رئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش يدعو مستثمري السندات إلى التركيز على بيانات الاقتصاد

وجّه كيفن وورش رسالة مباشرة لمتداولي السندات: خفّفوا من متابعة كل كلمة تصدر عنه وركّزوا على مسار الاقتصاد. فبعد نحو 100 يوم على تولّيه رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، استغل وورش أول خطاب له في ندوة جاكسون هول للسياسات الاقتصادية في 28 أغسطس لعرض رؤيته لما يسميه "الاحتياطي الفيدرالي الأكثر هدوءاً". ترتكز الفكرة على أن تحركات الأسواق ينبغي أن تُبنى على قراءات التضخم وبيانات الوظائف ونمو الناتج المحلي الإجمالي، لا على تفكيك تصريحات صانعي السياسة النقدية حرفاً بحرف. ويرى وورش أن الإفراط في التواصل من جانب الاحتياطي الفيدرالي خلق حلقة تغذية راجعة جعلت أسعار السندات تعكس توقعات ما سيقوله البنك المركزي لاحقاً، بدلاً من أن تعكس ما يفعله الاقتصاد فعلاً. وفي تقييمه للتضخم، كان وورش حاداً. فقد بلغ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي، 3.7% على أساس سنوي وقت كلمته. كما ارتفع المعدل السنوي المحسوب لآخر ستة أشهر إلى 4.1%، ما يشير إلى تسارع ضغوط الأسعار بدلاً من انحسارها. والأكثر دلالة أن 54% من سلة مؤشر PCE سجّلت زيادات سعرية تتجاوز 3% سنوياً، في إشارة إلى أن التضخم لم يعد مسألة رقم رئيسي فقط، بل بات واسع النطاق ويمس أكثر من نصف ما يشتريه المستهلكون. ووضع وورش ما يشبه معياراً علنياً للخطوة التالية للفيدرالي: يجب أن يتراجع التضخم "بوضوح وبقدر كافٍ" نحو هدف 2%، وإلا ستتبع ذلك إجراءات سياسة إضافية. وعلى صعيد الخلفية الاقتصادية، أشار إلى بعض المؤشرات الإيجابية، إذ بلغ معدل البطالة 4.1% وقت الخطاب. كما وصف استثمار الأعمال بأنه قوي، لافتاً إلى أن الذكاء الاصطناعي يدفع إنفاق الشركات على رأس المال. وأكد صراحة أن استقرار الأسعار يتطلب "إجراءات سياسة نشطة" وليس نتيجة تلقائية. في الأسواق، قوبل الخطاب بتقلبات لافتة في سوق السندات. وكانت عوائد سندات الخزانة الأميركية طويلة الأجل قد قفزت بالفعل في الأشهر التي سبقت جاكسون هول إلى مستويات لم تُسجَّل منذ 2007. وإذا كان معدل PCE لستة أشهر البالغ 4.1% مجرد ارتفاع مؤقت، فقد تكون مستويات العائد الحالية تسعّر تشديداً كافياً. أما إذا كان يمثل مستوى أساسياً جديداً، فقد يكون أمام سوق السندات موجة إعادة تسعير أكبر بكثير.