعافي بيتكوين المدعومة بمشتري ETF والمحافظ الكبيرة تمثل عودة فعلية للطلب المؤسسي أم مجرد رهان قصير الأجل على نبرة أكثر تيسيرًا. استعادة 69,000 دولار بمشاركة أوسع ستدعم القراءة الأولى. أما إذا فشل الاختراق وعاد السعر باتجاه 63,000 دولار بعد انحسار مراكز البيع والتحوط والبائعين، فقد تُظهر بيانات السلسلة أن سوق السندات ما زال يسعّر مخاطر تضخم، وأن الطلب المحلي داخل سوق العملات المشفرة لا يزال ضعيفًا. عندها تصبح منطقة 63,000 دولار" التي تضم نحو 10% من المعروض" اختبار السوق لمدى صلابة الطلب المؤسسي الجديد مقابل كونه مناورة تكتيكية مرتبطة بموعد 29 يوليو.